本文關鍵詞：網(wǎng)龍公司價值評估案例分析

  更多相關文章： 網(wǎng)絡游戲 移動互聯(lián)網(wǎng) 價值評估 網(wǎng)龍

【摘要】：網(wǎng)龍公司是一個多元化公司，其主營業(yè)務涉及網(wǎng)絡游戲和移動互聯(lián)網(wǎng)兩個行業(yè)。傳統(tǒng)網(wǎng)絡游戲幾近于成熟期，而移動互聯(lián)網(wǎng)剛剛步入快速發(fā)展期，至今為止，理論界和實務界尚沒有針對這兩個領域價值評估的探討。本文對網(wǎng)龍公司價值評估進行了完整的案例分析，依然選擇了理論上最為完善的DCF模型，在評估過程中，利用了理論聯(lián)系實際、定性與定量分析、情景分析等方法，，充分展示了利用DCF模型評估網(wǎng)龍公司價值的全過程。 本文分為理論分析和案例分析兩大部分。理論分析部分對企業(yè)價值評估方法進行綜述，討論了三種傳統(tǒng)評估方法的適用性并選擇了DCF模型，針對多元化業(yè)務、增長率難以估計、永續(xù)增長率等評估難點，提出了創(chuàng)新性的解決方案。案例分析是將DCF模型和創(chuàng)新解決方案進行應用的過程。首先從宏觀、行業(yè)和公司戰(zhàn)略三個層面對網(wǎng)龍公司進行發(fā)展環(huán)境及戰(zhàn)略分析。在行業(yè)分析時利用了行業(yè)周期理論和專業(yè)機構的研究成果；在公司戰(zhàn)略分析時運用了SWOT分析法。然后結合公司歷史財務情況，對兩種業(yè)務的業(yè)績進行預測，其中預測高增長的無線事業(yè)時，運用了本文提出的行業(yè)系數(shù)調整法和收入拆解法。隨后對DCF模型進行具體化，采用了預測期合并評估、永續(xù)增長期分別評估的方法。將計算出的FCFF、WACC、永續(xù)增長率等數(shù)據(jù)帶入評估模型，最終得到了網(wǎng)龍公司在評估基準日2012年9月30日的評估價值為13.65港元。本文分析，股價反應延遲、港股機構投資者以“跑贏市場”為目的、投資者較為謹慎是導致股價和評估價格差異的主要原因。 從對評估結果的分析來看，用改進后的DCF模型可以成功地評估出網(wǎng)龍公司的內(nèi)在價值。希望本文對網(wǎng)龍公司價值評估方法的探討和應用，可以為處于轉型中的傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司或其他新興行業(yè)的估值提供有益的參考和借鑒。
【關鍵詞】：網(wǎng)絡游戲 移動互聯(lián)網(wǎng) 價值評估 網(wǎng)龍
【學位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F275;F49
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-6
• 目錄6-9
• 1 引言9-13
• 1.1 研究背景和意義9
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀9-11
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀9-11
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀11
• 1.3 研究思路和結構11-12
• 1.4 研究方法和工具12-13
• 2 企業(yè)價值評估方法綜述13-18
• 2.1 收益現(xiàn)值法13-15
• 2.1.1 收益現(xiàn)值法的一般形式13-14
• 2.1.2 股利折現(xiàn)模型14
• 2.1.3 股權自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型14-15
• 2.1.4 公司自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型15
• 2.2 可比公司法15-17
• 2.2.1 可比公司法的定義15
• 2.2.2 股票價格倍數(shù)法15-16
• 2.2.2.1 市盈率倍數(shù)法16
• 2.2.2.2 市凈率倍數(shù)法16
• 2.2.2.3 市值比訪問量倍數(shù)16
• 2.2.3 企業(yè)價值倍數(shù)法16-17
