隨著當今社會的不斷發(fā)展,市場中群雄逐鹿的氛圍使各家企業(yè)遭遇的生存考驗越發(fā)嚴苛,考慮到企業(yè)今后的發(fā)展方向,管理層們不約而同地依據(jù)企業(yè)自身現(xiàn)狀制定了樂觀而貼切的發(fā)展策略,以豐富企業(yè)的融資方式,促進企業(yè)更好發(fā)展。在眾多策略之中,并購重組成為了管理層們心中的最優(yōu)途徑,試圖通過此種方案完善企業(yè)架構(gòu)。將該方案更加細化之后,借殼上市脫穎而出一躍成為我國當今社會膾炙人口的探究素材。正如上述管理層們所想,若是希望為企業(yè)謀求到充足的資金以支撐企業(yè)的發(fā)展,透過資本市場進行融資的確是非常正確的決定。但上市也并非易事,試圖直接通過申請IPO登陸證券市場更是如此,僅就我國相關(guān)部門發(fā)布的企業(yè)上市基準條件來看即可說明這一點。也正是如此,讓我國大批希望借助上市為企業(yè)帶來更好發(fā)展但又未能滿足相關(guān)規(guī)定的實體只能鞭長莫及,即使其中可能某些企業(yè)具有十足的發(fā)展?jié)摿�。在這樣的大環(huán)境下,借殼上市使得意圖上市的企業(yè)獲得對殼資源的控制權(quán),間接登陸證券市場,就成為了這些企業(yè)的極佳選擇。本文采用案例分析的模式,在介紹了當下中外學者對借殼上市的動因及績效各方面的研究成果及所持觀點后,對中閩能源借殼福建南紙一案進行了大致的案例描述及動因分析。同時通過采用事件研究法、財務(wù)指標研究法及非財務(wù)績效法三大方法對中閩能源進行了進一步的分析及展開,得出結(jié)論:中閩能源通過借殼福建南紙產(chǎn)生了正效應(yīng)。在借殼動因該部分,主要從自身發(fā)展及適應(yīng)外部環(huán)境兩角度展開討論。從自身發(fā)展的角度來看,借殼能擴充中閩能源現(xiàn)有的融資方式,為其企業(yè)擴張?zhí)峁└鼮榉�(wěn)定的現(xiàn)金流支持。另一方面,通過借殼實現(xiàn)上市的時間、幾率、難易程度相較于IPO而言都更有優(yōu)勢。不僅如此,還能產(chǎn)生一定的協(xié)同效應(yīng)。在對借殼產(chǎn)生的績效進行評價部分,大分類上主要從財務(wù)及非財務(wù)績效的角度展開。在財務(wù)績效評價部分進行了進一步的細分,一方面通過計算超額收益率對借殼上市產(chǎn)生的短期財富效應(yīng)進行了數(shù)據(jù)上的論證,另一方面則分別從償債能力、盈利能力、發(fā)展能力及營運能力四個角度,選取了借殼后3年的數(shù)據(jù)與借殼前進行對比分析,以證明借殼對中閩能源產(chǎn)生了正效應(yīng)。在非財務(wù)績效評價部分,主要從公司的主營業(yè)務(wù)變更、治理結(jié)構(gòu)得以改善的角度進行描述。最后在績效分析部分還添加了績效得以改善的路徑分析。中閩能源借殼一案起始于2014年中旬,歷時一年多方結(jié)束。借殼前,中閩能源作為福建省清潔能源的龍頭企業(yè),大力發(fā)展風電業(yè)務(wù),具有一定的發(fā)展前景。福建南紙則不同,以我國資深紙類企業(yè)出身,后經(jīng)歷了空前的網(wǎng)絡(luò)沖擊,前途一片黯淡。重組結(jié)束后,原上市公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生了跨行業(yè)的轉(zhuǎn)變,同時股票名稱也發(fā)生了變化。這一案例的發(fā)生具有十分重大的意義,因為它不單單具有借鑒意義,更關(guān)鍵的一點在于本案例實則在某些程度上印證了我國當下產(chǎn)業(yè)整合的發(fā)展目標,也給今后的產(chǎn)業(yè)革新者提供了一些新的思路。在本文的最后,也對該案例的成功之處進行了探討,并結(jié)合國家政策與發(fā)展前景,對未來其所代表產(chǎn)業(yè)發(fā)展的借鑒意義做了深思。
【學位單位】：江西財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F426.61;F426.83;F832.51
【部分圖文】：

3 中閩能源借殼上市的案例概述17圖 3.1 中閩能源借殼上市前股權(quán)結(jié)構(gòu)圖3.1.2 福建南紙公司概況福建省南平南紙有限責任公司（以下簡稱南平南紙或公司）是由原南平造紙廠變更而來，系國家“一五”計劃期間的重點工程，原廠設(shè)立于 1958 年，經(jīng)過較為良好的發(fā)展，逐步成為福建省快速發(fā)展的龍頭企業(yè)。經(jīng)營期間先后多次更換所有人，1990 年以省單列企業(yè)名義劃歸省輕工業(yè)廳管轄。1998 年 5 月，南平造紙廠迎來了改革的一年。在福建省人民政府的帶領(lǐng)下，將原廠以經(jīng)審計的賬面凈資產(chǎn)作價折成 20800 萬股，由原福建省輕紡（控股）有限責任公司發(fā)起變更，同時向社會公開發(fā)行 7,000 萬股人民幣普通股。2000 年 7 月，在向證監(jiān)會申請通過后，福建南紙首次實行配股，經(jīng)由每 10股配 3 股后公司總股本變更為 30,594.664 萬股。2006 年上旬，公司推行股權(quán)分置改革，股權(quán)分置規(guī)則為：非流通股股東將自身所擁有的股票部分剝離給流通股股票持有者，流通股持有者每持有 10 股可獲得由非流通股股東所支付的 3.3 股股票。股權(quán)分置改革實施后，上市公司總股本保持不變的情況下，持有者手中所持有的股份數(shù)發(fā)生了較大的調(diào)整。2008 年 3 月公司再次進行股本調(diào)整

中閩能源借殼福建南紙的動因及績效分析14 -2.34 1.67 -4.01 27.8715 -4.98 0.61 -5.59 22.2816 1.36 -3.03 4.39 26.6617 6.90 -1.98 8.88 35.5418 -1.25 3.36 -4.61 30.9319 -2.00 2.77 -4.77 26.1620 -3.70 0.33 -4.03 22.13數(shù)據(jù)來源：依據(jù) WIND 資訊數(shù)據(jù)整理得出。

4 中閩能源借殼上市的績效評價4.3 績效得以改善的路徑分析4.3.1 提升了品牌知名度對于非上市公司而言，知名度的提升可能通過產(chǎn)品質(zhì)量較佳、產(chǎn)品價格實惠、廣告力度得當?shù)确绞綄崿F(xiàn)，但無疑都是一個長遠且?guī)в幸唤z絲運氣成分的過程，對于上市公司而言則不同。一石激起千層浪在股市可謂是最平常不過的事情了，數(shù)量龐大的股民群體每天都打起了 12 分的精神盯著這個財富聚集地，任何一絲不同尋常的氣味都足以激發(fā)股民們的搜索欲望，更別提發(fā)生重大資產(chǎn)重組這類可博弈事件了。

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 戴娟萍;;綠地集團借殼上市的決策動因探析[J];財務(wù)與會計;2015年22期

2 張璞;;借殼上市與IPO公司后續(xù)業(yè)績比較研究[J];開發(fā)性金融研究;2015年03期

3 戴娟萍;魏妍p

本文編號：2821765