基于2006年10月至2019年12月全球主要經(jīng)濟體和與中國經(jīng)濟聯(lián)系緊密的國家主要經(jīng)濟和金融變量,采用分層動態(tài)因子模型提取全球金融因子、全球金融變量因子和中國金融因子,并分析三者間聯(lián)動關系和貨幣政策工具對全球金融周期向我國傳染的影響。研究發(fā)現(xiàn):全球金融因子和大多數(shù)全球金融變量因子對中國金融因子有顯著的溢出效應,全球金融周期存在較強的聯(lián)動關系;全球金融變量因子對中國金融變量在不同期限水平上均有顯著的正向溢出效應,全球金融周期存在同領域、跨領域傳染的特征;我國貨幣政策工具的采用對全球金融周期向我國傳染具有明顯的抑制效應。研究結論對于健全貨幣政策調控方式和加強輸入型金融風險防控具有重要的政策含義。

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【部分圖文】：

圖3全球金融因子對中國金融因子引致沖擊的脈沖響應圖

圖3展示了全球金融因子對中國金融因子引致沖擊的脈沖響應。橫坐標為沖擊發(fā)生過去的時間，當橫坐標為0時表示全球金融因子對中國金融因子的沖擊發(fā)生時間；縱坐標為沖擊的累計效應。實線為估計的脈沖響應結果，虛線為bootstrap方法計算的95%置信區(qū)間。從圖3我們不難看出，全球金融因子在對....

圖4通貨膨脹率、利率、匯率作為內(nèi)生變量時全球金融因子及各金融變量對中國金融因子引致沖擊的脈沖響應圖

圖4展示了當通貨膨脹率、利率、匯率作為內(nèi)生變量時全球金融因子及各金融變量對中國金融因子引致沖擊的脈沖響應，也就是當中國采取貨幣政策影響這些變量時，這些變量的變化是否會對全球金融因子對中國金融因子的沖擊效應造成影響。從圖中我們得知，對比圖3來看，一是全球金融因子的累計效應最大值到達....

圖5通貨膨脹率、利率、匯率作為內(nèi)生變量時全球金融因子及各金融變量對中國金融因子引致沖擊的方差貢獻率

接下來，本文根據(jù)上述SVAR模型，計算全球金融因子及各金融變量對中國金融因子沖擊的方差貢獻率，結果如圖5所示。從圖中我們不難看出，全球金融因子在沖擊發(fā)生前1年方差貢獻最大，且增長速度最高。這也體現(xiàn)了全球金融周期對我國具有較強的溢出效應。但是在沖擊發(fā)生1—2年后，全球金融因子方差貢....

圖12006—2019年中國金融因子

圖2展示了2006年10月至2019年12月部分全球金融變量因子時間序列走勢。包括GDP、工業(yè)增加值在內(nèi)的產(chǎn)出類指標走勢大致一致，在2008年探底、2009年反彈，近期處于平臺期。2006年10月至2008年初，全球經(jīng)濟增長強勁，各國物價普遍上漲，全球通貨膨脹因子大幅提升，于20....

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