本文關(guān)鍵詞：股權(quán)結(jié)構(gòu)、會計信息質(zhì)量與權(quán)益資本成本，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近年來由于我國股票流通改革逐步完成,證券市場逐步放開,在中小板上市的公司發(fā)展迅猛,數(shù)量已經(jīng)趕超主板上市公司,成為股票市場的一股較為活躍的勢力。相對的,中小板企業(yè)的融資難問題也日益凸顯,其主要表現(xiàn)就是企業(yè)的直接外部融資成本較高。如何降低中小板企業(yè)的權(quán)益資本成本也成為國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域研究的熱點(diǎn),而降低公司的權(quán)益資本成本也一直是公司治理研究中的熱點(diǎn)問題。 作者的本意是直接研究公司內(nèi)部治理問題中的股權(quán)結(jié)構(gòu)能否影響公司的權(quán)益資本成本,但是通過大量的閱讀文獻(xiàn)之后發(fā)現(xiàn),單獨(dú)研究二者關(guān)系的文獻(xiàn)并不多,更多的研究集中在公司治理對于會計信息質(zhì)量的影響,以及會計信息質(zhì)量的改善對于權(quán)益資本成本的影響,因而筆者就大膽猜想股權(quán)結(jié)構(gòu)與權(quán)益資本成本是否是通過會計信息質(zhì)量這一中介變量產(chǎn)生影響的,因而形成了本文的寫作。 對于外部投資者來說,上市公司公布出來的年報、半年報、臨時公告等財務(wù)信息都是投資者了解企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的最便捷、最主要的渠道。因而公司的運(yùn)行狀況對投資者產(chǎn)生影響,主要也是通過公司的披露出來的財務(wù)信息來實現(xiàn)的。在經(jīng)濟(jì)形勢迅速變化的當(dāng)今社會,投資者時刻關(guān)注公司動向,公司的每一項信息的發(fā)布都會對投資者的決策產(chǎn)生影響,投資者對公司的價值判斷與公司的公布出來的會計信息質(zhì)量直接相關(guān),高質(zhì)量的信息可以有效降低外部投資者對公司的預(yù)測風(fēng)險,進(jìn)而降低投資者的要求回報率,使得企業(yè)的權(quán)益資本成本降低。鑒于此,筆者認(rèn)為公司的會計信息質(zhì)量是公司內(nèi)部治理水平作用于權(quán)益資本成本的最主要途徑。 現(xiàn)有的研究表明,較好的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以有效地提高公司會計信息質(zhì)量。而股東持股比例是其中主要的影響因素。當(dāng)股權(quán)較為分散時,股權(quán)的集中有助于加強(qiáng)控股股東對公司的監(jiān)督管理,使得控制管理層為了謀取私利而利用職務(wù)便利粉飾報表的行為減少,從而提高公司的會計信息質(zhì)量。而當(dāng)大股東股權(quán)過度集中時很可能會利用其控制權(quán)優(yōu)勢,選擇只披露對自己有利的信息,犧牲一部分外部股東的利益來為自己謀取私利。如果公司存在幾個可以相互制衡的大股東時,就會使得第一大股東無法獨(dú)自掌控公司,可以有效地遏制其對會計信息的操控行為,降低企業(yè)內(nèi)外部信息的不對稱,進(jìn)而抑制其對小股東的掠奪行為。上市公司所披露出的會計信息是連接上市公司與外部投資者的橋梁,合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)能有效緩解內(nèi)外部信息不對稱問題,改善公司的會計信息質(zhì)量,可以使外部投資者的預(yù)期風(fēng)險降低,也就降低了其投資要求的回報率,使得公司的權(quán)益資本成本降低。 解決企業(yè)融資難問題不是短時間內(nèi)就能完成的,本文的研究從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)這一根本點(diǎn)出發(fā),探討了如何改善股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)而緩解企業(yè)內(nèi)外部信息不對稱問題,提高對外部中小投資者的保護(hù)力度,最終使得公司的外源融資成本降低。研究對于企業(yè)解決其融資困境具有一定的參考意義。 本文分為五大部分,以會計信息質(zhì)量作為中介變量,通過理論和實證分析股權(quán)結(jié)構(gòu)、會計信息質(zhì)量與權(quán)益資本成本三者之間作用機(jī)制。主要內(nèi)容可以概括為以下幾個部分： 第一部分是本文的緒論部分。該部分介紹了論文的研究背景及選題意義,闡述了文章的主要內(nèi)容、架構(gòu)及研究方法,并說明了本文的創(chuàng)新和不足。我國近年來中小板企業(yè)發(fā)展迅速,但是融資難也逐漸成為其發(fā)展瓶頸,融資困境也是我國企業(yè)所面臨的一大考驗。我國目前已有的關(guān)于三者的研究主要集中在股權(quán)結(jié)構(gòu)與會計信息質(zhì)量、會計信息質(zhì)量與權(quán)益資本成本的相關(guān)關(guān)系研究,但是將三者結(jié)合進(jìn)一步探討股權(quán)結(jié)構(gòu)是否能對權(quán)益資本成本產(chǎn)生影響的文章基本沒有。因此筆者將會計信息質(zhì)量作為中介變量,探討了三者的相關(guān)關(guān)系,為我國企業(yè)融資難問題提供一些優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的數(shù)據(jù)支持以及有用的建議。 第二部分是有關(guān)研究的文獻(xiàn)綜述部分。