本文關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)整合營(yíng)銷(xiāo)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【】 【】

作者：來(lái)源：廣證恒生證券

　　從行業(yè)來(lái)看:強(qiáng)者恒強(qiáng)、品效合一,品牌客戶(hù)積累+優(yōu)質(zhì)媒介資源+技術(shù)者充分受益。我們認(rèn)為營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)行業(yè)依然是強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局,品效合一趨勢(shì)下品牌廣告主繼續(xù)向線上遷移成為拉動(dòng)行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)的重要引擎,移動(dòng)端將繼續(xù)快速增長(zhǎng),產(chǎn)業(yè)鏈條中有豐富品牌客戶(hù)積累+下游優(yōu)質(zhì)媒介資源渠道暢通的企業(yè)有望充分受益,而在數(shù)據(jù)、技術(shù)以及行業(yè)方面的積累的企業(yè)將在品效推廣方面更加具備優(yōu)勢(shì)。同時(shí),內(nèi)生+外延依然是行業(yè)發(fā)展整合的重要手段。

　　從公司來(lái)看:全面完善互聯(lián)網(wǎng)整合營(yíng)銷(xiāo),發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì),提升ARPU值與滲透率,外延持續(xù)可期。天龍自2014年轉(zhuǎn)型數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)以來(lái)僅僅圍繞互聯(lián)網(wǎng)整合營(yíng)銷(xiāo)集團(tuán)的目標(biāo)進(jìn)行布局,此次收購(gòu)快閃科技進(jìn)一步強(qiáng)化公司在移動(dòng)端的推廣實(shí)力。公司在客戶(hù)端積累了汽車(chē)、快消、家化等行業(yè)眾多品牌客戶(hù),在渠道端與百度等頭部搜索引擎、優(yōu)質(zhì)APP進(jìn)行長(zhǎng)期合作,客戶(hù)+渠道、媒介+大數(shù)據(jù)服務(wù)的布局初見(jiàn)成效,互聯(lián)網(wǎng)整合營(yíng)銷(xiāo)的格局將利于公司開(kāi)拓新客戶(hù),提高客戶(hù)ARPU 值�？春霉竞罄m(xù)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)布局優(yōu)質(zhì)公司,外延依然值得期待。

　　從業(yè)績(jī)與估值來(lái)看:業(yè)績(jī)超增長(zhǎng)、估值偏低。從2015年并購(gòu)標(biāo)的對(duì)賭業(yè)績(jī)來(lái)看,整體超額完成對(duì)賭業(yè)績(jī)27%。我們認(rèn)為隨著公司整合營(yíng)銷(xiāo)產(chǎn)業(yè)鏈條不斷完善,新客戶(hù)拓展以及存量客戶(hù)的深化開(kāi)發(fā)有利于提升公司綜合毛利水平,后續(xù)業(yè)績(jī)有望維持高速增長(zhǎng)。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)32倍左右估值水平,低于同行業(yè)40倍左右的估值水平;同時(shí)當(dāng)前股價(jià)在員工持股價(jià)格附近,已經(jīng)具有一定的安全邊際。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:考慮增發(fā)股份上市并假設(shè)按照當(dāng)前股價(jià)90%做配套融資,我們預(yù)計(jì)公司16-18年攤薄EPS 分別為0.96、1.11、1.37元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)32、27、22倍PE。結(jié)合市場(chǎng)情況給予公司2016年40倍估值,目標(biāo)價(jià)38.4,首次覆蓋,給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)發(fā)展與公司整合不達(dá)預(yù)期、外延并購(gòu)難度加大。

相關(guān)新聞

中證網(wǎng)聲明：凡本網(wǎng)注明“來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)”的所有作品，版權(quán)均屬于中國(guó)證券報(bào)、中證網(wǎng)。中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)與作品作者聯(lián)合聲明，任何組織未經(jīng)中國(guó)證券報(bào)、中證網(wǎng)以及作者書(shū)面授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用上述作品。凡本網(wǎng)注明來(lái)源非中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)的作品，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于更好服務(wù)讀者、傳遞信息之需，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)，本網(wǎng)亦不對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，，持異議者應(yīng)與原出處單位主張權(quán)利。

  本文關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)整合營(yíng)銷(xiāo)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。