發(fā)布時(shí)間：2020-08-18 13:11

【摘要】：隨著中國(guó)綜合國(guó)力的提升和中國(guó)企業(yè)的發(fā)展,新形勢(shì)促使中國(guó)企業(yè)尋求更多的發(fā)展空間,中國(guó)企業(yè)“走出去”發(fā)展,可以幫助企業(yè)利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng),在全球范圍內(nèi)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),逐步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。然而,我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中遭遇了各種風(fēng)險(xiǎn)與阻力,也存在很多并購(gòu)失敗的案例。本文以西王食品并購(gòu)Kerr公司為例,對(duì)我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行了研究。本文將西王食品并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分成估值風(fēng)險(xiǎn)、融資支付風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn),對(duì)并購(gòu)案例進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹后闡述了西王食品在海外并購(gòu)過(guò)程中針對(duì)這三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)分別采取的風(fēng)險(xiǎn)控制措施,并發(fā)現(xiàn)在這三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)控制中存在不少問(wèn)題:估值風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程中對(duì)永續(xù)期增長(zhǎng)率和可比企業(yè)價(jià)值比率權(quán)重設(shè)置不當(dāng),融資支付風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程中沒(méi)有對(duì)融資安排對(duì)其償債能力的影響進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估,且沒(méi)有對(duì)債務(wù)償還制定相應(yīng)的保障措施,而在財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程中沒(méi)有對(duì)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估且沒(méi)有采取適當(dāng)?shù)姆绞礁纳破洳①?gòu)后資產(chǎn)的靈活性。之后筆者對(duì)這三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)控制存在問(wèn)題的原因進(jìn)行了分析和闡述。根據(jù)西王食品并購(gòu)Kerr公司這一案例,本文也為擬進(jìn)行海外并購(gòu)的國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)了啟示,包括在全面調(diào)查的基礎(chǔ)上公允定價(jià)、謹(jǐn)慎設(shè)計(jì)盈利能力支付計(jì)劃、注重并購(gòu)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、合理安排支付時(shí)間、多準(zhǔn)備備選方案以防范外部風(fēng)險(xiǎn)、正確認(rèn)知財(cái)務(wù)整合的必要性和重要性、加強(qiáng)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)和制度的整合和對(duì)并購(gòu)后的存量資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行整合。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F426.82;F271;F406.7
【圖文】：

圖 1- 1 論文結(jié)構(gòu)1.4.2 研究方法本文主要采用了以下幾種研究方法：一是文獻(xiàn)研究法，在本文撰寫(xiě)前，筆者對(duì)大量國(guó)內(nèi)外關(guān)于海外并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了盤(pán)點(diǎn)與研究，對(duì)海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制、支付方式等方面的文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，找出適合本文并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論與方法，為本文后續(xù)的研究提供理論基礎(chǔ)及參考。二是案例研究法，本文選取的研究案例為西王食品海外并購(gòu) Kerr 公司，通過(guò)追溯此并購(gòu)的發(fā)展歷程，并對(duì)西王食品并購(gòu) Kerr 的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及西王食品并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行研究，以該系統(tǒng)的分析來(lái)闡述西王食品并購(gòu)Kerr 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用意義。

圖 2- 1 西王食品的三步走戰(zhàn)略食品公開(kāi)披露財(cái)務(wù)報(bào)告品的發(fā)展歷程和現(xiàn)有成績(jī)，西王健字號(hào)玉米油于 2011 年 4食品證書(shū)的玉米油產(chǎn)品，西王食品的玉米油產(chǎn)品在全國(guó)的玉的市場(chǎng)份額，并從 2013 年起西王食品陸續(xù)推出橄欖油、橄油和亞麻籽油等產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已進(jìn)入藥店等保健食品銷(xiāo)售各地鋪貨，營(yíng)銷(xiāo)渠道建立完善，第一步即成為中國(guó)玉米油第成為高端食用油品牌，西王食品投入了大量研發(fā)成本，在玉顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其獨(dú)特的鮮胚玉米胚芽油產(chǎn)品因其高技術(shù)含在消費(fèi)者群體的認(rèn)知中，此產(chǎn)品作為高端食用油知名度不夠這與產(chǎn)品的推廣和宣傳不足有關(guān)，西王食品距離中國(guó)高端食。而在上文中也得知，在食用油行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，為實(shí)現(xiàn)牌”發(fā)展戰(zhàn)略，西王食品選擇橫向并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)在保健食

圖 2- 2 并購(gòu)交易架構(gòu)源：西王食品對(duì)外公告于后續(xù)剩余 20%股權(quán)的收購(gòu)，雙方商議決定使用盈利能力支付計(jì)劃，盈利中雙方約定收購(gòu)價(jià)格的 20%在收購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)不支付給 Kerr 公司的原股東，后，根據(jù) Kerr 公司收購(gòu)后三年的績(jī)效指標(biāo) EBITDA 的完成情況支付剩余體而言是：2017 年 10 月 31 日至 2017 年 12 月 30 日，西王青島向賣(mài)方購(gòu)%的股權(quán)，購(gòu)買(mǎi)款項(xiàng)的金額為 Kerr 公司 2016 年 10 月 31 日至 2017 年 10 ITDA×10×5%；2018 年 10 月 31 日至 2018 年 12 月 30 日，西王青島向賣(mài)司 5%的股權(quán)，購(gòu)買(mǎi)款項(xiàng)的金額為 Kerr 公司 2017 年 10 月 31 日至 2018 EBITDA×10×5%；2019 年 10 月 31 日至 2019 年 12 月 30 日，西王青島err 公司 10%的股權(quán)，購(gòu)買(mǎi)款項(xiàng)的金額為 Kerr 公司 2018 年 10 月 31 日至31 日的 EBITDA×10×10%。收購(gòu)剩余股權(quán)的交易對(duì)價(jià)由西王食品予以支全部完成后，Kerr 公司 80%的股權(quán)由西王食品持有，剩余股權(quán)由春華資本

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2796258