常青 中海信托股份有限公司

摘要：隨著國際競爭日益加劇和世界范圍產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)格局的加速調(diào)整。石油作為一種能源不僅是國家重要的支柱產(chǎn)業(yè)，也是一種非常重要的戰(zhàn)略資源，既代表了國家經(jīng)濟實力也是體現(xiàn)國際競爭實力的基礎(chǔ)，對于平衡世界各國利益具有至關(guān)重要的戰(zhàn)略意義。石油公司發(fā)展到一定階段具有豐富的產(chǎn)業(yè)資本、技術(shù)資本、金融資本等資源優(yōu)勢，當產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段勢必與金融資本相互結(jié)合，共同發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)提升企業(yè)規(guī)模和效益，因此石油公司產(chǎn)融結(jié)合是其自身發(fā)展的客觀需要。

關(guān)鍵詞：比較優(yōu)勢； 實體經(jīng)濟； 產(chǎn)業(yè)資本

一、石油公司的比較優(yōu)勢

新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)認為，當企業(yè)所選擇的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)都與經(jīng)濟體要素稟賦所決定的比較優(yōu)勢相符時，經(jīng)濟將會最有競爭力。隨著這些充滿競爭力的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)不斷成長，它們將占有更大的國內(nèi)、國際市場份額，同時也將最大限度地創(chuàng)造經(jīng)濟剩余（表現(xiàn)為工資和利潤）。而且，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在那個要素稟賦結(jié)構(gòu)下是最優(yōu)的，如果把這些經(jīng)濟剩余重新投資的話，其回報也將最大。隨著時間的推移，經(jīng)濟將不斷積累實物和人力資本，不斷提升自身的要素稟賦結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并且使得本國企業(yè)在資本和技術(shù)更為密集的產(chǎn)品中越來越有競爭力。

中海油是我國第三大石油公司成立于1982年，主要負責在中國海域?qū)ν夂献鏖_采海洋石油、天然氣資源的國家石油公司。經(jīng)過30多年的發(fā)展，中海油已由原先單純從事油氣開采的純上游公司演變?yōu)橹鳂I(yè)突出、產(chǎn)業(yè)鏈完整的綜合型企業(yè)集團，形成了油氣勘探開發(fā)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)、化工化肥煉化、天然氣及發(fā)電、金融服務(wù)等六大板塊。

其差異化發(fā)展道路映證了按照稟賦結(jié)構(gòu)所決定的比較優(yōu)勢發(fā)展產(chǎn)業(yè)，隨著產(chǎn)業(yè)和技術(shù)升級，資本需求增加，需要與之相適應(yīng)的金融為產(chǎn)業(yè)提供服務(wù)。公司成立之初至1996年，公司處在創(chuàng)業(yè)初期，資金嚴重短缺。為了促進勘探開發(fā)的順利推進，集團舉全公司之力，集中有限財力發(fā)展核心業(yè)務(wù)，把全部資金集中起來，投入勘探開發(fā)。為此專門設(shè)立了金融部，負責公司的融資和債務(wù)管理，通過多方艱苦努力，實現(xiàn)了資金集中調(diào)度，有效緩解了創(chuàng)業(yè)初期資金短缺問題，保障了主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長。1996年至2001年有限公司上市，為了適應(yīng)公司主營業(yè)務(wù)不斷發(fā)展壯大的形勢，公司開始涉及產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式，希望通過資本運營為主業(yè)發(fā)展籌措更多資金，實現(xiàn)加速發(fā)展。1996年公司的油氣產(chǎn)量突破1000萬噸，公司發(fā)展蓄勢起飛。為此，公司啟動了收購信托公司的工作，希望中海信托能成為公司的融資、投資的平臺。2001年有限公司成功登上國際資本市場，公司也從單一的上游公司開始向上、中、下游一體化的綜合能源集團公司發(fā)展，公司金融板塊業(yè)務(wù)實現(xiàn)進入快速發(fā)展階段，公司主業(yè)及中下游各業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展都得到了來自資本市場的更加有力支持。現(xiàn)金快速積累，內(nèi)部金往來也日益增加，于是財務(wù)公司順勢而生。以此為標志，金融板塊進入了快速發(fā)展的時期。為應(yīng)對日益擴大的保險業(yè)務(wù)所帶來的商機和集中管理問題，2002年公司成立了中國第一家自保公司。此后公司又先后參與設(shè)立海康保險。至此形成了門類較為齊全、質(zhì)量優(yōu)良的金融板塊。

