基于委托代理理論,以2007—2017年中國民營制造業(yè)企業(yè)為研究對象,本文著重探究了分析師期望落差與企業(yè)研發(fā)支出之間的邏輯關(guān)系。結(jié)果表明:分析師期望落差所引致的績效壓力將驅(qū)使管理者削減研發(fā)支出,即分析師期望落差對企業(yè)研發(fā)支出具有顯著的負向影響;隨著CEO權(quán)力的提高,分析師期望落差對企業(yè)研發(fā)支出的負向影響將增強;隨著董事會監(jiān)督與分析師關(guān)注度的提高,CEO權(quán)力對分析師期望落差與企業(yè)研發(fā)支出之間負向關(guān)系的增強效應(yīng)將被削弱。本文拓展了既有文獻對資本市場如何影響企業(yè)研發(fā)決策的理解,同時也豐富了公司治理方面的研究成果。

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圖4分析師關(guān)注度的二次調(diào)節(jié)作用

圖1研究框架

圖2CEO權(quán)力的調(diào)節(jié)作用

圖3董事會監(jiān)督的二次調(diào)節(jié)作用

本文編號：3886611