本文關(guān)鍵詞：騰訊并購(gòu)戰(zhàn)略研究和騰訊并購(gòu)京東案例分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近年來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)全球化和資本市場(chǎng)的不斷成熟,越來(lái)越多的企業(yè)選擇通過(guò)并購(gòu)來(lái)獲得外延式增長(zhǎng),并購(gòu)成了近幾年非常熱門的一個(gè)的主題。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是近幾年來(lái)發(fā)生并購(gòu)交易最為活躍的領(lǐng)域之一,互聯(lián)網(wǎng)三巨頭都相繼通過(guò)并購(gòu)來(lái)建立和鞏固各自的地盤。由于我在交大高金讀書期間曾參與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的私募融資和并購(gòu)項(xiàng)目,所以想就互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)領(lǐng)域進(jìn)行更深入的探索。本文在研究對(duì)象選擇上,考慮到中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)并未有很長(zhǎng)的歷史,而且大部分都是由百度騰訊和阿里巴巴主導(dǎo),我選擇了互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一的騰訊作為主要研究對(duì)象,因其并購(gòu)涉獵行業(yè)非常廣泛而且并購(gòu)發(fā)生頻率也非常高,加之是較早在成熟資本市場(chǎng)公開上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),公開信息相對(duì)較多。本文首先整理了并購(gòu)動(dòng)因、并購(gòu)戰(zhàn)略和并購(gòu)績(jī)效相關(guān)的國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn),并界定了和并購(gòu)相關(guān)的概念,簡(jiǎn)述了并購(gòu)相關(guān)的理論。接著本文對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì),以及騰訊目前的發(fā)展現(xiàn)狀和業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)因素做了簡(jiǎn)要介紹,在此基礎(chǔ)之上,本文對(duì)騰訊2005年到2014年所有并購(gòu)案例從時(shí)間、金額、地域分布、行業(yè)分布等角度進(jìn)行分析,總結(jié)騰訊并購(gòu)的動(dòng)機(jī)和并購(gòu)戰(zhàn)略的演化,然后本文在各個(gè)細(xì)分行業(yè)對(duì)于騰訊的并購(gòu)路徑從產(chǎn)業(yè)鏈、互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈等角度進(jìn)行更為深入的分析,并總結(jié)了騰訊并購(gòu)方式的主要特征。最后,本文對(duì)騰訊并購(gòu)京東的案例進(jìn)行并購(gòu)動(dòng)因、并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)、并購(gòu)估值、并購(gòu)后整合等角度進(jìn)行分析。本文得出以下結(jié)論:從并購(gòu)路徑來(lái)看,騰訊從其最核心的游戲業(yè)務(wù)開始其并購(gòu)戰(zhàn)略,在游戲領(lǐng)域騰訊的并購(gòu)思路主要是通過(guò)并購(gòu)優(yōu)質(zhì)的游戲開發(fā)、游戲發(fā)行、游戲運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)打通游戲產(chǎn)業(yè)鏈上下游,之后騰訊的并購(gòu)戰(zhàn)略逐漸向建立互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈的思路轉(zhuǎn)移,騰訊開始著眼于布局一切能夠連接人和服務(wù)的領(lǐng)域。騰訊在其他領(lǐng)域的并購(gòu)思路和游戲領(lǐng)域的并購(gòu)思路有共性但也有差異:共性在于騰訊始終把自身定位連接人與服務(wù)的平臺(tái),優(yōu)秀的服務(wù)應(yīng)用提供方都會(huì)被騰訊納入麾下,在變現(xiàn)其自身價(jià)值的同時(shí)為騰訊的用戶帶來(lái)更大的價(jià)值;差異在騰訊在非游戲行業(yè)會(huì)甘做第二,不求控制,只求通過(guò)投資并購(gòu)雙方可以共享資源,以達(dá)到共建互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)生態(tài)的目的。從騰訊為被投資或并購(gòu)公司帶來(lái)的價(jià)值來(lái)看,主要價(jià)值還是騰訊巨大的社交流量,以及騰訊整個(gè)平臺(tái)的其他可使用的公司或流量資源。從并購(gòu)給騰訊自身帶來(lái)的價(jià)值來(lái)看,主要還是戰(zhàn)略層面的價(jià)值,騰訊并非典型的財(cái)務(wù)投資者,盡管騰訊部分已經(jīng)退出的公司都為其帶來(lái)了較高的投資收益。關(guān)于騰訊并購(gòu)京東的案例,從戰(zhàn)略上講,騰訊并購(gòu)京東和阿里抗衡是情理之中的一步棋,能確保騰訊在電商領(lǐng)域仍有一席之地,微信和京東的協(xié)同能讓騰訊在近幾年蓬勃發(fā)展的移動(dòng)電商領(lǐng)域有更穩(wěn)健的發(fā)展基礎(chǔ)。而京東通過(guò)獲取易迅全部股份直接減少了B2C領(lǐng)域的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。從財(cái)務(wù)回報(bào)角度,騰訊并購(gòu)京東是一筆非常值得的投資,本文計(jì)算了騰訊并購(gòu)京東時(shí)對(duì)價(jià)股權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值,和京東上市首日的市場(chǎng)價(jià)值相比,有約1.88倍的回報(bào)。從盈利角度,合并后京東電商業(yè)務(wù)對(duì)于騰訊盈利能力的提升并不顯著。從市值管理角度,本文計(jì)算了騰訊并購(gòu)京東前60天累計(jì)超額收益,高達(dá)到36%,對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)在市值管理上顯著提升了價(jià)值;通過(guò)Tobin’s Q指標(biāo)分析該并購(gòu)對(duì)騰訊實(shí)際股東價(jià)值并無(wú)顯著提升。對(duì)京東來(lái)說(shuō),被并購(gòu)的一大好處是騰訊的背書可以讓美國(guó)市場(chǎng)投資者對(duì)京東在移動(dòng)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)有更大的想象空間,顯著提升其IPO估值水平;通過(guò)Tobin’s Q指標(biāo)分析該并購(gòu)對(duì)京東實(shí)際股東價(jià)值前期有負(fù)面影響但是在最近一季度有顯著提升,并購(gòu)確實(shí)為京東帶來(lái)了多方面價(jià)值。
