我國保險業(yè)自2016年1季度起正式實施基于風險的第二代償付能力監(jiān)管制度。為探討該制度下保險公司投資信用債最低資本要求計量的合理性及準確性,筆者使用市場一致性方法進行對比研究。筆者基于JLT信用風險模型與Vasicek無風險利率模型,根據我國公司債及國債市場歷史數據,通過參數校準,計算了不同期限不同信用等級公司債的信用風險最低資本要求;同時,在負債端采用年金及兩全險假設,通過選擇久期匹配的資產負債組合,計算了兩種方法下的利率風險、信用風險及二者總風險的最低資本要求。通過結果比較發(fā)現:信用風險最低資本在市場一致性方法下對信用評級與期限的變化更為敏感;且基于"償二代"利率風險最低資本要求配置資產不能真實規(guī)避市場利率風險,在市場一致法下須提取較高利率風險最低資本。由此,筆者提出調整標準法因子以凸顯風險差異、調整壓力情景參數以加強資產負債匹配,以及增加特征因子以精細化最低資本的政策建議。 

【文章來源】：中央財經大學學報. 2019,(07)北大核心CSSCI

【文章頁數】：12 頁

【部分圖文】：

JLT信用風險模型Q－h(huán)r(s)ds

2019年第7期·金融保險·圖3不同信用等級下債券期限對最低資本的影響圖4不同期限下債券信用等級對最低資本的影響①久期計算結果為3.1年。表7保險責任和保單信息年金兩全保險保險責任每生存滿一年給付一倍保額，死亡時給付所交保費死亡和滿期均給付一倍保額保險期限5年簽單日期2015年12月31日評估日期2016年12月31日年齡30歲性別男繳費方式躉交保額(元)336720000保費(元)1648119587死亡率基礎假設中國人壽保險業(yè)經驗生命表(2000—2003)年金表中國人壽保險業(yè)經驗生命表(2000—2003)非年金表定價費用率假設7.6%14%貼現率假設每年3.5%假設保險公司投資資產可選擇3年期和8年期AAA級公司債，并構造免疫組合，使得在評估時點的資產和負債的價值、久期均完全相等①。具體的組合構造情況如表8所示。表8資產組合構造單位:只券種數量3年期AAA債券數量208.538年期AAA債券數量84.07對于構造資產負債組合后可得到資產和負債對應的現金流，本文假設僅考慮年度現金流，并設現金流發(fā)生在每年的12月31日，分別利用標準法下給出的情景法和式(18)～式(20)計算出利率風險最低資本。計算結果如表9所示。整體來看，市場一致性方法的計算結果比標準法要高，這主要是由于本文在進行資產負債匹配時，所使用的貼現率是計算標準法利率風險最低資本中保監(jiān)會所給出的基礎利率曲線，其與市場一致性方法所使用的國債收益率曲線不同。因此該資產負債組合在市場一致性方法下仍然有久期缺口，利率風險最低資本更高。(五)總風險最低資本和分散化效應根據構造

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3347065