本文選題：房地產(chǎn)價格　切入點：虛擬經(jīng)濟(jì)　出處：《福州大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：在經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的背景下,當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的虛擬化程度不斷提高,虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)超越了傳統(tǒng)的實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模。房地產(chǎn)的虛擬性隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日漸增強(qiáng),實體經(jīng)濟(jì)基本面因素對房地產(chǎn)價格的解釋程度降低。目前,我國在國際金融體系的運作程度加深,經(jīng)濟(jì)的虛擬化程度也隨著金融市場的繁榮與金融工具的創(chuàng)新而提高,房地產(chǎn)已成為與股票、基金等金融資產(chǎn)同樣重要的投資產(chǎn)品。房地產(chǎn)作為我國宏觀經(jīng)濟(jì)的重要推動力量,其價格的合理與穩(wěn)定影響著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會的和諧。因此,從現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中虛擬經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā),研究房地產(chǎn)的虛擬特性,并對當(dāng)前房地產(chǎn)價格的驅(qū)動因素做出更為科學(xué)合理的解釋,具有重大的現(xiàn)實意義。本文基于虛擬經(jīng)濟(jì)這一特殊視角,從理論和實證兩方面對我國房地產(chǎn)價格的驅(qū)動因素進(jìn)行了研究。首先,在闡述虛擬經(jīng)濟(jì)資本化定價本質(zhì)的基礎(chǔ)上,對房地產(chǎn)的虛擬特性進(jìn)行研究；其次,通過資產(chǎn)定價模型、理性預(yù)期、金融加速器理論等對房地產(chǎn)價格的驅(qū)動因素進(jìn)行定性分析,歸納出貨幣供應(yīng)量、利率水平、銀行信貸、股票、匯率等關(guān)鍵驅(qū)動因素；在實證方面,構(gòu)建向量自回歸模型(VAR)選取廣義貨幣供應(yīng)量、金融機(jī)構(gòu)一至三年期的貸款利率、房地產(chǎn)資金來源的國內(nèi)貸款、上證A股綜合指數(shù)、人民幣實際有效匯率指數(shù)作為解釋變量的指標(biāo),全國商品房銷售價格作為被解釋變量的指標(biāo),采用2005年第3季度到2013年第4季度的季度數(shù)據(jù),應(yīng)用ADF檢驗、Johansen協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解,對關(guān)鍵驅(qū)動因素進(jìn)行相應(yīng)的檢驗和分析。實證結(jié)果表明,各關(guān)鍵驅(qū)動因素對房地產(chǎn)價格均存在不同程度的影響,其中廣義貨幣供應(yīng)量、房地產(chǎn)資金來源的國內(nèi)貸款、上證A股綜合指數(shù)、人民幣實際有效匯率對全國商品房銷售價格的影響以以正效應(yīng)為主,而金融機(jī)構(gòu)一至三年期的貸款利率對全國商品房銷售價格產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)；廣義貨幣供應(yīng)量、房地產(chǎn)資金來源的國內(nèi)貸款、上證A股綜合指數(shù)對房地產(chǎn)價格的貢獻(xiàn)度較大,而金融機(jī)構(gòu)一至三年期的貸款利率和人民幣實際有效匯率對全國商品房銷售價格的貢獻(xiàn)度較小。最后,針對理論和實證結(jié)果,本文從適應(yīng)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度,提出政策思考：兼顧房地產(chǎn)虛實二重性,政府保障與市場供應(yīng)相結(jié)合；構(gòu)建信息服務(wù)平臺,有效管理房地產(chǎn)價格預(yù)期；強(qiáng)化金融監(jiān)管,維護(hù)房地產(chǎn)金融穩(wěn)定；擴(kuò)大并規(guī)范投資渠道,謹(jǐn)慎發(fā)展金融創(chuàng)新。
[Abstract]:Under the background of economic globalization and financial liberalization, the virtualization degree of the world economy is increasing, and the scale of virtual economy has exceeded the traditional real economy scale. The fictitious nature of real estate is increasing with the development of virtual economy. At present, the degree of operation of our country in the international financial system has deepened, and the degree of economic virtualization has also increased with the prosperity of financial markets and the innovation of financial instruments. Real estate has become the same important investment product as stock, fund and other financial assets. As an important driving force of macro economy in China, the reasonable and stable price of real estate affects the development of economy and the harmony of society. From the point of view of virtual economy in modern market economy, this paper studies the virtual characteristics of real estate, and makes a more scientific and reasonable explanation of the driving factors of real estate price at present. Based on the special perspective of virtual economy, this paper studies the driving factors of real estate price in China from both theoretical and empirical aspects. Firstly, on the basis of expounding the essence of capitalized pricing of virtual economy, Secondly, through the qualitative analysis of the driving factors of real estate price, such as asset pricing model, rational expectation, financial accelerator theory and so on, we can conclude the money supply, interest rate level, bank credit, etc. In the empirical aspect, we construct a vector autoregressive model (VARA) to select the broad money supply, the loan interest rate of financial institutions for one to three years, the domestic loans from real estate funds, the composite index of A shares of Shanghai Stock Exchange. The real effective exchange rate index of RMB is taken as the indicator of the explanatory variable, and the national commercial housing sales price is taken as the indicator of the explained variable, and the quarterly data from the third quarter of 2005 to the fourth quarter of 2013 are used. The ADF test is used to test and analyze the key drivers, such as Granger causality test, impulse response function and variance decomposition. The empirical results show that all the key drivers have different effects on real estate prices. Among them, the broad money supply, the domestic loans from real estate funds, the Shanghai Stock Exchange A composite index, the real effective exchange rate of RMB on the sales price of commercial housing in China are mainly positive effects. However, the loan interest rates of financial institutions for one to three years have a negative effect on the sales prices of commercial housing nationwide; the broad money supply, domestic loans from real estate funds, and the Shanghai Stock Exchange A composite index have a greater contribution to real estate prices. However, the loan interest rate of financial institutions and the real effective exchange rate of RMB for one to three years make a small contribution to the sales price of commercial housing in China. Finally, according to the theoretical and empirical results, this paper tries to adapt to the development of virtual economy. This paper puts forward some policy considerations: considering the duality of real estate, combining government guarantee with market supply, constructing information service platform, managing real estate price expectation effectively, strengthening financial supervision and maintaining financial stability of real estate; We will expand and standardize investment channels and prudently develop financial innovation.
【學(xué)位授予單位】：福州大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F299.23

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本文編號：1668869