本文關(guān)鍵詞：騰訊并購戰(zhàn)略研究和騰訊并購京東案例分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近年來,隨著經(jīng)濟(jì)全球化和資本市場的不斷成熟,越來越多的企業(yè)選擇通過并購來獲得外延式增長,并購成了近幾年非常熱門的一個的主題�；ヂ�(lián)網(wǎng)行業(yè)是近幾年來發(fā)生并購交易最為活躍的領(lǐng)域之一,互聯(lián)網(wǎng)三巨頭都相繼通過并購來建立和鞏固各自的地盤。由于我在交大高金讀書期間曾參與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的私募融資和并購項(xiàng)目,所以想就互聯(lián)網(wǎng)并購領(lǐng)域進(jìn)行更深入的探索。本文在研究對象選擇上,考慮到中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購并未有很長的歷史,而且大部分都是由百度騰訊和阿里巴巴主導(dǎo),我選擇了互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一的騰訊作為主要研究對象,因其并購涉獵行業(yè)非常廣泛而且并購發(fā)生頻率也非常高,加之是較早在成熟資本市場公開上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),公開信息相對較多。本文首先整理了并購動因、并購戰(zhàn)略和并購績效相關(guān)的國內(nèi)外研究文獻(xiàn),并界定了和并購相關(guān)的概念,簡述了并購相關(guān)的理論。接著本文對中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢,以及騰訊目前的發(fā)展現(xiàn)狀和業(yè)務(wù)驅(qū)動因素做了簡要介紹,在此基礎(chǔ)之上,本文對騰訊2005年到2014年所有并購案例從時間、金額、地域分布、行業(yè)分布等角度進(jìn)行分析,總結(jié)騰訊并購的動機(jī)和并購戰(zhàn)略的演化,然后本文在各個細(xì)分行業(yè)對于騰訊的并購路徑從產(chǎn)業(yè)鏈、互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈等角度進(jìn)行更為深入的分析,并總結(jié)了騰訊并購方式的主要特征。最后,本文對騰訊并購京東的案例進(jìn)行并購動因、并購協(xié)同效應(yīng)、并購估值、并購后整合等角度進(jìn)行分析。本文得出以下結(jié)論:從并購路徑來看,騰訊從其最核心的游戲業(yè)務(wù)開始其并購戰(zhàn)略,在游戲領(lǐng)域騰訊的并購思路主要是通過并購優(yōu)質(zhì)的游戲開發(fā)、游戲發(fā)行、游戲運(yùn)營團(tuán)隊(duì)打通游戲產(chǎn)業(yè)鏈上下游,之后騰訊的并購戰(zhàn)略逐漸向建立互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈的思路轉(zhuǎn)移,騰訊開始著眼于布局一切能夠連接人和服務(wù)的領(lǐng)域。騰訊在其他領(lǐng)域的并購思路和游戲領(lǐng)域的并購思路有共性但也有差異:共性在于騰訊始終把自身定位連接人與服務(wù)的平臺,優(yōu)秀的服務(wù)應(yīng)用提供方都會被騰訊納入麾下,在變現(xiàn)其自身價值的同時為騰訊的用戶帶來更大的價值;差異在騰訊在非游戲行業(yè)會甘做第二,不求控制,只求通過投資并購雙方可以共享資源,以達(dá)到共建互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)生態(tài)的目的。從騰訊為被投資或并購公司帶來的價值來看,主要價值還是騰訊巨大的社交流量,以及騰訊整個平臺的其他可使用的公司或流量資源。從并購給騰訊自身帶來的價值來看,主要還是戰(zhàn)略層面的價值,騰訊并非典型的財務(wù)投資者,盡管騰訊部分已經(jīng)退出的公司都為其帶來了較高的投資收益。關(guān)于騰訊并購京東的案例,從戰(zhàn)略上講,騰訊并購京東和阿里抗衡是情理之中的一步棋,能確保騰訊在電商領(lǐng)域仍有一席之地,微信和京東的協(xié)同能讓騰訊在近幾年蓬勃發(fā)展的移動電商領(lǐng)域有更穩(wěn)健的發(fā)展基礎(chǔ)。而京東通過獲取易迅全部股份直接減少了B2C領(lǐng)域的一個競爭對手。從財務(wù)回報角度,騰訊并購京東是一筆非常值得的投資,本文計算了騰訊并購京東時對價股權(quán)的內(nèi)涵價值,和京東上市首日的市場價值相比,有約1.88倍的回報。從盈利角度,合并后京東電商業(yè)務(wù)對于騰訊盈利能力的提升并不顯著。從市值管理角度,本文計算了騰訊并購京東前60天累計超額收益,高達(dá)到36%,對騰訊來說在市值管理上顯著提升了價值;通過Tobin’s Q指標(biāo)分析該并購對騰訊實(shí)際股東價值并無顯著提升。對京東來說,被并購的一大好處是騰訊的背書可以讓美國市場投資者對京東在移動領(lǐng)域的業(yè)務(wù)有更大的想象空間,顯著提升其IPO估值水平;通過Tobin’s Q指標(biāo)分析該并購對京東實(shí)際股東價值前期有負(fù)面影響但是在最近一季度有顯著提升,并購確實(shí)為京東帶來了多方面價值。
【關(guān)鍵詞】：互聯(lián)網(wǎng) 騰訊 京東 并購戰(zhàn)略 并購估值 并購業(yè)績評估 事件分析法 托賓Q分析法