首先從股權(quán)結(jié)構(gòu)與會計信息質(zhì)量的關(guān)系、會計信息質(zhì)量與權(quán)益資本成本的關(guān)系兩個方面,分別對國內(nèi)外的研究進(jìn)行了回顧,主要闡述了這兩大方面的理論以及實證研究成果,而由于相關(guān)研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與權(quán)益資本成本的文獻(xiàn)相對較少,筆者基于現(xiàn)有文獻(xiàn)對其做了簡要的綜述。這一部分主要為后文進(jìn)一步對股權(quán)結(jié)構(gòu)、會計信息質(zhì)量與權(quán)益資本成本的三者相關(guān)關(guān)系的分析做了理論鋪墊。 第三部分是本文的研究的理論基礎(chǔ)部分。主要闡述了本文的理論研究視角——以會計信息質(zhì)量為中介變量,將股權(quán)結(jié)構(gòu)、會計信息質(zhì)量和權(quán)益資本成本三者納入一個體系分析,基于信息不對稱、委托代理、投資者保護(hù)等理論,認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)主要通過影響會計信息質(zhì)量進(jìn)而對權(quán)益資本成本的產(chǎn)生影響,為本文的實證部分提供理論支撐。 第四部分是實證分析部分。建立計量模型并運(yùn)用統(tǒng)計軟件Stata進(jìn)行實證研究,以檢驗股權(quán)結(jié)構(gòu)、會計信息質(zhì)量與權(quán)益資本成本三者之間的關(guān)系。這一部分是本文的重中之重,根據(jù)前文的理論分析進(jìn)一步建立了假設(shè),采用了最近三年的深市公司數(shù)據(jù),保證了研究的時效性,并運(yùn)用了中介效應(yīng)的實證分析方法,通過實證的方法證明了股權(quán)結(jié)構(gòu)對權(quán)益資本成本的影響是通過會計信息質(zhì)量這一中介變量產(chǎn)生的,并進(jìn)一步研究了股權(quán)結(jié)構(gòu)與權(quán)益資本成本的相關(guān)關(guān)系,為最后本文的研究結(jié)論和建議提供數(shù)據(jù)支撐。 第五部分是結(jié)論與建議部分。依據(jù)本文的理論分析與實證檢驗得出結(jié)論,對股權(quán)結(jié)構(gòu)、會計信息質(zhì)量和權(quán)益資本成本三者關(guān)系進(jìn)行總結(jié)分析,并對如何改善我國企業(yè)融資難困境提出相應(yīng)建議,主要是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、使股權(quán)適度集中。最后提出了對今后研究的一些展望。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)如下： (1)本文以會計信息質(zhì)量為中介變量,從信息不對稱、委托代理、投資者保護(hù)等主要理論闡述了股權(quán)結(jié)構(gòu)與權(quán)益資本成本的相關(guān)關(guān)系,筆者認(rèn)為合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排可以有效地改善公司的會計信息質(zhì)量,使得外部投資者的投資風(fēng)險減小,相應(yīng)的其對企業(yè)要求的預(yù)期報酬率會降低,進(jìn)而企業(yè)的權(quán)益資本成本也就隨之降低。之后通過實證方法檢驗了會計信息質(zhì)量對二者的相關(guān)關(guān)系的中介效應(yīng),從實證的角度驗證了之前的理論分析,也為后文從股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面提出降低企業(yè)權(quán)益資本成本的建議提供了理論以及數(shù)據(jù)支撐。 (2)本文對股權(quán)結(jié)構(gòu)的衡量從多維度考慮,較之以往的單維度分析股權(quán)結(jié)構(gòu)更為細(xì)致全面,通過與實證分析相結(jié)合可以給出更為具體詳實的優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的建議。本文選取了股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度兩個相反的變量作為參考變量,綜合考慮了多個指標(biāo)對其進(jìn)行綜合評價,更加全面地表述出了股權(quán)結(jié)構(gòu)的情況,同時也保證了論文的穩(wěn)健性。 (3)本文在考慮會計信息質(zhì)量的替代變量時,并沒有像大多數(shù)人那樣直接采用深交所公布的上市公司信息披露考評結(jié)果直接賦值作為考察其質(zhì)量高低的指標(biāo),而是采用了Jones衡量會計操縱性盈余質(zhì)量的會計操縱性盈余指標(biāo)。因為深交所公布的信息披露考評結(jié)果只是其對公司整體信息披露是否及時、準(zhǔn)確、完整、合法的合規(guī)性檢查,很難說明公司公布的會計信息是否真實的反映了公司的財務(wù)狀況。而筆者認(rèn)為會計信息質(zhì)量主要取決于公司內(nèi)部對其的操縱與粉飾,而Jones模型可以從側(cè)面反映其操縱和粉飾的程度,因而更加準(zhǔn)確合理。 (4)本文采用2010-2012年度深圳證券交易所上市的全部A股公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,并單獨(dú)針對中小板行業(yè)的公司樣本進(jìn)行回歸分析,在我國國情基礎(chǔ)上,以期從股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方面對中小板企業(yè)提出一些改善融資困境的建議。 同時,由于種種限制因素,本文的研究也存在以下不足： (1)由于本文要重點(diǎn)考查中小板企業(yè)數(shù)據(jù),只有深圳證券交易所才有中小板和主板的區(qū)別,為了保證數(shù)據(jù)的可比性,因而本文樣本的選取只選取了深交所的A股上市公司,而沒有考察所有上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù),實證研究存在一定的局限性； (2)由于本文的研究重點(diǎn)放在了股權(quán)集中、制衡二者對降低權(quán)益資本成本誰更優(yōu)的問題上,因而沒有考察股權(quán)性質(zhì)等其他能夠?qū)蓹?quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響的因素； (3)由于衡量會計信息質(zhì)量的替代變量多種多樣,而本文中所說會計信息質(zhì)量的高低主要考慮的是其被公司操縱或者粉飾的程度,所以采用了一種較為通用、準(zhǔn)確的方法,即Jones模型,可能考慮的不夠全面,可能存在很多影響因素沒有納入到模型之中,因此結(jié)果的普適性還有待進(jìn)一步驗證。