中海油金融業(yè)務(wù)的發(fā)展有一條清晰的主線，在公司主業(yè)發(fā)展的不同階段，都借助融資、投資、理財?shù)冉鹑谑侄魏徒鹑诠ぞ叩拇罅χС郑七M了公司主營業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展；與此同時，公司主營業(yè)務(wù)的快速成長也給金融板塊的高速發(fā)展提供了舞臺和空間，公司主業(yè)與金融板塊之間實現(xiàn)了良性互動，協(xié)調(diào)發(fā)展。

二、石油公司產(chǎn)融結(jié)合分析

產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定程度，尋求經(jīng)營多元化、資本虛擬化，從而提升資本運營檔次的一種趨勢，也是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本間的資本聯(lián)系、信貸聯(lián)系和資產(chǎn)證券化（股票、債券、抵押貸款或?qū)嵨镔Y產(chǎn)的證券化），以及由此產(chǎn)生的人力資本結(jié)合、信息共享等等的總和。

產(chǎn)融結(jié)合在我國，直到20世紀80年代后期，才逐漸出現(xiàn)市場化意義上的產(chǎn)融結(jié)合。隨著社會主義經(jīng)濟體制改革的進一步深化，金融體系的政策逐漸放開，產(chǎn)融結(jié)合的趨勢越來越緊密。尤其到了90年代，大型國有企業(yè)、民營企業(yè)更是熱衷于以各種方式各種渠道大舉進入金融產(chǎn)業(yè)。他們中不乏成功企業(yè)，更多企業(yè)還只看到投資收益層面，沒有意識到產(chǎn)融結(jié)合宏觀的戰(zhàn)略層面。一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)甚至偏離了自身的主營業(yè)務(wù)，大力發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，忽視了企業(yè)多年發(fā)展積累的比較優(yōu)勢，過渡依賴金融資本。比較典型的失敗案例如德隆集團從規(guī)模較小的實業(yè)企業(yè)發(fā)展到撬動中國大半個產(chǎn)業(yè)的金融帝國，企圖利用資本市場實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，但由于忽視了金融行業(yè)的高風險性，另一方面由于融資周期與產(chǎn)業(yè)周期不匹配，其所整合的產(chǎn)業(yè)沒有產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，造成資金鏈斷裂以致整個德隆集團產(chǎn)融結(jié)合失敗。德隆失敗值得反思，企業(yè)如果割裂了產(chǎn)業(yè)與金融的關(guān)系，忽視自身的比較優(yōu)勢，偏離主業(yè)盲目搞產(chǎn)融結(jié)合，過渡依賴虛擬資本發(fā)展實業(yè)，最終可能使企業(yè)走向崩潰或衰亡。

中海油產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展中顯現(xiàn)出以下幾個特點：

1、集約化金融服務(wù)。集約化金融服務(wù)是很多發(fā)達國家金融機構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要趨勢也是很多成熟型大企業(yè)集團經(jīng)營管理的核心內(nèi)容。通過設(shè)立財務(wù)公司為企業(yè)集團的集約化管理提供集約化金融服務(wù)。2002年中海油設(shè)立了財務(wù)公司，將其定位為“加強集團資金集中管理和提高集團資金使用效率為目的”。并利用金融手段對中海油集團企業(yè)資金進行統(tǒng)一配置和集約服務(wù)。通過有償調(diào)劑集團內(nèi)部企業(yè)資金余缺，優(yōu)化配置集團資金資源，激活了集團內(nèi)部的閑置和沉淀資金，降低了集團外部融資規(guī)模，節(jié)約了大量資金成本，滿足了具有比較優(yōu)勢的主產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的內(nèi)部融資需求。

2、集團化金融管理。集團成員企業(yè)之間在研發(fā)、采購、制造、銷售、管理等環(huán)節(jié)緊密聯(lián)系在一起，協(xié)同運作的方式叫集團化管理。集團化金融管理不僅節(jié)約成本提升管理效率，還可以資源共享優(yōu)勢互補。一方面，從規(guī)模經(jīng)濟和資金效率的角度需要集團化金融管理，另一方面，從資金管理和風險管控角度也對集團化金融管理提出了更高的要求。通過大企業(yè)集團內(nèi)部設(shè)立一個與金融市場對接的專業(yè)化的金融機構(gòu)并運用專業(yè)化、系列化的金融工具完成集團化金融管理目標。中海油控股了中海信托,合資組建了�？等藟郾ｋU，隨著這些金融板塊的不斷擴大，集團化的金融管理將是其必經(jīng)之路。

