本文關(guān)鍵詞：網(wǎng)龍公司價(jià)值評(píng)估案例分析

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【摘要】：網(wǎng)龍公司是一個(gè)多元化公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及網(wǎng)絡(luò)游戲和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)兩個(gè)行業(yè)。傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)游戲幾近于成熟期，而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)剛剛步入快速發(fā)展期，至今為止，理論界和實(shí)務(wù)界尚沒有針對(duì)這兩個(gè)領(lǐng)域價(jià)值評(píng)估的探討。本文對(duì)網(wǎng)龍公司價(jià)值評(píng)估進(jìn)行了完整的案例分析，依然選擇了理論上最為完善的DCF模型，在評(píng)估過程中，利用了理論聯(lián)系實(shí)際、定性與定量分析、情景分析等方法，，充分展示了利用DCF模型評(píng)估網(wǎng)龍公司價(jià)值的全過程。 本文分為理論分析和案例分析兩大部分。理論分析部分對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行綜述，討論了三種傳統(tǒng)評(píng)估方法的適用性并選擇了DCF模型，針對(duì)多元化業(yè)務(wù)、增長(zhǎng)率難以估計(jì)、永續(xù)增長(zhǎng)率等評(píng)估難點(diǎn)，提出了創(chuàng)新性的解決方案。案例分析是將DCF模型和創(chuàng)新解決方案進(jìn)行應(yīng)用的過程。首先從宏觀、行業(yè)和公司戰(zhàn)略三個(gè)層面對(duì)網(wǎng)龍公司進(jìn)行發(fā)展環(huán)境及戰(zhàn)略分析。在行業(yè)分析時(shí)利用了行業(yè)周期理論和專業(yè)機(jī)構(gòu)的研究成果；在公司戰(zhàn)略分析時(shí)運(yùn)用了SWOT分析法。然后結(jié)合公司歷史財(cái)務(wù)情況，對(duì)兩種業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，其中預(yù)測(cè)高增長(zhǎng)的無(wú)線事業(yè)時(shí)，運(yùn)用了本文提出的行業(yè)系數(shù)調(diào)整法和收入拆解法。隨后對(duì)DCF模型進(jìn)行具體化，采用了預(yù)測(cè)期合并評(píng)估、永續(xù)增長(zhǎng)期分別評(píng)估的方法。將計(jì)算出的FCFF、WACC、永續(xù)增長(zhǎng)率等數(shù)據(jù)帶入評(píng)估模型，最終得到了網(wǎng)龍公司在評(píng)估基準(zhǔn)日2012年9月30日的評(píng)估價(jià)值為13.65港元。本文分析，股價(jià)反應(yīng)延遲、港股機(jī)構(gòu)投資者以“跑贏市場(chǎng)”為目的、投資者較為謹(jǐn)慎是導(dǎo)致股價(jià)和評(píng)估價(jià)格差異的主要原因。 從對(duì)評(píng)估結(jié)果的分析來看，用改進(jìn)后的DCF模型可以成功地評(píng)估出網(wǎng)龍公司的內(nèi)在價(jià)值。希望本文對(duì)網(wǎng)龍公司價(jià)值評(píng)估方法的探討和應(yīng)用，可以為處于轉(zhuǎn)型中的傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司或其他新興行業(yè)的估值提供有益的參考和借鑒。
【關(guān)鍵詞】：網(wǎng)絡(luò)游戲 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng) 價(jià)值評(píng)估 網(wǎng)龍
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F275;F49
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-6
• 目錄6-9
• 1 引言9-13
• 1.1 研究背景和意義9
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀9-11
• 1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀9-11
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀11
• 1.3 研究思路和結(jié)構(gòu)11-12
• 1.4 研究方法和工具12-13
• 2 企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法綜述13-18
• 2.1 收益現(xiàn)值法13-15
• 2.1.1 收益現(xiàn)值法的一般形式13-14
• 2.1.2 股利折現(xiàn)模型14
• 2.1.3 股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型14-15
• 2.1.4 公司自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型15
• 2.2 可比公司法15-17
• 2.2.1 可比公司法的定義15
• 2.2.2 股票價(jià)格倍數(shù)法15-16
• 2.2.2.1 市盈率倍數(shù)法16
• 2.2.2.2 市凈率倍數(shù)法16
• 2.2.2.3 市值比訪問量倍數(shù)16
• 2.2.3 企業(yè)價(jià)值倍數(shù)法16-17
• 2.2.3.1 EV/EBIT 倍數(shù)法16
• 2.2.3.2 EV/EBITDA 倍數(shù)法16-17
• 2.3 成本法17-18
