發(fā)布時(shí)間：2020-05-13 11:56

【摘要】：移動(dòng)通信系統(tǒng)即將進(jìn)入第五代5G時(shí)代,此代技術(shù)被認(rèn)為是推動(dòng)移動(dòng)技術(shù)進(jìn)入通用技術(shù)的催化劑,將極大改變?nèi)藗兊纳�。受此概念�?qū)動(dòng),通信行業(yè)作為5G概念相關(guān)性最高的行業(yè),已成為資本市場(chǎng)的風(fēng)口,其中通信行業(yè)中的射頻器件行業(yè)作為通信設(shè)備基礎(chǔ)零部件生產(chǎn)制造行業(yè)將直接受益,射頻器件需求量將呈井噴式增長(zhǎng)。而目前國(guó)內(nèi)對(duì)細(xì)分行業(yè)的投資價(jià)值研究較少、對(duì)射頻器件行業(yè)沒有具體的分析,且現(xiàn)有的價(jià)值評(píng)估方法系統(tǒng)性和針對(duì)性偏低,對(duì)該細(xì)分行業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)往往不適用,導(dǎo)致投資者的投資依據(jù)匱乏。因而,對(duì)射頻器件行業(yè)的投資價(jià)值進(jìn)行系統(tǒng)性、針對(duì)性地研究分析,以及選擇適當(dāng)方法對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估具有很好的現(xiàn)實(shí)意義。本文以射頻器件行業(yè)作為研究對(duì)象,首先在第一章對(duì)行業(yè)投資價(jià)值的研究方法和相關(guān)理論做了詳細(xì)的介紹,并且根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)通信行業(yè)所用分析理念進(jìn)行了總結(jié),并得出對(duì)射頻器件行業(yè)進(jìn)行投資價(jià)值分析需要使用內(nèi)在價(jià)值因素與外在環(huán)境因素相結(jié)合的定性定量分析法進(jìn)行分析,但現(xiàn)有研究方法存在諸多不足,對(duì)射頻器件行業(yè)不適用。所以根據(jù)該細(xì)分行業(yè)特點(diǎn)與5G通信技術(shù)的機(jī)遇,對(duì)現(xiàn)有評(píng)估方法的指標(biāo)體系進(jìn)行補(bǔ)充和修正以探索出適合射頻器件行業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法便成了本文研究目的所在。在第二章中本文簡(jiǎn)單介紹價(jià)值投資的一般估值方法及其適用性,因?yàn)楝F(xiàn)有的估值方法較為籠統(tǒng),在進(jìn)行企業(yè)內(nèi)在價(jià)值分析時(shí)不易根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段性特點(diǎn)進(jìn)行評(píng)估方法的適用性匹配,所以本文借鑒相關(guān)學(xué)者對(duì)企業(yè)生命周期各階段的特征的分析,對(duì)周期各階段的企業(yè)估值方法進(jìn)行歸納總結(jié)和適用性分析,得出初創(chuàng)期企業(yè)適合使用期權(quán)估值法估值,成長(zhǎng)期和成熟期企業(yè)可根據(jù)企業(yè)具體條件使用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法和相對(duì)估值法估值,成熟期企業(yè)適合資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的結(jié)論,為下文進(jìn)一步結(jié)合射頻器件行業(yè)特征,進(jìn)行價(jià)值評(píng)估適用性分析和引入行業(yè)生命周期增加行業(yè)投資價(jià)值分析定量指標(biāo)做鋪墊。在第三章中,本文詳細(xì)對(duì)射頻器件進(jìn)行了闡述,針對(duì)該行業(yè)的定義、上下游關(guān)系和5G通信技術(shù)的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行分析,并且基于學(xué)者研究方法的借鑒,在此基礎(chǔ)上增加了行業(yè)周期性的定量指標(biāo),并針對(duì)射頻器件行業(yè)特性,結(jié)合5G通信技術(shù)的環(huán)境因素對(duì)定性指標(biāo)做出的修正以形成適合該細(xì)分行業(yè)的價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系。然后從定性指標(biāo)解釋行業(yè)外部環(huán)境的機(jī)遇對(duì)其未來高速增長(zhǎng)的支撐性因素,同時(shí)構(gòu)建行業(yè)增長(zhǎng)性指標(biāo)、行業(yè)盈利性指標(biāo)、行業(yè)虧損性指標(biāo)、行業(yè)周期性指標(biāo)的定量指標(biāo)來分析射頻器件行業(yè)的投資價(jià)值,得出該行業(yè)具備高增長(zhǎng)率、高成長(zhǎng)性、較高盈利能力和較低投資風(fēng)險(xiǎn)等特征,具備高行業(yè)投資價(jià)值的結(jié)論。此外結(jié)合第二章的估值方法適用性,并通過對(duì)行業(yè)生命周期、企業(yè)生命周期以及發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析,得出該行業(yè)公司基本處于成長(zhǎng)和成熟期階段,在進(jìn)行行業(yè)內(nèi)具體企業(yè)估值時(shí)適合使用FCFF與相對(duì)估值法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的結(jié)論。在第四章作者取射頻器件行業(yè)中的企業(yè)進(jìn)行實(shí)例分析,結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特征、企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀進(jìn)行分析,選取自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估,分別進(jìn)行基于財(cái)務(wù)報(bào)表的歷史財(cái)務(wù)績(jī)效分析和基于自由現(xiàn)金流模型的公司估值,對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行價(jià)值確認(rèn)。綜合前四章的重點(diǎn)之處在于:結(jié)合企業(yè)生命周期理論進(jìn)行公司估值方法適用性的分析;引入行業(yè)生命周期性定量的分析;對(duì)行業(yè)外部環(huán)境驅(qū)動(dòng)性要素定性的分析;對(duì)射頻器件細(xì)分行業(yè)針對(duì)性和系統(tǒng)性的分析。作者認(rèn)為以上四點(diǎn)既是對(duì)現(xiàn)有行業(yè)研究報(bào)告研究方法的補(bǔ)充和修正,也是本文創(chuàng)新之處所在。最后部分本文對(duì)全文做出了總結(jié)并展望未來,希望能為資本市場(chǎng)相關(guān)研究的發(fā)展出一份綿薄之力。
【圖文】：

