本文構(gòu)建一個(gè)包含國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)機(jī)制的世代交疊模型,在現(xiàn)收現(xiàn)付制下考察降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率政策和國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和養(yǎng)老金替代率的影響,探討國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)能否破解降費(fèi)率"不可能三角"。研究發(fā)現(xiàn):降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)導(dǎo)致養(yǎng)老金替代率下降,國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)在提高養(yǎng)老金替代率的同時(shí)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),意味著單項(xiàng)政策無法實(shí)現(xiàn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、確保養(yǎng)老待遇水平不降和維持基金收支平衡三個(gè)目標(biāo),也反映出兩項(xiàng)政策存在互補(bǔ)關(guān)系。數(shù)值模擬顯示,國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)能否破解降費(fèi)率"不可能三角"不僅取決于繳費(fèi)率下降幅度,而且依賴于財(cái)政補(bǔ)貼力度。本文的政策啟示是,建立與養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率下降相聯(lián)動(dòng)的國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)調(diào)整機(jī)制,并適當(dāng)加大財(cái)政補(bǔ)貼力度,有助于更好地保障國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)破解降費(fèi)率"不可能三角"。 

【文章來源】：財(cái)政研究. 2020,(02)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：17 頁

【部分圖文】：

參數(shù)μ1的敏感性分析結(jié)果

圖3描繪了多種養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率和國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)率組合對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。觀察發(fā)現(xiàn),在給定國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)率截面上,降低繳費(fèi)率使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上升;在給定養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率截面上,提高劃轉(zhuǎn)率使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降,這與表2和表3中的變化趨勢(shì)相同。圖4描繪了多種養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率和國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)率組合對(duì)應(yīng)的養(yǎng)老金替代率,我們也觀察到與表2和表3相同的變化趨勢(shì)。若給定國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)率,養(yǎng)老金替代率隨繳費(fèi)率的下降而下降;若給定養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率,養(yǎng)老金替代率隨劃轉(zhuǎn)率的提高而上升。結(jié)合圖3和圖4,欲在降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的同時(shí)確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和養(yǎng)老金替代率都不下降,即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不低于基準(zhǔn)值0.264、養(yǎng)老金替代率不低于基準(zhǔn)值0.3,國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)率的適宜區(qū)間應(yīng)為多少?圖4 養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率和國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)率不同組合與養(yǎng)老金替代率的關(guān)系

圖1描繪了生育率n和老年期生存概率π取不同值時(shí),降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率和提高國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和養(yǎng)老金替代率的影響�？梢钥闯�,改變參數(shù)n和π的取值不會(huì)改變本文結(jié)論,但影響程度有所差異。n越小、π 越大,即人口老齡化程度越深,均衡狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越高、養(yǎng)老金替代率越低,說明人口老齡化有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但也造成了老年人福利損失。生育率下降意味著養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)人數(shù)減少,老年期生存概率提高意味著養(yǎng)老金領(lǐng)取人數(shù)增加,那么現(xiàn)收現(xiàn)付制下個(gè)人獲得的養(yǎng)老金變少,導(dǎo)致養(yǎng)老金替代率下降。為留有足夠養(yǎng)老資源以確保老年期消費(fèi)不減,預(yù)期養(yǎng)老金變少的理性行為人將增加儲(chǔ)蓄和減少對(duì)子女的私人教育支出,通過促進(jìn)物質(zhì)資本積累和降低人力資本水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來正向和負(fù)向雙重影響。圖1顯示,生育率下降和老年期生存概率提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向影響更大,使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率隨人口老齡化程度的加深而上升。如圖2所示,財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比μ1取不同值時(shí),降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和養(yǎng)老金替代率的影響方向一致,提高國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和養(yǎng)老金替代率的影響方向也相同。μ1越大,均衡狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越低、養(yǎng)老金替代率越高,說明加大財(cái)政補(bǔ)貼力度能改善老年人福利,但同時(shí)會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)機(jī)制是,提高財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比增加了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入,當(dāng)老年人數(shù)量保持不變時(shí),個(gè)人獲得的養(yǎng)老金相應(yīng)增加,導(dǎo)致養(yǎng)老金替代率上升。從平衡兩期消費(fèi)角度看,理性行為人會(huì)因養(yǎng)老金變多而減少儲(chǔ)蓄并增加對(duì)子女的私人教育支出,減少儲(chǔ)蓄導(dǎo)致物質(zhì)資本下降,增加對(duì)子女的私人教育支出使得人力資本水平上升,但物質(zhì)資本下降對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的抑制作用大于人力資本水平上升對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用,最終使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降。

【參考文獻(xiàn)】：
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