• 2.2.3.1 EV/EBIT 倍數(shù)法16
• 2.2.3.2 EV/EBITDA 倍數(shù)法16-17
• 2.3 成本法17-18
• 3 網(wǎng)龍公司價值評估方法討論18-21
• 3.1 網(wǎng)龍公司簡介18
• 3.2 三種評估方法針對網(wǎng)龍公司的適用性分析18-19
• 3.3 網(wǎng)龍公司評估難點分析19
• 3.4 網(wǎng)龍公司價值評估的解決方案19-21
• 3.4.1 多元化公司——獨立業(yè)務分別進行業(yè)績預測19-20
• 3.4.2 難以估計的收入增長率——行業(yè)預測調整或收入拆解20
• 3.4.2.1 行業(yè)預測調整法20
• 3.4.2.2 收入拆解法20
• 3.4.3 預測期和永續(xù)增長率的確定——結合行業(yè)生命周期理論20-21
• 4 網(wǎng)龍公司發(fā)展及戰(zhàn)略分析21-35
• 5.1 宏觀經(jīng)濟分析21-22
• 5.2 基于行業(yè)生命周期理論的行業(yè)分析22-28
• 5.2.1 行業(yè)生命周期理論22-23
• 5.2.2 客戶端網(wǎng)絡游戲行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢23-25
• 5.2.3 移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢25-28
• 5.2.3.1 移動游戲發(fā)展趨勢26-27
• 5.2.3.2 移動廣告發(fā)展趨勢27-28
• 5.3 網(wǎng)龍公司戰(zhàn)略分析28-35
• 5.3.1 網(wǎng)龍公司整體經(jīng)營情況28-30
• 5.3.2 網(wǎng)龍網(wǎng)游業(yè)務 SWOT 分析30-32
• 5.3.2.1 網(wǎng)絡游戲業(yè)務的優(yōu)勢(S)30-31
• 5.3.2.2 網(wǎng)絡游戲業(yè)務的劣勢(W)31
• 5.3.2.3 網(wǎng)絡游戲業(yè)務面臨的機會(O)31-32
• 5.3.2.4 網(wǎng)絡游戲業(yè)務面臨的威脅（T）32
• 5.3.3 網(wǎng)龍無線業(yè)務 SWOT 分析32-35
• 5.3.3.1 無線事業(yè)的優(yōu)勢（S）32-34
• 5.3.3.2 無線事業(yè)的劣勢（W）34
• 5.3.3.3 無線事業(yè)面臨的機會（O）34-35
• 5.3.3.4 無線事業(yè)面臨的威脅（T）35
• 6 網(wǎng)龍公司業(yè)績預測35-44
• 6.1 網(wǎng)游業(yè)務業(yè)績預測35-38
• 6.1.1 網(wǎng)游收入預測35-36
• 6.1.2 網(wǎng)游成本預測36-37
• 6.1.3 網(wǎng)游費用預測37-38
• 6.2 無線事業(yè)業(yè)績預測38-42
• 6.2.1 無線收入預測38-41
• 6.2.1.1 行業(yè)預測調整法38-39
• 6.2.1.2 收入拆解法39-41
• 6.2.2 無線期間費用預測41-42
• 6.3 利潤表預測42-44
• 7 基于 DCF 模型的網(wǎng)龍公司價值評估44-53
• 7.1 DCF 模型構建44-46
• 7.1.1 一般步驟44-45
• 7.1.2 模型選擇45
• 7.1.3 評估假設45-46
• 7.2 資本成本的確定46-49
• 7.2.1 普通股資本成本46-48
• 7.2.1.1 β系數(shù)的確定46-47
• 7.2.1.2 無風險收益率的確定47
• 7.2.1.3 風險溢價的計算47-48
• 7.2.2 可贖回可轉換優(yōu)先股資本成本的確定48
• 7.2.3 一般債權資本成本的確定48
• 7.2.4 WACC 計算結果48-49
• 7.3 永續(xù)增長率的確定49
• 7.4 公司自由現(xiàn)金流的預測49-50
• 7.5 評估結果50-51
• 7.6 評估結果與市場價值的差異分析51-53
• 結論53-55
• 參考文獻55-58
• 在學期間發(fā)表的學術論文和研究成果58-59
• 后記59-60

【參考文獻】

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本文編號：666401