• 3 網(wǎng)龍公司價(jià)值評(píng)估方法討論18-21
• 3.1 網(wǎng)龍公司簡(jiǎn)介18
• 3.2 三種評(píng)估方法針對(duì)網(wǎng)龍公司的適用性分析18-19
• 3.3 網(wǎng)龍公司評(píng)估難點(diǎn)分析19
• 3.4 網(wǎng)龍公司價(jià)值評(píng)估的解決方案19-21
• 3.4.1 多元化公司——獨(dú)立業(yè)務(wù)分別進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)19-20
• 3.4.2 難以估計(jì)的收入增長(zhǎng)率——行業(yè)預(yù)測(cè)調(diào)整或收入拆解20
• 3.4.2.1 行業(yè)預(yù)測(cè)調(diào)整法20
• 3.4.2.2 收入拆解法20
• 3.4.3 預(yù)測(cè)期和永續(xù)增長(zhǎng)率的確定——結(jié)合行業(yè)生命周期理論20-21
• 4 網(wǎng)龍公司發(fā)展及戰(zhàn)略分析21-35
• 5.1 宏觀經(jīng)濟(jì)分析21-22
• 5.2 基于行業(yè)生命周期理論的行業(yè)分析22-28
• 5.2.1 行業(yè)生命周期理論22-23
• 5.2.2 客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)23-25
• 5.2.3 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)25-28
• 5.2.3.1 移動(dòng)游戲發(fā)展趨勢(shì)26-27
• 5.2.3.2 移動(dòng)廣告發(fā)展趨勢(shì)27-28
• 5.3 網(wǎng)龍公司戰(zhàn)略分析28-35
• 5.3.1 網(wǎng)龍公司整體經(jīng)營(yíng)情況28-30
• 5.3.2 網(wǎng)龍網(wǎng)游業(yè)務(wù) SWOT 分析30-32
• 5.3.2.1 網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)(S)30-31
• 5.3.2.2 網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的劣勢(shì)(W)31
• 5.3.2.3 網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)面臨的機(jī)會(huì)(O)31-32
• 5.3.2.4 網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)面臨的威脅（T）32
• 5.3.3 網(wǎng)龍無(wú)線業(yè)務(wù) SWOT 分析32-35
• 5.3.3.1 無(wú)線事業(yè)的優(yōu)勢(shì)（S）32-34
• 5.3.3.2 無(wú)線事業(yè)的劣勢(shì)（W）34
• 5.3.3.3 無(wú)線事業(yè)面臨的機(jī)會(huì)（O）34-35
• 5.3.3.4 無(wú)線事業(yè)面臨的威脅（T）35
• 6 網(wǎng)龍公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)35-44
• 6.1 網(wǎng)游業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)35-38
• 6.1.1 網(wǎng)游收入預(yù)測(cè)35-36
• 6.1.2 網(wǎng)游成本預(yù)測(cè)36-37
• 6.1.3 網(wǎng)游費(fèi)用預(yù)測(cè)37-38
• 6.2 無(wú)線事業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)38-42
• 6.2.1 無(wú)線收入預(yù)測(cè)38-41
• 6.2.1.1 行業(yè)預(yù)測(cè)調(diào)整法38-39
• 6.2.1.2 收入拆解法39-41
• 6.2.2 無(wú)線期間費(fèi)用預(yù)測(cè)41-42
• 6.3 利潤(rùn)表預(yù)測(cè)42-44
• 7 基于 DCF 模型的網(wǎng)龍公司價(jià)值評(píng)估44-53
• 7.1 DCF 模型構(gòu)建44-46
• 7.1.1 一般步驟44-45
• 7.1.2 模型選擇45
• 7.1.3 評(píng)估假設(shè)45-46
• 7.2 資本成本的確定46-49
• 7.2.1 普通股資本成本46-48
• 7.2.1.1 β系數(shù)的確定46-47
• 7.2.1.2 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的確定47
• 7.2.1.3 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的計(jì)算47-48
• 7.2.2 可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股資本成本的確定48
• 7.2.3 一般債權(quán)資本成本的確定48
• 7.2.4 WACC 計(jì)算結(jié)果48-49
• 7.3 永續(xù)增長(zhǎng)率的確定49
• 7.4 公司自由現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)49-50
• 7.5 評(píng)估結(jié)果50-51
• 7.6 評(píng)估結(jié)果與市場(chǎng)價(jià)值的差異分析51-53
• 結(jié)論53-55
• 參考文獻(xiàn)55-58
• 在學(xué)期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文和研究成果58-59
• 后記59-60

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：666401