本文通過構(gòu)建一個(gè)基于總供給、經(jīng)濟(jì)需求、庫存需求、運(yùn)輸量和特異性沖擊的五變量SVAR模型對2003—2018年中國煤炭價(jià)格的波動(dòng)因素進(jìn)行深入分析。結(jié)果表明,中國煤炭價(jià)格是多種因素共同作用的結(jié)果,煤炭供給沖擊和經(jīng)濟(jì)需求沖擊分別對煤炭價(jià)格產(chǎn)生負(fù)向和正向影響,二者的影響效果均滯后且持續(xù)時(shí)間長。庫存需求沖擊對煤炭價(jià)格的沖擊反應(yīng)較為迅速和劇烈,運(yùn)輸沖擊反應(yīng)迅速但消失較快。利用沖擊源的歷史分解,剖析了煤炭歷史價(jià)格大幅波動(dòng)的主要原因,如2008年國際金融危機(jī)造成的特異性沖擊使煤炭價(jià)格迅速下跌,而2016年政府出臺(tái)的減量化生產(chǎn)政策形成的總供給沖擊推動(dòng)了煤炭價(jià)格逐步反彈。為此,政府應(yīng)謹(jǐn)慎使用"一刀切"的煤炭產(chǎn)業(yè)政策,除對煤炭產(chǎn)能進(jìn)行總量控制外,更應(yīng)該重視結(jié)構(gòu)調(diào)控,科學(xué)合理地清退落后產(chǎn)能,實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
【部分圖文】：

2016年12月,國家發(fā)展和改革委員會(huì)和國家能源局印發(fā)《能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命戰(zhàn)略(2016—2030)》,要求推動(dòng)化石能源清潔化,使煤炭消費(fèi)比重進(jìn)一步降低,推進(jìn)煤炭轉(zhuǎn)型發(fā)展。當(dāng)前國家能源革命戰(zhàn)略將對煤炭行業(yè)產(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的影響,煤炭企業(yè)將面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。過去,煤炭價(jià)格的劇烈波動(dòng)對煤炭企業(yè)及其上下游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成了很大影響。同時(shí),煤炭作為重要的生產(chǎn)要素,其價(jià)格波動(dòng)對宏觀經(jīng)濟(jì)具有重要影響[2]。因此,分析中國煤炭價(jià)格的形成機(jī)制,剖析煤炭價(jià)格大幅波動(dòng)的主要原因,對當(dāng)前中國煤炭革命戰(zhàn)略順利實(shí)施及宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行具有重要意義。本文以2003—2018年的月度煤炭價(jià)格作為研究對象,基于結(jié)構(gòu)向量自回歸(Structural Vector Autoregression,SVAR)模型構(gòu)建了煤炭價(jià)格的分析框架,從煤炭總供給、煤炭經(jīng)濟(jì)需求、煤炭庫存需求、煤炭運(yùn)輸量和煤炭特異性沖擊5個(gè)維度刻畫煤炭價(jià)格的影響因素。主要貢獻(xiàn)有:第一,基于SVAR模型較為全面地構(gòu)建了中國煤炭價(jià)格的分析框架,刻畫了中國煤炭價(jià)格波動(dòng)的重要影響因素。第二,實(shí)證分析了煤炭歷史價(jià)格大幅波動(dòng)的原因,驗(yàn)證了煤炭價(jià)格波動(dòng)與去產(chǎn)能政策的關(guān)聯(lián)性,并對去產(chǎn)能政策的選擇進(jìn)行探討。