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F271;F49
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-11
• 1 緒論11-14
• 1.1 研究背景和意義11
• 1.2 研究內(nèi)容和方法11
• 1.3 本文的創(chuàng)新點(diǎn)11-12
• 1.4 文獻(xiàn)綜述12-14
• 1.4.1 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述12-13
• 1.4.2 國外文獻(xiàn)綜述13-14
• 2 騰訊并購戰(zhàn)略分析14-46
• 2.1 理論基礎(chǔ)14-19
• 2.1.1 并購概念的界定14
• 2.1.2 并購的動機(jī)14
• 2.1.3 并購的類型14
• 2.1.4 并購歷史回顧14-15
• 2.1.5 并購動因相關(guān)理論15-17
• 2.1.6 并購戰(zhàn)略相關(guān)理論17-19
• 2.2 中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)簡介19-20
• 2.3 騰訊公司簡介20
• 2.3.1 騰訊業(yè)務(wù)簡介20
• 2.3.2 騰訊運(yùn)營和財務(wù)數(shù)據(jù)簡介20
• 2.3.3 騰訊未來戰(zhàn)略20
• 2.4 騰訊并購20-30
• 2.4.1 并購戰(zhàn)略的源起20-21
• 2.4.2 并購邏輯的演化21-22
• 2.4.3 并購方式的選擇：投資還是收購22
• 2.4.4 并購標(biāo)的的選擇：上市還是非上市22-23
• 2.4.5 按金額分析23-24
• 2.4.6 按類型分析24-25
• 2.4.7 按行業(yè)分析25-26
• 2.4.8 按區(qū)域分析26-30
• 2.5 細(xì)分行業(yè)并購路徑分析30-43
• 2.5.1 總述30
• 2.5.2 樣本選擇30-31
• 2.5.3 分析方法31
• 2.5.4 游戲行業(yè)31-34
• 2.5.5 電商行業(yè)34-36
• 2.5.6 O2O行業(yè)36-38
• 2.5.7 在線旅游行業(yè)38-40
• 2.5.8 互聯(lián)網(wǎng)金融40-41
• 2.5.9 移動醫(yī)療行業(yè)41-42
• 2.5.10 軟件行業(yè)42-43
• 2.5.11 電信增值服務(wù)43
• 2.5.12 并購行為對騰訊市值的影響43
• 2.6 并購方式特征分析43-46
• 2.6.1 特征一：二股東策略43-44
• 2.6.2 特征二：分步增持44
• 2.6.3 特征三：聯(lián)手風(fēng)投基金共同投資44
• 2.6.4 特征四：交易量不觸及交易所披露上限44-46
• 3 騰訊收購京東部分股權(quán)案例分析46-72
• 3.1 電商行業(yè)概覽46-51
• 3.1.1 中國電商行業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢46
• 3.1.2 電商行業(yè)商業(yè)模式分析46-47
• 3.1.3 電商行業(yè)盈利模式分析47
• 3.1.4 電商行業(yè)競爭格局分析47-49
• 3.1.5 電商行業(yè)戰(zhàn)略并購和合作格局分析49-50
• 3.1.6 波特五力模型分析電商行業(yè)50-51
• 3.2 騰訊并購京東的源起和執(zhí)行方案51-52
• 3.3 騰訊并購京東動因分析52-53
• 3.3.1 京東動因分析52
• 3.3.2 騰訊動因分析52-53
• 3.4 企業(yè)價值評估方法總述53
• 3.4.1 企業(yè)價值影響因素53
• 3.4.2 企業(yè)估值方法53
• 3.5 企業(yè)價值評估模型估算方法及適用性分析53-54
• 3.6 并購協(xié)同效應(yīng)分析54-56
• 3.6.1 協(xié)同效應(yīng)相關(guān)假說簡介54-55
• 3.6.2 騰訊并購京東協(xié)同效應(yīng)分析55-56
• 3.7 并購估值分析56-63
• 3.7.1 并購協(xié)同效應(yīng)對財務(wù)預(yù)測的影響分析56-58
• 3.7.2 并購估值-股權(quán)自由現(xiàn)金流模型58-62
• 3.7.3 可比估值62-63
• 3.7.4 并購估值結(jié)論63
• 3.8 并購方案分析63-64
• 3.9 并購后整合分析64
• 3.10 并購后業(yè)績分析64-72
• 3.10.1 并購績效的含義64
• 3.10.2 并購績效分析相關(guān)理論64-66
• 3.10.3 本案例并購績效研究方法選擇66
• 3.10.4 騰訊業(yè)績分析66-70
• 3.10.5 京東業(yè)績分析70-72
• 4 研究結(jié)論和建議72-74
• 4.1 研究結(jié)論72-73
• 4.2 研究不足73
• 4.3 未來研究建議73-74
• 參考文獻(xiàn)74-75
• 致謝75-76
• 附件76

【相似文獻(xiàn)】

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6 程久龍;高管高位套現(xiàn) 騰訊遇“拐點(diǎn)”？[N];21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道;2008年

7 記者 王曉s

本文編號：430812