發(fā)布時(shí)間：2019-07-18 05:51

【摘要】：文章的主要研究目的是構(gòu)建我國(guó)償二代下財(cái)險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的應(yīng)用框架。文章基于經(jīng)典資產(chǎn)配置模型,將償二代下資產(chǎn)負(fù)債管理多目標(biāo)優(yōu)化問(wèn)題轉(zhuǎn)換為在監(jiān)管約束、償付能力約束、流動(dòng)性約束、評(píng)級(jí)要求、經(jīng)濟(jì)資本以及風(fēng)險(xiǎn)容忍度約束下的單目標(biāo)優(yōu)化,從而構(gòu)建起財(cái)險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理框架。償二代本質(zhì)上是關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)資本的制度設(shè)計(jì),財(cái)險(xiǎn)公司可以通過(guò)建立完整的資產(chǎn)負(fù)債管理流程,將償二代下三支柱約束轉(zhuǎn)換為分配給投資的風(fēng)險(xiǎn)資本參與優(yōu)化。文章通過(guò)建立模型并使用Matlab對(duì)某一保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行試算,最終得出投資監(jiān)管限制與償付能力約束等對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司的影響。
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圖片說(shuō)明： 技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究2017年第3期圖1資產(chǎn)負(fù)債管理傳導(dǎo)機(jī)制圖業(yè)務(wù)發(fā)展策略資本管理策略資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)濟(jì)資本監(jiān)管資本償付能力監(jiān)管1.我國(guó)償二代監(jiān)管體系原理我國(guó)償二代設(shè)計(jì)的基本原理是通過(guò)比較保險(xiǎn)公司可用于未來(lái)償付的資本與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小關(guān)系，來(lái)規(guī)范保險(xiǎn)公司的行為，保證行業(yè)安全。我國(guó)償二代建立了三支柱的監(jiān)管體系，第一支柱借鑒歐洲償付能力二代的分類方法，將保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分為保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)計(jì)算損失分布與壓力測(cè)試的方法來(lái)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，在行業(yè)內(nèi)部推行標(biāo)準(zhǔn)化模型，配合以第二支柱的SARMRA評(píng)分機(jī)制、第三支柱信息披露要求，形成一套全面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。在償二代下，每類風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過(guò)計(jì)量均可計(jì)算獲得對(duì)應(yīng)的最低資本要求，所有的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量加總可以計(jì)算出保險(xiǎn)公司暴露的風(fēng)險(xiǎn)總規(guī)模。我國(guó)償二代規(guī)定，保險(xiǎn)公司須在中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上對(duì)于其可真正用于未來(lái)償付的資本規(guī)模進(jìn)行評(píng)估計(jì)算。如果保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本能夠覆蓋這些風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)大于最低資本要求，則說(shuō)明保險(xiǎn)公司的償付能力充足，反之則說(shuō)明不足。在償二代下，監(jiān)管部門設(shè)計(jì)了一套動(dòng)態(tài)壓力測(cè)試規(guī)則，要求保險(xiǎn)公司根據(jù)監(jiān)管確定的統(tǒng)一情景開展壓力測(cè)試，并要求各公司根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行自測(cè)。2.償二代對(duì)于財(cái)險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理影響機(jī)制我國(guó)償二代具體是指我國(guó)第二代償付能力監(jiān)管制度體系建設(shè)規(guī)劃體系。償付能力監(jiān)管體系本質(zhì)上是規(guī)范保險(xiǎn)公司資本、風(fēng)險(xiǎn)管理的制度設(shè)計(jì)。第一支柱量化風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)上是在全行業(yè)內(nèi)部通過(guò)科學(xué)動(dòng)態(tài)的方法，建立了全行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的經(jīng)濟(jì)資本模型�；睘楹�(jiǎn)，可以大致上將監(jiān)管資本所要求的最低資本要求視為經(jīng)濟(jì)資本。償付能力監(jiān)管體系發(fā)生改變將會(huì)通過(guò)保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)資本、監(jiān)管資本進(jìn)行傳導(dǎo)，最終導(dǎo)致保險(xiǎn)公
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圖片說(shuō)明： 表4無(wú)約束條件下兩個(gè)模型比較表均值方差模型風(fēng)險(xiǎn)平配模型mean(%)5.64.8std(%)4.14.2max(%)12.210.2min(%)-0.6-2.3Sharperatio(rf=deposit)0.70.5downsidestd(rf=0，%)0.20.6pctofnegativereturn0.10.1maxdrawdown(%)0.62.3VAR(His，%)-0.4-1.9CVAR(His，%)-0.6-2.3中債綜合指數(shù)巴克萊歐洲全收益巴克萊美國(guó)全收益上證全指恒生指數(shù)MSCI歐洲標(biāo)普5009%74%2%3%3%4%5%圖4均值方差模型加入約束條件配置結(jié)構(gòu)圖中債綜合指數(shù)巴克萊歐洲全收益巴克萊美國(guó)全收益上證全指恒生指數(shù)MSCI歐洲標(biāo)普5002%2%3%4%29%32%28%圖2均值方差模型配置結(jié)果圖中債綜合指數(shù)巴克萊歐洲全收益巴克萊美國(guó)全收益上證全指恒生指數(shù)MSCI歐洲標(biāo)普50016%15%13%17%12%10%17%圖3風(fēng)險(xiǎn)平配模型配置結(jié)果圖表5模型測(cè)算結(jié)果均值方差風(fēng)險(xiǎn)平配mean(%)5.71.8std(%)7.31.6max(%)24.44.0min(%)-2.0-1.0Inforatio(rf=0)0.81.1Inforatio(rb=rf)0.4-0.5Sharperatio(rf=deposit)0.4-0.5downsidestd(rf=0，%)0.80.3pctofnegativereturn0.20.1maxdrawdown(%)2.01.0VAR(His，%)-1.9-0.8CVAR(His，%)-2.0-1.0根據(jù)模型測(cè)算結(jié)果，，在無(wú)約束條件下，均值方差模型在同等假設(shè)條件下模型結(jié)果與風(fēng)險(xiǎn)平配模型存在差異。從配置結(jié)果收益率來(lái)看，均值方差模型高于風(fēng)險(xiǎn)平配模型，夏普比率、最大回撤等均優(yōu)于風(fēng)險(xiǎn)平配模型。這與風(fēng)險(xiǎn)平配模型原理有很大關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)平配模型主要是控制投資風(fēng)險(xiǎn)，在可承受風(fēng)險(xiǎn)下尋求收益最大化，通常通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)平配模型進(jìn)行資產(chǎn)配置，需要通過(guò)增加杠桿來(lái)提高收益。另外模型優(yōu)化的原理是各類資產(chǎn)邊際風(fēng)險(xiǎn)相等，最終的配置結(jié)果相差不大。從模?
【作者單位】： 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【分類號(hào)】：F842.3;F840.4

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5 景s

本文編號(hào)：2515674