業(yè)績承諾制度廣泛應(yīng)用于我國并購重組實踐�；跇I(yè)績承諾實施流程不同階段呈現(xiàn)的特征,構(gòu)建業(yè)績承諾實施風(fēng)險與中小股東利益保護的分析框架,并以雅百特為例,考察了業(yè)績承諾潛在風(fēng)險對中小股東利益保護影響的作用機制和經(jīng)濟后果。研究發(fā)現(xiàn):簽約階段呈現(xiàn)"高承諾與高估值并存"的特征,估值體系紊亂和事前監(jiān)管失效可能導(dǎo)致中小股東利益難以受到切實保護;履約期間呈現(xiàn)"低兌現(xiàn)"和"精準(zhǔn)達標(biāo)"的特征,存在大股東通過盈余管理、財務(wù)造假或質(zhì)押限售股規(guī)避補償風(fēng)險的現(xiàn)象,加之相關(guān)法律條款缺位以及失諾成本極低,會使中小股東利益受到損害。研究結(jié)論對于探索業(yè)績承諾的潛在風(fēng)險及其對中小股東利益保護的影響機理,優(yōu)化業(yè)績承諾多元目標(biāo)契約設(shè)計,建立并購重組估值調(diào)整機制,強化信息披露和中介機構(gòu)監(jiān)管,完善業(yè)績承諾相關(guān)法規(guī)具有政策啟示。 

【文章頁數(shù)】：11 頁

【文章目錄】：
一、問題的提出
二、文獻回顧
    (一)業(yè)績承諾
    (二)中小股東利益保護
    (三)業(yè)績承諾與中小股東利益保護
三、業(yè)績承諾實施流程不同階段呈現(xiàn)的特征分析
    (一)簽約階段附加業(yè)績承諾并購的特征
    (二)承諾期間業(yè)績承諾兌現(xiàn)特征
    (三)承諾期后目標(biāo)公司業(yè)績表現(xiàn)
四、業(yè)績承諾實施風(fēng)險對中小股東利益保護的影響機理分析
    (一)簽約階段業(yè)績承諾的潛在風(fēng)險與中小股東利益保護
        1. 估值風(fēng)險
        2. 事前監(jiān)管不力風(fēng)險
    (二)承諾期間業(yè)績承諾的潛在風(fēng)險與中小股東利益保護
        1. 大股東侵占風(fēng)險
        2. 法律約束缺失風(fēng)險
    (三)承諾期后業(yè)績承諾的潛在風(fēng)險與中小股東利益保護
        1. 商譽減值風(fēng)險
        2. 大股東精準(zhǔn)減持風(fēng)險
    (四)業(yè)績承諾對中小股東利益影響的衡量方法
        1. 短期CAR的計算
        2. 長期BHAR的計算
五、雅百特案例分析
    (一)案例背景
    (二)業(yè)績承諾簽訂和完成情況
        1. 業(yè)績承諾簽訂情況
        2. 業(yè)績承諾完成情況
    (三)業(yè)績承諾實施風(fēng)險對中小股東利益的影響分析
        1. 簽約階段業(yè)績承諾實施風(fēng)險對中小股東利益的影響
        2. 承諾期間業(yè)績承諾實施風(fēng)險對中小股東利益的影響
    (四)業(yè)績承諾實施風(fēng)險對中小股東利益影響的檢驗
        1. 業(yè)績承諾對中小股東短期利益的影響
        2. 業(yè)績承諾對中小股東長期利益的影響
六、研究結(jié)論與對策建議
    (一)研究結(jié)論
    (二)對策建議
        1. 設(shè)計多元業(yè)績承諾目標(biāo)，事前考量承諾目標(biāo)合理性
        2. 引入估值剛性約束，實現(xiàn)交易支付與業(yè)績承諾掛鉤
        3. 強化信息披露機制，全方位揭示業(yè)績承諾潛在風(fēng)險
        4. 完善業(yè)績承諾相關(guān)法律環(huán)境，強化中介機構(gòu)責(zé)任落實


【參考文獻】：
期刊論文
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