發(fā)布時間：2020-08-18 13:11

【摘要】：隨著中國綜合國力的提升和中國企業(yè)的發(fā)展,新形勢促使中國企業(yè)尋求更多的發(fā)展空間,中國企業(yè)“走出去”發(fā)展,可以幫助企業(yè)利用國內(nèi)國外兩個市場,在全球范圍內(nèi)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),逐步推動產(chǎn)業(yè)升級。然而,我國企業(yè)在海外并購過程中遭遇了各種風險與阻力,也存在很多并購失敗的案例。本文以西王食品并購Kerr公司為例,對我國企業(yè)海外并購過程中的財務(wù)風險控制進行了研究。本文將西王食品并購過程中的財務(wù)風險分成估值風險、融資支付風險和財務(wù)整合風險,對并購案例進行簡單介紹后闡述了西王食品在海外并購過程中針對這三類風險分別采取的風險控制措施,并發(fā)現(xiàn)在這三類風險控制中存在不少問題:估值風險控制過程中對永續(xù)期增長率和可比企業(yè)價值比率權(quán)重設(shè)置不當,融資支付風險控制過程中沒有對融資安排對其償債能力的影響進行準確的評估,且沒有對債務(wù)償還制定相應(yīng)的保障措施,而在財務(wù)整合風險控制過程中沒有對財務(wù)整合風險進行準確的評估且沒有采取適當?shù)姆绞礁纳破洳①徍筚Y產(chǎn)的靈活性。之后筆者對這三類風險控制存在問題的原因進行了分析和闡述。根據(jù)西王食品并購Kerr公司這一案例,本文也為擬進行海外并購的國內(nèi)企業(yè)帶來了啟示,包括在全面調(diào)查的基礎(chǔ)上公允定價、謹慎設(shè)計盈利能力支付計劃、注重并購融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、合理安排支付時間、多準備備選方案以防范外部風險、正確認知財務(wù)整合的必要性和重要性、加強財務(wù)機構(gòu)和制度的整合和對并購后的存量資產(chǎn)和負債進行整合。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F426.82;F271;F406.7
【圖文】：

圖 1- 1 論文結(jié)構(gòu)1.4.2 研究方法本文主要采用了以下幾種研究方法：一是文獻研究法，在本文撰寫前，筆者對大量國內(nèi)外關(guān)于海外并購財務(wù)風險的相關(guān)文獻進行了盤點與研究，對海外并購的財務(wù)風險風險控制、支付方式等方面的文獻進行了梳理，找出適合本文并購財務(wù)風險的理論與方法，為本文后續(xù)的研究提供理論基礎(chǔ)及參考。二是案例研究法，本文選取的研究案例為西王食品海外并購 Kerr 公司，通過追溯此并購的發(fā)展歷程，并對西王食品并購 Kerr 的財務(wù)風險及西王食品并購財務(wù)風險控制進行研究，以該系統(tǒng)的分析來闡述西王食品并購Kerr 財務(wù)風險控制的現(xiàn)實應(yīng)用意義。

圖 2- 1 西王食品的三步走戰(zhàn)略食品公開披露財務(wù)報告品的發(fā)展歷程和現(xiàn)有成績，西王健字號玉米油于 2011 年 4食品證書的玉米油產(chǎn)品，西王食品的玉米油產(chǎn)品在全國的玉的市場份額，并從 2013 年起西王食品陸續(xù)推出橄欖油、橄油和亞麻籽油等產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已進入藥店等保健食品銷售各地鋪貨，營銷渠道建立完善，第一步即成為中國玉米油第成為高端食用油品牌，西王食品投入了大量研發(fā)成本，在玉顯的技術(shù)優(yōu)勢，其獨特的鮮胚玉米胚芽油產(chǎn)品因其高技術(shù)含在消費者群體的認知中，此產(chǎn)品作為高端食用油知名度不夠這與產(chǎn)品的推廣和宣傳不足有關(guān)，西王食品距離中國高端食。而在上文中也得知，在食用油行業(yè)競爭越發(fā)激烈，為實現(xiàn)牌”發(fā)展戰(zhàn)略，西王食品選擇橫向并購，通過并購在保健食

圖 2- 2 并購交易架構(gòu)源：西王食品對外公告于后續(xù)剩余 20%股權(quán)的收購，雙方商議決定使用盈利能力支付計劃，盈利中雙方約定收購價格的 20%在收購?fù)瓿蓵r不支付給 Kerr 公司的原股東，后，根據(jù) Kerr 公司收購后三年的績效指標 EBITDA 的完成情況支付剩余體而言是：2017 年 10 月 31 日至 2017 年 12 月 30 日，西王青島向賣方購%的股權(quán)，購買款項的金額為 Kerr 公司 2016 年 10 月 31 日至 2017 年 10 ITDA×10×5%；2018 年 10 月 31 日至 2018 年 12 月 30 日，西王青島向賣司 5%的股權(quán)，購買款項的金額為 Kerr 公司 2017 年 10 月 31 日至 2018 EBITDA×10×5%；2019 年 10 月 31 日至 2019 年 12 月 30 日，西王青島err 公司 10%的股權(quán)，購買款項的金額為 Kerr 公司 2018 年 10 月 31 日至31 日的 EBITDA×10×10%。收購剩余股權(quán)的交易對價由西王食品予以支全部完成后，Kerr 公司 80%的股權(quán)由西王食品持有，剩余股權(quán)由春華資本

【參考文獻】

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本文編號：2796258