在資本市場競爭激烈的背景下,并購重組逐漸成為企業(yè)產業(yè)轉型、資源配置優(yōu)化的重要形式。為促進并購市場有序發(fā)展、防范并購過熱而引發(fā)各方利益沖突問題,業(yè)績承諾隨之產生。企業(yè)簽訂業(yè)績承諾協議初衷是對高估值高溢價的約束,從而發(fā)揮其保護投資者利益的效果。而從業(yè)績承諾協議被廣泛應用的案例中發(fā)現,高估值會帶來頻繁的高業(yè)績失諾現象。業(yè)績失諾不僅會增加并購經營和整合失敗風險,還會引起與中小股東利益相關的股價異常波動,一系列消極效應表明其約束的效果并不盡人意。因此,研究業(yè)績承諾失諾對中小股東利益的影響及其失諾的原因顯得至關重要。本文以天際股份高估值收購新泰材料為對象,首先對業(yè)績承諾的相關文獻和理論進行總結,以信息不對稱、協同效應及信號傳遞三大理論為依據,詮釋了業(yè)績承諾的簽訂動因、業(yè)績承諾的保護效果以及業(yè)績承諾屢次失諾的原因;接著對天際股份并購案展開介紹,著重介紹了其簽訂的業(yè)績承諾條款及承諾實現情況,并剖析新泰材料業(yè)績承諾失敗的內在原因;繼而從業(yè)績承諾失諾的影響著手,通過事件研究法研究其預案公告日、承諾未達標日以及盈利補償日的股價和累計超額收益率的變動趨勢,分析業(yè)績承諾對中小股東利益的正負效應,同時結合承諾期內...

【文章頁數】：75 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 研究背景與研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 業(yè)績承諾協議研究
        1.2.2 業(yè)績承諾與中小股東利益保護研究
        1.2.3 業(yè)績承諾協議的影響因素研究
    1.3 研究內容和框架
        1.3.1 研究內容
        1.3.2 研究框架
    1.4 研究方法和可能存在的創(chuàng)新點
        1.4.1 研究方法
        1.4.2 可能存在的創(chuàng)新點
2 業(yè)績承諾協議的理論概述
    2.1 概念界定
        2.1.1 業(yè)績承諾協議的定義
        2.1.2 盈利補償的主要形式
    2.2 業(yè)績承諾協議的理論基礎
        2.2.1 信息不對稱理論
        2.2.2 協同效應理論
        2.2.3 信號傳遞理論
    2.3 本章小結
3 天際股份并購新泰材料的業(yè)績承諾方案設計
    3.1 并購案例概況
        3.1.1 并購企業(yè)簡介
        3.1.2 并購過程
        3.1.3 業(yè)績承諾簽訂的相關協議
        3.1.4 業(yè)績承諾簽訂的動因
    3.2 并購中簽訂的業(yè)績承諾具體履行情況
        3.2.1 業(yè)績承諾方案的實現情況
        3.2.2 盈利未達標的補償情況
        3.2.3 業(yè)績目標未實現的原因
    3.3 本章小結
4 業(yè)績承諾失諾的影響分析
    4.1 市場反應與中小股東利益影響分析
        4.1.1 預案公告日的股價及累計超額收益率分析
        4.1.2 盈利未達標日的股價及累計超額收益率分析
        4.1.3 盈利補償日的股價及累計超額收益率分析
    4.2 內部反應與中小股東利益影響分析
        4.2.1 高溢價率分析
        4.2.2 股東減持情況分析
        4.2.3 商譽減值分析
    4.3 經營業(yè)績與中小股東利益影響分析
        4.3.1 盈利能力分析
        4.3.2 發(fā)展能力分析
    4.4 本章小結
5 業(yè)績承諾失諾的原因分析
    5.1 并購標的的市場風險原因
        5.1.1 國家政策調整,六氟磷酸鋰價格下跌
        5.1.2 新泰材料銷售客戶單一,競爭對手增加
    5.2 大股東內部管理風險原因
        5.2.1 天際股份對子公司的管理風險
        5.2.2 天際股份的過度商譽計提風險
    5.3 業(yè)績承諾方案設定的潛在風險原因
        5.3.1 天際股份并購估值方法的不合理
        5.3.2 天際股份并購盈利承諾目標的不合理
    5.4 業(yè)績承諾失敗的制度原因
        5.4.1 并購標的的信息透明度不充分
        5.4.2 業(yè)績承諾協議的法律監(jiān)管不完善
    5.5 本章小結
6 案例結論與建議
    6.1 案例結論
    6.2 建議
        6.2.1 準確評估標的資產價值
        6.2.2 完善公司內部決策機制
        6.2.3 簽訂合理的業(yè)績承諾方案
        6.2.4 加強業(yè)績承諾法律監(jiān)管
    6.3 研究不足與展望
致謝
參考文獻
附錄



本文編號：3758136