本文關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)價格 微觀傳導(dǎo)效應(yīng) 企業(yè)投融資 過度投資 資本配置效率　出處：《管理科學(xué)學(xué)報》2017年07期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：本文利用全國各省區(qū)及七十個大中城市房地產(chǎn)價格數(shù)據(jù),匹配以上市公司的房屋和土地使用權(quán)數(shù)據(jù),從微觀層面考察融資約束在房地產(chǎn)價格傳導(dǎo)機制中所發(fā)揮的作用及其經(jīng)濟后果.本文研究表明房地產(chǎn)價格波動對我國企業(yè)融資和投資行為具有顯著的傳導(dǎo)效應(yīng),其效應(yīng)擴散程度主要取決于企業(yè)的融資約束狀況,當(dāng)企業(yè)所擁有的房地產(chǎn)價值上漲時,融資約束程度高的企業(yè)外部債務(wù)融資更多,具有更高的投資水平,表現(xiàn)出更強的過度投資傾向.本文進一步考察傳導(dǎo)效應(yīng)的資源配置后果,發(fā)現(xiàn)企業(yè)的績效并未有實質(zhì)性的改善,說明抵押資產(chǎn)價格傳導(dǎo)效應(yīng)可能存在負(fù)面經(jīng)濟后果.本文還發(fā)現(xiàn),隨著房地產(chǎn)價格的波動,融資約束程度高的企業(yè)也體現(xiàn)出更大的投資波動幅度,這說明融資約束有可能放大經(jīng)濟周期性波動程度,證實了Kiyotaki和Moore(1997)的理論推斷.
[Abstract]:This paper uses the real estate price data of all provinces and regions and 70 large and medium-sized cities to match the data of housing and land use rights of listed companies. This paper investigates the effect of financing constraint on the transmission mechanism of real estate price and its economic consequences. This study shows that the fluctuation of real estate price has a significant conductive effect on the financing and investment behavior of Chinese enterprises. The degree of effect diffusion mainly depends on the financing constraint of the enterprise. When the real estate value of the enterprise increases, the external debt financing of the enterprise with high degree of financing constraint is more, and the investment level is higher. This paper further studies the resource allocation consequences of the conduction effect and finds that the performance of the firm has not been substantially improved. This paper also finds that with the fluctuation of real estate prices, the enterprises with high degree of financing constraints also reflect a greater range of investment volatility. This suggests that financing constraints may amplify the extent of cyclical fluctuations in the economy, confirming the theoretical inference of Kiyotaki and Mooren 1997.
【作者單位】： 廣西大學(xué)廣西創(chuàng)新發(fā)展研究院;廣西大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目(71263008)
【分類號】：F299.233.4;F832.4

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9 馮筱e，

本文編號：1501192