【關(guān)鍵詞】：股權(quán)結(jié)構(gòu) 會計信息質(zhì)量 權(quán)益資本成本 中介效應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 中文摘要4-8
• Abstract8-15
• 1. 緒論15-21
• 1.1 研究背景與意義15-16
• 1.2 研究內(nèi)容與架構(gòu)16-18
• 1.3 研究方法18-19
• 1.4 研究創(chuàng)新與不足19-21
• 1.4.1 本文的創(chuàng)新點(diǎn)19-20
• 1.4.2 本文的局限20-21
• 2. 文獻(xiàn)綜述21-30
• 2.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)與會計信息質(zhì)量文獻(xiàn)綜述21-24
• 2.2 會計信息質(zhì)量與權(quán)益資本成本文獻(xiàn)綜述24-27
• 2.3 文獻(xiàn)述評27-30
• 3. 股權(quán)結(jié)構(gòu)、會計信息質(zhì)量與權(quán)益資本成本的理論分析30-49
• 3.1 相關(guān)概念介紹30-40
• 3.1.1 股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度30-31
• 3.1.2 會計信息質(zhì)量31-36
• 3.1.3 權(quán)益資本成本36-40
• 3.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)對會計信息質(zhì)量影響的理論分析40-42
• 3.2.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)對會計信息供給方的影響40-41
• 3.2.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)對會計信息需求方的影響41-42
• 3.3 會計信息質(zhì)量對權(quán)益資本成本影響的理論分析42-44
• 3.3.1 交易成本理論42-43
• 3.3.2 流動性理論43
• 3.3.3 市場風(fēng)險理論43-44
• 3.4 股權(quán)結(jié)構(gòu)對權(quán)益資本成本影響的理論分析44-49
• 3.4.1 信息不對稱理論44-45
• 3.4.2 委托代理理論45-46
• 3.4.3 投資者保護(hù)理論46-47
• 3.4.4 股權(quán)結(jié)構(gòu)對權(quán)益資本成本的作用機(jī)理總結(jié)47-49
• 4. 股權(quán)結(jié)構(gòu)、會計信息質(zhì)量與權(quán)益資本成本的實證分析49-70
• 4.1 研究假設(shè)49-52
• 4.1.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)與會計信息質(zhì)量49-50
• 4.1.2 會計信息質(zhì)量與權(quán)益資本成本50-51
• 4.1.3 股權(quán)結(jié)構(gòu)與權(quán)益資本成本51-52
• 4.2 變量選擇52-57
• 4.2.1 解釋變量與被解釋變量52-55
• 4.2.2 控制變量55-57
• 4.3 模型構(gòu)建57-59
• 4.4 實證回歸分析59-70
• 4.4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)處理59
• 4.4.2 相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計59-63
• 4.4.3 變量間相關(guān)性分析63-64
• 4.4.4 中介效應(yīng)的回歸分析64-68
• 4.4.5 股權(quán)結(jié)構(gòu)對權(quán)益資本成本的影響的回歸分析68-70
• 5. 結(jié)論和建議70-75
• 5.1 實證結(jié)論70-71
• 5.1.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)對會計信息質(zhì)量的影響70-71
• 5.1.2 會計信息質(zhì)量對權(quán)益資本成本的影響71
• 5.1.3 股權(quán)結(jié)構(gòu)對權(quán)益資本成本的影響71
• 5.2 建議71-74
• 5.2.1 完善內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)72-73
• 5.2.2 強(qiáng)化股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的外部市場環(huán)境73-74
• 5.3 展望74-75
• 參考文獻(xiàn)75-78
• 后記78-79
• 致謝79-80
• 在讀期間科研成果目錄80

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：股權(quán)結(jié)構(gòu)、會計信息質(zhì)量與權(quán)益資本成本，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：296463