隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)多年持續(xù)高速的增長(zhǎng),中國(guó)個(gè)人投資性資產(chǎn)規(guī)�？焖倥蛎�,高凈值客戶群體成長(zhǎng)顯著,帶來(lái)了持續(xù)增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求。同時(shí),投資者對(duì)于專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的需求顯著增強(qiáng),“讓專業(yè)的人做專業(yè)的事”、“將財(cái)富交由專業(yè)機(jī)構(gòu)管理”之類的理念將更加深入人心。快速增長(zhǎng)的理財(cái)需求與目前國(guó)內(nèi)財(cái)富管理業(yè)務(wù)存在的矛盾愈加明顯。目前我國(guó)財(cái)富管理業(yè)尚處于初級(jí)階段,整體水平亟待提升。資產(chǎn)配置理念的推行,在業(yè)內(nèi)被認(rèn)為是提升財(cái)富管理水平的科學(xué)手段。在本文當(dāng)中,將對(duì)商業(yè)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)的資產(chǎn)配置理論進(jìn)行研究。作為投資組合理論的鼻祖,馬科維茨的均值方差模型在投資領(lǐng)域具有重要的歷史地位,但存在的不足使其應(yīng)用價(jià)值受限。Black-Litterman模型的提出糾正了傳統(tǒng)組合投資模型的諸多缺陷,成為應(yīng)用、研究的熱門(mén)。本文的核心內(nèi)容,正是基于Black-Litterman模型的資產(chǎn)配置研究,并實(shí)證檢驗(yàn)了該模型對(duì)于商業(yè)銀行個(gè)人客戶財(cái)富管理的應(yīng)用價(jià)值。本文的研究首先篩選出五類資產(chǎn)用以代表目前商業(yè)銀行個(gè)人客戶常規(guī)配置的大類資產(chǎn),采集對(duì)數(shù)收益率樣本進(jìn)行相關(guān)的研究分析。在Black-Litterman模型構(gòu)建部分,通過(guò)ARMA-GARCH模型... 

【文章來(lái)源】： 許曉熊 廈門(mén)大學(xué)

【文章頁(yè)數(shù)】：62 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【圖文】：

圖３－１：?ＢＬ模型收益分布??ＢＬ模型構(gòu)建首先借鑒馬科維茨均值方差模型的方法獲得市場(chǎng)均衡的先驗(yàn)超??額收益率向量，向量形式表示為ｎ

黃金價(jià)格－０．０７２８９?０．０５２４０?－０．０００１５?０．００９１４?－０．１１６９９?９．８６５０３３?２３２１．８１８??資料來(lái)源：Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)庫(kù)，２０１３年４月至２０１８年３?Ｍ??圖４－１至閣４－５展示的是五類資產(chǎn)對(duì)數(shù)收益率情況（數(shù)據(jù)區(qū)丨川２０１３年４?Ｊｊ－??２０１８年３月）。從Ｈ觀上看，金融資產(chǎn)對(duì)數(shù)收益率受到政治、經(jīng)濟(jì)、投資者情緒??等內(nèi)外部因素的綜合影響，發(fā)生有規(guī)律的波動(dòng)。對(duì)數(shù)收益率山１線顯示，較高的波??動(dòng)率和較低的波動(dòng)率各自聚集出現(xiàn)在某－時(shí)間段，高波動(dòng)率伴隨高波動(dòng)率，低波??動(dòng)率伴隨低波動(dòng)率，高波動(dòng)率和低波動(dòng)率聚集的時(shí)間段交替出現(xiàn)，呈現(xiàn)典型的波??動(dòng)聚集現(xiàn)象。??結(jié)合上文對(duì)收益率數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)特征的分析結(jié)果不難看出，對(duì)數(shù)收益率數(shù)據(jù)的分??布應(yīng)該不是具有常方差的正態(tài)分布，而是顯著存在蒞尖峠、丨Ｖ：尾、波動(dòng)聚集的現(xiàn)??象。因此，在本文當(dāng)中，將考慮采用構(gòu)建ＡＲＣＨ族模型的方法對(duì)系列資產(chǎn)的收??益率和波動(dòng)率時(shí)間序列進(jìn)行描述。??

黃金價(jià)格－０．０７２８９?０．０５２４０?－０．０００１５?０．００９１４?－０．１１６９９?９．８６５０３３?２３２１．８１８??資料來(lái)源：Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)庫(kù)，２０１３年４月至２０１８年３?Ｍ??圖４－１至閣４－５展示的是五類資產(chǎn)對(duì)數(shù)收益率情況（數(shù)據(jù)區(qū)丨川２０１３年４?Ｊｊ－??２０１８年３月）。從Ｈ觀上看，金融資產(chǎn)對(duì)數(shù)收益率受到政治、經(jīng)濟(jì)、投資者情緒??等內(nèi)外部因素的綜合影響，發(fā)生有規(guī)律的波動(dòng)。對(duì)數(shù)收益率山１線顯示，較高的波??動(dòng)率和較低的波動(dòng)率各自聚集出現(xiàn)在某－時(shí)間段，高波動(dòng)率伴隨高波動(dòng)率，低波??動(dòng)率伴隨低波動(dòng)率，高波動(dòng)率和低波動(dòng)率聚集的時(shí)間段交替出現(xiàn)，呈現(xiàn)典型的波??動(dòng)聚集現(xiàn)象。??結(jié)合上文對(duì)收益率數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)特征的分析結(jié)果不難看出，對(duì)數(shù)收益率數(shù)據(jù)的分??布應(yīng)該不是具有常方差的正態(tài)分布，而是顯著存在蒞尖峠、丨Ｖ：尾、波動(dòng)聚集的現(xiàn)??象。因此，在本文當(dāng)中，將考慮采用構(gòu)建ＡＲＣＨ族模型的方法對(duì)系列資產(chǎn)的收??益率和波動(dòng)率時(shí)間序列進(jìn)行描述。??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]財(cái)富管理業(yè)務(wù)在金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展過(guò)程中的矛盾和對(duì)策[J]. 李憲娜.  時(shí)代金融. 2017(27)
[2]商業(yè)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展研究[J]. 李曉妍.  管理觀察. 2016(26)
[3]金融機(jī)構(gòu)財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的矛盾與對(duì)策[J]. 于蓉.  南方金融. 2016(07)
[4]商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理行業(yè)的監(jiān)管與發(fā)展[J]. 王巖岫.  國(guó)際金融. 2014(09)
[5]商業(yè)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展研究[J]. 顏紅,蔡紅兵.  金融論壇. 2013(04)
[6]我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展問(wèn)題研究[J]. 朱永利.  南方金融. 2012(03)
[7]波動(dòng)率預(yù)測(cè):GARCH模型與隱含波動(dòng)率[J]. 鄭振龍,黃薏舟.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2010(01)
[8]財(cái)富管理:商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇[J]. 曹彤.  財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究. 2009(05)
[9]瑞銀集團(tuán)成功財(cái)富管理模式借鑒[J]. 葉央.  金融管理與研究. 2008(09)
[10]私人財(cái)富管理:誰(shuí)將成為大贏家[J]. 張倩倩.  滬港經(jīng)濟(jì). 2007(10)

碩士論文
[1]基于多準(zhǔn)則決策組合優(yōu)化拓展Black-Litterman模型的應(yīng)用[D]. 楊盛.復(fù)旦大學(xué) 2012
[2]基于生命周期理財(cái)理論的個(gè)人理財(cái)投資策略研究[D]. 徐凡.西安科技大學(xué) 2009



本文編號(hào)：3269882