【關(guān)鍵詞】：互聯(lián)網(wǎng) 騰訊 京東 并購(gòu)戰(zhàn)略 并購(gòu)估值 并購(gòu)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估 事件分析法 托賓Q分析法
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F271;F49
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-11
• 1 緒論11-14
• 1.1 研究背景和意義11
• 1.2 研究?jī)?nèi)容和方法11
• 1.3 本文的創(chuàng)新點(diǎn)11-12
• 1.4 文獻(xiàn)綜述12-14
• 1.4.1 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述12-13
• 1.4.2 國(guó)外文獻(xiàn)綜述13-14
• 2 騰訊并購(gòu)戰(zhàn)略分析14-46
• 2.1 理論基礎(chǔ)14-19
• 2.1.1 并購(gòu)概念的界定14
• 2.1.2 并購(gòu)的動(dòng)機(jī)14
• 2.1.3 并購(gòu)的類型14
• 2.1.4 并購(gòu)歷史回顧14-15
• 2.1.5 并購(gòu)動(dòng)因相關(guān)理論15-17
• 2.1.6 并購(gòu)戰(zhàn)略相關(guān)理論17-19
• 2.2 中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)簡(jiǎn)介19-20
• 2.3 騰訊公司簡(jiǎn)介20
• 2.3.1 騰訊業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介20
• 2.3.2 騰訊運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)介20
• 2.3.3 騰訊未來(lái)戰(zhàn)略20
• 2.4 騰訊并購(gòu)20-30
• 2.4.1 并購(gòu)戰(zhàn)略的源起20-21
• 2.4.2 并購(gòu)邏輯的演化21-22
• 2.4.3 并購(gòu)方式的選擇：投資還是收購(gòu)22
• 2.4.4 并購(gòu)標(biāo)的的選擇：上市還是非上市22-23
• 2.4.5 按金額分析23-24
• 2.4.6 按類型分析24-25
• 2.4.7 按行業(yè)分析25-26
• 2.4.8 按區(qū)域分析26-30
• 2.5 細(xì)分行業(yè)并購(gòu)路徑分析30-43
• 2.5.1 總述30
• 2.5.2 樣本選擇30-31
• 2.5.3 分析方法31
• 2.5.4 游戲行業(yè)31-34
• 2.5.5 電商行業(yè)34-36
• 2.5.6 O2O行業(yè)36-38
• 2.5.7 在線旅游行業(yè)38-40
• 2.5.8 互聯(lián)網(wǎng)金融40-41
• 2.5.9 移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)41-42
• 2.5.10 軟件行業(yè)42-43
• 2.5.11 電信增值服務(wù)43
• 2.5.12 并購(gòu)行為對(duì)騰訊市值的影響43
• 2.6 并購(gòu)方式特征分析43-46
• 2.6.1 特征一：二股東策略43-44
• 2.6.2 特征二：分步增持44
• 2.6.3 特征三：聯(lián)手風(fēng)投基金共同投資44
• 2.6.4 特征四：交易量不觸及交易所披露上限44-46
• 3 騰訊收購(gòu)京東部分股權(quán)案例分析46-72
• 3.1 電商行業(yè)概覽46-51
• 3.1.1 中國(guó)電商行業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)46
• 3.1.2 電商行業(yè)商業(yè)模式分析46-47
• 3.1.3 電商行業(yè)盈利模式分析47
• 3.1.4 電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析47-49
• 3.1.5 電商行業(yè)戰(zhàn)略并購(gòu)和合作格局分析49-50
• 3.1.6 波特五力模型分析電商行業(yè)50-51
• 3.2 騰訊并購(gòu)京東的源起和執(zhí)行方案51-52
• 3.3 騰訊并購(gòu)京東動(dòng)因分析52-53
• 3.3.1 京東動(dòng)因分析52
• 3.3.2 騰訊動(dòng)因分析52-53
• 3.4 企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法總述53
• 3.4.1 企業(yè)價(jià)值影響因素53
• 3.4.2 企業(yè)估值方法53
• 3.5 企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型估算方法及適用性分析53-54
• 3.6 并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)分析54-56
• 3.6.1 協(xié)同效應(yīng)相關(guān)假說(shuō)簡(jiǎn)介54-55
• 3.6.2 騰訊并購(gòu)京東協(xié)同效應(yīng)分析55-56
• 3.7 并購(gòu)估值分析56-63
• 3.7.1 并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的影響分析56-58
• 3.7.2 并購(gòu)估值-股權(quán)自由現(xiàn)金流模型58-62
• 3.7.3 可比估值62-63
• 3.7.4 并購(gòu)估值結(jié)論63
• 3.8 并購(gòu)方案分析63-64
• 3.9 并購(gòu)后整合分析64
• 3.10 并購(gòu)后業(yè)績(jī)分析64-72
• 3.10.1 并購(gòu)績(jī)效的含義64
• 3.10.2 并購(gòu)績(jī)效分析相關(guān)理論64-66
• 3.10.3 本案例并購(gòu)績(jī)效研究方法選擇66
• 3.10.4 騰訊業(yè)績(jī)分析66-70
• 3.10.5 京東業(yè)績(jī)分析70-72
• 4 研究結(jié)論和建議72-74
• 4.1 研究結(jié)論72-73
• 4.2 研究不足73
• 4.3 未來(lái)研究建議73-74
• 參考文獻(xiàn)74-75
• 致謝75-76
• 附件76