3、集成化金融支持。經(jīng)濟全球化的今天，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本日趨融合，金融混業(yè)經(jīng)營和金融集團全能化，在此背景下，金融服務(wù)集成化將成為必然趨勢，未來財務(wù)公司必將充分發(fā)揮其混業(yè)經(jīng)營和綜合金融服務(wù)的優(yōu)勢，單獨或聯(lián)合其他金融機構(gòu)為企業(yè)集團提供集成化金融支持。例如中海油財務(wù)公司就為其在建的南海石化煉油項目提供了融資、結(jié)算等集成化的金融服務(wù)，替代了一部分的商業(yè)銀行的作用。

可見新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)視角下，中海油在產(chǎn)融結(jié)合方面，遵循了比較優(yōu)勢，選擇了一種更趨理性化的、集約式的戰(zhàn)略發(fā)展思路，即“以支撐主業(yè)為標準”對金融投資有所取舍，選擇對主業(yè)具有結(jié)構(gòu)性支撐作用、能為主業(yè)服務(wù)的金融產(chǎn)業(yè)并重點投入培育。

三、石油公司產(chǎn)融結(jié)合的幾點思考

我國石油公司主要由國家壟斷，其國有身份和石油的戰(zhàn)略屬性，賦予了石油公司在進行產(chǎn)融結(jié)合過程中，一定要牢牢把握自身的比較優(yōu)勢，以石油資源為核心價值力。同時作為國有大型企業(yè)和國家支柱產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展戰(zhàn)略上一定要從政府宏觀層面設(shè)計出發(fā)。利用資源優(yōu)勢做好產(chǎn)業(yè)布局和資源整合。在生產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營方面處理好產(chǎn)與融的關(guān)系：

1.堅持以產(chǎn)為主，以融為輔

一方面，石油公司經(jīng)多年發(fā)展在石油開采、石油人才、石油技術(shù)、石油設(shè)備、企業(yè)管理等方面形成了自己的比較優(yōu)勢。這種比較優(yōu)勢具有很強的競爭力，依托主業(yè)實力再設(shè)立金融板塊有很大的優(yōu)勢。另一方面，金融業(yè)具有高風險、高負債、高回報的特點。如果以融為主，過渡依賴金融虛擬資本很可能加劇實體經(jīng)營風險，導(dǎo)致企業(yè)資不抵債。

2．堅持走穩(wěn)健的產(chǎn)融結(jié)合模式

由于產(chǎn)與融是完全不同的兩個領(lǐng)域，實體產(chǎn)業(yè)以成本控制為手段，經(jīng)營風險低，投資回報期長。金融業(yè)以風險控制為手段，經(jīng)營風險很高，投資回報期短。涉足金融領(lǐng)域是一種長期的戰(zhàn)略性調(diào)整，必須采取穩(wěn)健的經(jīng)營策略，避免發(fā)生金融性風險，，否則會增加向金融領(lǐng)域拓展的成本。

3．堅持發(fā)展與主業(yè)有關(guān)的金融業(yè)

 在產(chǎn)融結(jié)合的過程中，產(chǎn)業(yè)需集中有限資源，發(fā)展和主業(yè)密切相關(guān)的金融業(yè)，防止由于經(jīng)營范圍的擴張使資源分散，造成原有經(jīng)營業(yè)務(wù)投入減少，并由此導(dǎo)致資源使用效率降低。因此，在進入的金融企業(yè)的選擇上，宜考慮與主業(yè)密切相關(guān)的金融行業(yè)，避免因貪大求全而導(dǎo)致效率降低和資源浪費，造成產(chǎn)業(yè)自身實力不能駕馭金融企業(yè)發(fā)展，使產(chǎn)融之間不能互相促進，均衡發(fā)展。

4．堅持把握好“產(chǎn)”與“融”各自運作特點

實體產(chǎn)業(yè)集團進入金融業(yè)面臨的風險之一是缺乏金融業(yè)的管理經(jīng)驗和人才。金融業(yè)在經(jīng)營管理上與產(chǎn)業(yè)不同，其高度專業(yè)化需要金融專業(yè)人才，包括管理人才、監(jiān)管人才、關(guān)鍵部門的業(yè)務(wù)骨干。產(chǎn)業(yè)進入金融業(yè)如果人才儲備不足，控制力減弱，會造成金融機構(gòu)“內(nèi)部人控制”，不利于產(chǎn)業(yè)利用金融業(yè)實現(xiàn)總體發(fā)展戰(zhàn)略的意圖。

參考文獻：

[1]林毅夫.新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)—反思經(jīng)濟發(fā)展與政策的理論框架.北京:北京大學(xué)出版社,2012.