圖１相對(duì)估值法估值過程逡逑２．邋１．邋４相對(duì)估值法適用性逡逑其中分行業(yè)和周期性看來，市盈率法適合運(yùn)營(yíng)較為穩(wěn)定，周期性較弱的企業(yè)，且逡逑具備穩(wěn)定和持續(xù)的盈利能力，如加工制造業(yè)、機(jī)械行業(yè)、服務(wù)行業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，不適逡逑合項(xiàng)目性較強(qiáng)的公司（如房地產(chǎn)公司）；市凈率法比較適合周期性較強(qiáng)、或者風(fēng)險(xiǎn)比逡逑較高，相交于傳統(tǒng)行業(yè)不穩(wěn)定性更強(qiáng)的行業(yè)，而不適合無形資產(chǎn)占比較大、而固定資逡逑產(chǎn)較少的公司（如服務(wù)行業(yè)）。市銷率法比較注重衡量企業(yè)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模占比，適逡逑７逡逑

采取行業(yè)生命周期階段性指標(biāo)衡量行業(yè)成長(zhǎng)性，采取平均市盈率衡量盈利性，逡逑采用虧損系數(shù)衡量行業(yè)虧損程度以綜合衡量行業(yè)的投資價(jià)值。為能夠直觀了解各指標(biāo)逡逑與計(jì)算依據(jù)，作者繪制出如下定量指標(biāo)圖。（見圖４）逡逑２汪佳偉（２０１７）．我國(guó)投資控股型企業(yè)的行業(yè)投資價(jià)值評(píng)估方法研究一基于上市公司的研究視角逡逑３邁克爾？波特（１９８５），《競(jìng)爭(zhēng)論》，中信出版社第５頁逡逑１２逡逑
【學(xué)位授予單位】：北京外國(guó)語大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F626

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2661920