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 龍茜;;透視騰訊的“第三只眼”[J];IT時(shí)代周刊;2003年16期

2 ;假如我是騰訊……[J];電腦愛好者;2004年07期

3 涂東曉;騰訊的擴(kuò)張攻略[J];新財(cái)經(jīng);2005年03期

4 嚴(yán)睿;;奚丹:第一財(cái)富帶動(dòng)騰訊發(fā)展[J];管理@人;2006年01期

5 楊志輝;;騰訊降薪之痛[J];管理@人;2006年07期

6 張銘;;騰訊:創(chuàng)新是一種思維方式[J];中國(guó)報(bào)道;2006年10期

7 趙偉;;騰訊:與年輕員工一起成長(zhǎng)[J];東方企業(yè)文化;2007年04期

8 ;騰訊:聯(lián)合用戶共同凈化網(wǎng)絡(luò)空間[J];通信世界;2007年17期

9 宏毅;;騰訊是個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)體[J];中國(guó)計(jì)算機(jī)用戶;2007年39期

10 馮嘉雪;;騰訊 打造公益互動(dòng)平臺(tái)[J];中國(guó)新時(shí)代;2008年01期

中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 記者 高劍巍;騰訊上市真實(shí)意圖何在？[N];國(guó)際金融報(bào);2004年

2 ;花旗下調(diào)騰訊控股評(píng)級(jí)至“持有”[N];中國(guó)證券報(bào);2007年

3 本報(bào)記者 殷美玲;騰訊，，你在收號(hào)還是搶錢？[N];電腦報(bào);2006年

4 鄺新華;騰訊的無(wú)能為力與沉默是金[N];中國(guó)計(jì)算機(jī)報(bào);2006年

5 竇新穎;掌中無(wú)限被判賠騰訊200萬(wàn)元[N];中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)報(bào);2007年

6 程久龍;高管高位套現(xiàn) 騰訊遇“拐點(diǎn)”？[N];21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道;2008年

7 記者 王曉s

本文編號(hào)：430812