【摘要】：如何對上市公司估值一直是困擾投資者的難題。市場的變化可能會使企業(yè)的股價上下波動,然而企業(yè)的內(nèi)在價值才是決定公司股價的根本因素。EVA(經(jīng)濟增加值)概念的提出和完善,為投資者合理評估上市公司價值提供了一個科學(xué)的方法。經(jīng)濟增加值在稅后營業(yè)凈利潤中扣除了權(quán)益成本和債務(wù)成本,且站在股東的角度上對企業(yè)的會計數(shù)據(jù)做了重新調(diào)整,更加符合投資者的使用要求。長城汽車股份有限公司(下文均簡稱:長城汽車)作為我國自主汽車廠商的龍頭,近些年的發(fā)展取得了令人矚目的成績。本文希望通過以經(jīng)濟增加值為工具,科學(xué)評估長城汽車價值,為投資者的投資活動提供重要參考。首先,本文在論述國內(nèi)外價值評估研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,分析了包括成本法、市場法、期權(quán)法、收益法、經(jīng)濟增加值法在內(nèi)的主要估值方法的適用條件,并結(jié)合汽車業(yè)的特殊性,選取了經(jīng)濟增加值法作為長城汽車價值評估的主要評價方法。其次,本文又分析了EVA視角下長城汽車價值評估的影響因素,其中包括宏觀經(jīng)濟環(huán)境、汽車行業(yè)和長城汽車企業(yè)層面,為后文的合理預(yù)測奠定了基礎(chǔ)。再次,本文根據(jù)長城汽車的發(fā)展戰(zhàn)略、財務(wù)現(xiàn)狀和盈利能力分析,利用經(jīng)濟增加值法的評估程序,科學(xué)的為長城汽車進行價值評估,并得出相應(yīng)結(jié)論。最后,本文分析了投資長城汽車可能面臨的投資風(fēng)險,并結(jié)合前文得到的長城汽車價值評估結(jié)果判斷長城汽車是否值得投資。通過本文的分析,結(jié)論如下:(1)價值評估在投資者進行投資活動的過程中扮演了重要角色,是投資者理性投資的重要參考。(2)隨著我國證券市場信息披露有效性的增強,經(jīng)濟增加值法具有越來越強的實用性。(3)長城汽車的評估價值高于當前股價,因而其具有投資價值,值得投資者買入并持有。
【學(xué)位授予單位】：青島理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F426.471;F406.7
【圖文】：

15圖 3-1 2006-2016 年國內(nèi)生產(chǎn)總值（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）從圖 3-1 中可以看出，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化。分產(chǎn)業(yè)看，2016 年第一產(chǎn)業(yè)增加值 63671 億元，比上年增長 3.3%；第二產(chǎn)業(yè)增加值 296236 億元，增長 6.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值 384221 億元，增長 7.8%。結(jié)構(gòu)優(yōu)化水平進一步提升。圖 3-2 1994-2016 年人均 GDP 和人均生產(chǎn)總值（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）我國人均 GDP 與可支配收入穩(wěn)步增長，人均 GDP 從 1995 年的 5046 元升至2016 達到 53817 元，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入也從 95 年的 4288 元升至 2015 年的 31195 元。2015 年人均可支配收入 21966 元，農(nóng)村居民可支配收入 11422 元

圖 3-2 1994-2016 年人均 GDP 和人均生產(chǎn)總值（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）我國人均 GDP 與可支配收入穩(wěn)步增長，人均 GDP 從 1995 年的 5046 元升至2016 達到 53817 元，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入也從 95 年的 4288 元升至 2015 年的 31195 元。2015 年人均可支配收入 21966 元，農(nóng)村居民可支配收入 11422 元，全國人均可支配收入中位數(shù) 19281 元。

16圖 3-3 1990-2016 年央行一年期存貸利率（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）從圖 3-3 可以看出,從 90 年代起，我國央行一年期存貸利率處于下降通道，存款利率從 93 年的 12%下降到 2000 年左右的 2%，此后回升至 08 年的 4%。2015年至今，央行存款利率降至 1.5%，處于歷史低位。自 2015 年 10 月 24 日起降息后，一年期存貸利差保持為 2.85%。圖 3-4 2009-2016 年廣義貨幣供應(yīng)量（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）可以看出，廣義貨幣供應(yīng)量近幾年來一直呈增長態(tài)勢， 2009 年受 4 萬億經(jīng)濟刺激計劃影響，M2 同比高速增長

【參考文獻】

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本文編號：2760371