發(fā)布時(shí)間：2020-06-10 21:19

【摘要】：本文以企業(yè)并購(gòu)的定價(jià)及交易策略的確定為主線,運(yùn)用不確定理論、實(shí)物期權(quán)理論和博弈論等相關(guān)理論、方法和工具,對(duì)企業(yè)并購(gòu)的定價(jià)及交易策略的選擇進(jìn)行了深入地研究,以期為我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐提供一些有價(jià)值的參考。 論文的主要工作有以下幾個(gè)方面: (1)針對(duì)傳統(tǒng)DCF模型存在的缺陷,將企業(yè)未來(lái)自由現(xiàn)金流作為隨機(jī)變量來(lái)處理,在折現(xiàn)率分別為常數(shù)和隨機(jī)變量?jī)煞N情況下,建立了隨機(jī)情形下的DCF模型,并基于改進(jìn)的DCF模型,利用隨機(jī)模擬方法對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的計(jì)算進(jìn)行了實(shí)例分析。 (2)在現(xiàn)實(shí)中,由于相關(guān)歷史數(shù)據(jù)信息的缺乏,加之客觀環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性,使得人們難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的自由現(xiàn)金流,而只能得到其大致的區(qū)間范圍。鑒于這種情況,本文將企業(yè)未來(lái)自由現(xiàn)金流描述為模糊變量,建立了模糊情形下的DCF模型,并給出了利用模糊模擬方法計(jì)算目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的實(shí)例。 (3)將企業(yè)未來(lái)自由現(xiàn)金流所服從的概率分布中的參數(shù)處理成模糊變量,從而企業(yè)未來(lái)自有現(xiàn)金流為一隨機(jī)模糊變量,分別考慮折現(xiàn)率為常數(shù)和模糊變量?jī)煞N情況,建立了隨機(jī)模糊情形下的DCF模型,力求得到更為準(zhǔn)確和合理的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果,并給出了利用隨機(jī)模糊模擬方法計(jì)算目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的實(shí)例。 (4)針對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法存在的缺陷,將實(shí)物期權(quán)理論和方法應(yīng)用于目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估中,建立了基于實(shí)物期權(quán)理論的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。分析了并購(gòu)?fù)顿Y所具有的實(shí)物期權(quán)特征,并對(duì)并購(gòu)中隱含的延遲期權(quán)的定價(jià)問(wèn)題進(jìn)行了研究。 (5)在企業(yè)并購(gòu)博弈中,博弈各方可以自由地選擇談判和標(biāo)購(gòu)這兩種方式來(lái)爭(zhēng)奪目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán),并且可以自行決定開(kāi)始和結(jié)束階段的類型(標(biāo)購(gòu)或是談判)、博弈的階段數(shù)以及在標(biāo)購(gòu)與談判之間來(lái)回反復(fù)的次數(shù)。在以上假設(shè)下,通過(guò)構(gòu)建企業(yè)并購(gòu)的無(wú)差別化博弈模型和差別化博弈模型,對(duì)并購(gòu)者和目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)交易策略進(jìn)行了研究。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號(hào)】：F224

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本文編號(hào)：2706871