本文選題：貨幣政策規(guī)則　切入點(diǎn)：盯住房?jī)r(jià)　出處：《南方金融》2017年05期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：隨著我國(guó)住房商品化改革的實(shí)施,以及近年來房?jī)r(jià)的不斷上漲,房產(chǎn)已經(jīng)成為家庭財(cái)產(chǎn)的主要組成部分。中國(guó)家庭財(cái)富再分配格局由此出現(xiàn)了新的變化,家庭財(cái)富水平高低主要由其持有房產(chǎn)數(shù)量的多寡來劃分。本文構(gòu)建了一個(gè)能夠體現(xiàn)當(dāng)前我國(guó)房產(chǎn)持有差異的"異質(zhì)家庭"(劃分為富裕家庭、中產(chǎn)家庭、低收入家庭三類)DSGE模型,用以模擬外生的貨幣政策沖擊對(duì)主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量波動(dòng)的影響,以此檢驗(yàn)貨幣政策有效性;并以同質(zhì)家庭模型作為參照,探討不同家庭財(cái)富分配結(jié)構(gòu)對(duì)貨幣政策有效性的影響機(jī)理。實(shí)證研究表明:在"異質(zhì)家庭"條件下,寬松貨幣政策對(duì)消費(fèi)、投資和總產(chǎn)出的刺激作用被明顯削弱,也就是說由房?jī)r(jià)上漲而導(dǎo)致的家庭財(cái)富再分配使貨幣政策有效性降低。在此背景下,中央銀行是否應(yīng)該采取盯住房?jī)r(jià)的逆向調(diào)節(jié)貨幣政策?進(jìn)一步的模擬分析表明:在"異質(zhì)家庭"模型中,盯住房?jī)r(jià)的貨幣政策不但加劇房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng),而且也無益于提升貨幣政策有效性。根據(jù)上述結(jié)論,提出兩點(diǎn)建議:第一,貨幣政策本身對(duì)改變家庭財(cái)富再分配作用有限。提升宏觀調(diào)控的有效性,還需要綜合實(shí)施包括土地供給、住房保障、稅收調(diào)節(jié)以及市場(chǎng)監(jiān)管等在內(nèi)的一攬子政策措施。第二,鑒于我國(guó)居民家庭財(cái)富分配不均的局面已經(jīng)形成,并且居民貸款購(gòu)房和租房的比例都比較高,因而不宜實(shí)行盯住房?jī)r(jià)的貨幣政策。
[Abstract]:With the implementation of housing commercialization reform in China and the rising housing prices in recent years, real estate has become a major component of family property. As a result, new changes have taken place in the pattern of redistribution of household wealth in China. The level of family wealth is mainly divided by the amount of real estate they hold. This paper constructs a "heterogeneous family" which can reflect the difference of real estate holding in our country (divided into three types: rich, middle class, low income family), which is divided into three types: rich family, middle class family, low income family, and so on. To test the effectiveness of monetary policy by simulating the impact of exogenous monetary policy shocks on major macroeconomic variables, and using homogenous household models as a reference, This paper probes into the influence mechanism of different household wealth distribution structure on the effectiveness of monetary policy. The empirical study shows that under the condition of "heterogeneous household", the stimulative effect of loose monetary policy on consumption, investment and total output is obviously weakened. That is to say, the redistribution of household wealth caused by rising house prices makes the effectiveness of monetary policy less effective. In this context, should the central bank adopt the reverse adjustment of monetary policy, which is pegged to house prices? Further simulation analysis shows that in the "heterogeneous household" model, monetary policy with house price pegged not only increases the volatility of the real estate market, but also does not contribute to the effectiveness of monetary policy. According to the above conclusions, two suggestions are put forward: first, Monetary policy itself has limited effect on changing the redistribution of household wealth. To enhance the effectiveness of macro-control, we also need to comprehensively implement a package of policy measures, including land supply, housing security, tax regulation and market regulation. Second, In view of the uneven distribution of household wealth in China and the relatively high proportion of housing and rental loans, it is not appropriate to implement the monetary policy of pegging house prices.
【作者單位】： 中國(guó)人民銀行金融研究所;清華大學(xué)五道口金融學(xué)院;
【分類號(hào)】：F299.23;F822.0

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本文編號(hào)：1643947