自1958年Modiglinai和Miller提出MM理論以來,學(xué)者們對資本結(jié)構(gòu)管理的研究就從未中斷。一般認為資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量與企業(yè)價值存在著線性或非線性的顯著關(guān)系。就科技創(chuàng)新企業(yè)而言,其資本管理具有兩個目標,不僅要保證其創(chuàng)新能力的持續(xù)性,而且還要有利于其企業(yè)價值提升。因此科技創(chuàng)新型企業(yè)的資本管理問題尤為重要。首先,總結(jié)了國內(nèi)外學(xué)者對資本結(jié)構(gòu)的研究,闡述了資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論,對科技創(chuàng)新型企業(yè)的特點和資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進行了理論分析;其次,運用非線性面板門檻模型對2011年之前在創(chuàng)業(yè)板上市的141家企業(yè)進行非線性分析,發(fā)現(xiàn)以資產(chǎn)負債率代表資本結(jié)構(gòu),以每股盈余代表公司價值時,資本結(jié)構(gòu)對公司價值的影響具有單一的門檻效應(yīng),門檻值??=20.64。單一門檻值把資本結(jié)構(gòu)對公司價值的影響劃分為兩個區(qū)間,在這兩個區(qū)間內(nèi)資本結(jié)構(gòu)對公司價值都存在正向影響,但是第二個區(qū)間內(nèi)資本結(jié)構(gòu)對公司價值的影響明顯要低于第一個區(qū)間。研究結(jié)果還表明科技創(chuàng)新型企業(yè)的資產(chǎn)負債率明顯要低于主板上市公司。再次,本研究選取了大、中、小三種類型的公司,對它們的資本結(jié)構(gòu)進行分析,發(fā)現(xiàn)小型企業(yè)資產(chǎn)負債率較低,符合實證結(jié)論;中型企業(yè)資產(chǎn)負債率較高,... 

【文章來源】：曲阜師范大學(xué)山東省

【文章頁數(shù)】：56 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

均衡理論的基本思路

是最能體現(xiàn)股東財富最大化的指標。因此相較于總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率而資產(chǎn)負債率對每股盈余才會有明顯正向的影響。由資產(chǎn)報酬率和權(quán)益報酬率的定義可者的大小會被公司負債所影響，所以稍微有點詫異。綜上所述，若公司價值用總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率來表示，則并不存在任何效果，即無法拒絕原假設(shè)（H0： ），此時，資本結(jié)構(gòu)與公司價值之間的關(guān)系為關(guān)系；若以每股盈余代表公司價值，不存在雙重門檻，只是在單一門檻效果下顯著，可以拒絕原假設(shè)，說明資本結(jié)構(gòu)與公司價值之間確實是非線性關(guān)系。因此，本文主要技創(chuàng)新型企業(yè)為樣本，以每股盈余為公司價值的代理變量，研究資產(chǎn)負債率對公司價單一門檻效果。5. 資本結(jié)構(gòu)對公司價值的門檻效果分析公司價值在以每股盈余為代理變量時，資本結(jié)構(gòu)與公司價值之間存在著上下不對非線性關(guān)系，此時觀測值被分為兩個區(qū)間，如圖 4-1 所示。

圖 5-1 格力電器 2008-2017 年營業(yè)收入和增長率變化圖 5-2 可知，格力公司的凈利潤也是只有在 2015 年實現(xiàn)了負增長，其余年態(tài)。尤其是 2017 年，格力公司的凈利潤達到了 225.09 億，比去年同期 44.99%，是歷年來凈利潤增長最多的一年。


本文編號：2985934