煤炭價(jià)格不斷受到上述5個(gè)因素的沖擊,接下來本文利用脈沖函數(shù)分析煤炭的實(shí)際價(jià)格對各個(gè)影響因素的脈沖響應(yīng)。第一,從圖2可以看出煤炭供給對煤炭價(jià)格存在明顯的負(fù)向影響,且供給對煤炭價(jià)格的影響需要一定的傳導(dǎo)時(shí)間。負(fù)向的煤炭總供給沖擊緩慢增大并在第2期達(dá)到頂峰,隨后影響緩慢減弱,并在第3期以后回歸到0值附近且伴有正向沖擊。石油價(jià)格的總供給沖擊、供給量同樣對價(jià)格起到抑制作用,并在滯后4個(gè)月最為明顯,此后逐漸向0收斂,并在8個(gè)月后顯示出正向沖擊[21]。煤炭的總供給沖擊相較于石油的總供給沖擊總體走勢相似但是周期更短,反應(yīng)速度更快。第二,煤炭的經(jīng)濟(jì)需求沖擊對煤炭價(jià)格的正向影響是在較長時(shí)間內(nèi)持續(xù)表現(xiàn)出來的。在給定煤炭價(jià)格1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的經(jīng)濟(jì)需求沖擊后,煤炭價(jià)格變化在當(dāng)期并未體現(xiàn)出來,但隨著時(shí)間推移快速提升并在第2期達(dá)到最大值,隨后開始緩慢回落。而石油價(jià)格的經(jīng)濟(jì)需求沖擊也存在正向作用,但其在5個(gè)月后才緩慢表現(xiàn)出來,并一直持續(xù)到第15期[21],煤炭的經(jīng)濟(jì)需求沖擊對比石油的經(jīng)濟(jì)需求沖擊走勢在前期較為類似,影響都是逐漸體現(xiàn)出來,但是脈沖反應(yīng)更加迅速。第三,煤炭存貨需求對當(dāng)期煤炭價(jià)格有負(fù)向沖擊且在第1期達(dá)到最大值,隨后開始逐漸衰減。當(dāng)煤炭價(jià)格上升時(shí),煤炭庫存量會(huì)減少以抑制煤炭價(jià)格上升,隨后補(bǔ)庫存需求增大,而補(bǔ)庫存是煤炭實(shí)際需求的組成部分,煤炭的庫存需求在第3期之后逐漸顯現(xiàn)出來,并在3～6期保持在正值區(qū)間。存貨需求沖擊對石油價(jià)格的正向沖擊在第10期之后開始顯現(xiàn)[21],煤炭和石油的庫存需求對價(jià)格的正向沖擊相似,都是在一段時(shí)間之后才開始產(chǎn)生影響。第四,煤炭的運(yùn)輸量對煤炭價(jià)格的沖擊在當(dāng)期是負(fù)向的,隨后在第1期快速回升。第五,煤炭價(jià)格對自身的沖擊反應(yīng)最為迅速和劇烈,特異性沖擊會(huì)立刻推動(dòng)煤炭價(jià)格的上漲并在1～3期大幅衰減,3個(gè)月后幾乎為0。 煤炭價(jià)格變量符合典型的自回歸變量特征,當(dāng)期會(huì)對下一期產(chǎn)生“慣性”作用,但是這種作用更多表現(xiàn)為“非理性”作用,并不能成為價(jià)格長期上漲的驅(qū)動(dòng)力,沖擊力會(huì)逐漸平復(fù),價(jià)格回歸正常。(二)方差分解

總體來看,運(yùn)輸沖擊和總供給沖擊對煤炭價(jià)格變化的影響較小,存貨需求沖擊、經(jīng)濟(jì)需求沖擊和特異性沖擊對煤炭價(jià)格影響較大。煤炭存貨需求沖擊對煤炭價(jià)格的貢獻(xiàn)度一直較為穩(wěn)定,這也驗(yàn)證了存貨對煤炭價(jià)格變化的緩沖劑作用。值得注意的是,與供給沖擊相比,需求沖擊對煤炭價(jià)格的影響更大,這一結(jié)果符合中國煤炭價(jià)格波動(dòng)的歷史現(xiàn)實(shí)。(三)沖擊源的歷史分解
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