【摘要】：并購一方面可以優(yōu)化社會資源配置,加強行業(yè)集中度,實現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰,另一方面并購也是企業(yè)快速獲取核心技術(shù)、獲得新的利潤增長點,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要途徑之一。為響應(yīng)“中國制造2025”的號召,以及適應(yīng)家電行業(yè)消費升級的發(fā)展趨勢,美的、海爾、格力等我國家電行業(yè)巨頭,近年來并購動作頻繁,希望通過并購實現(xiàn)新的利潤增長點。2016年5月,美的集團(tuán)向庫卡發(fā)出要約收購,2017年1月,完成81.04%的股份交割,美的獲得庫卡94.55%股權(quán)。本文選取美的集團(tuán)并購庫卡的案例為研究對象,以美的集團(tuán)并購庫卡的動機為出發(fā)點,分析此次并購是否改善美的集團(tuán)經(jīng)營狀況,并探討該案例對我國家電企業(yè)采取并購方法實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級有何借鑒意義。本文的研究思路不同于已有多采用實證分析、角度單一的論證,而是對一個案例進(jìn)行多角度的分析以全面研究案例所體現(xiàn)的問題。美的并購庫卡被視為“中國制造2025”與德國“工業(yè)4.0”的結(jié)合,因此,本文選取美的并購庫卡的案例,結(jié)合我國家電行業(yè)發(fā)展的歷程及特點、機器人行業(yè)的發(fā)展前景與企業(yè)自身的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃,以此為出發(fā)點分析美的集團(tuán)并購庫卡的動因。同時,評價該項并購給美的集團(tuán)帶來的短期市場績效、財務(wù)績效和非財務(wù)績效方面的改變。短期并購績效選取事件研究法進(jìn)行分析,通過累積超額收益率的計算來評價并購是否給股東創(chuàng)造價值;財務(wù)績效方面選用財務(wù)指標(biāo)分析法研究并購對企業(yè)的影響;非財務(wù)績效分析從美的并購動機入手分析并購后企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。通過分析,研究此次并購是否真正為企業(yè)帶來了市場績效、提高企業(yè)的經(jīng)營績效,希望能夠為以后同行業(yè)企業(yè)的并購提供參考。研究發(fā)現(xiàn):美的集團(tuán)并購庫卡的動機是推進(jìn)美的集團(tuán)“雙智”戰(zhàn)略,開拓機器人市場,促進(jìn)物流業(yè)發(fā)展,完善國際化戰(zhàn)略布局;通過事件研究法計算的超額累計收益率大于零,短期內(nèi)給股東帶來了財富;通過對美的財務(wù)指標(biāo)的分析,并購后盈利能力和長期償債能力略有下降,營業(yè)收入和凈利潤規(guī)模大幅增長。通過對非財務(wù)績效的分析,發(fā)現(xiàn)美的品牌價值與市值得到提升,加速機器人產(chǎn)業(yè)的布局,開辟第二跑道,深化智慧物流和生產(chǎn)自動化改革。最后,本文結(jié)合實際對中國家電企業(yè)通過并購實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級提出相應(yīng)的建議。本文的創(chuàng)新之處在于采用單案例研究法分析企業(yè)并購的動因和績效,研究結(jié)果能夠?qū)ξ覈译娦袠I(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級起到指導(dǎo)作用。
【圖文】：

３．２美的并購庫卡過程概述逡逑３．２．１前期接觸逡逑２０１５年８月，美的開始在二級市場上買入庫卡集團(tuán)股票，８月份發(fā)出公告稱，逡逑美的子公司美的國際控股公司持有庫卡股權(quán)比例達(dá)５．４３％，成為庫卡第四大股東。逡逑此后，美的集團(tuán)于２０１６年３月增持至１０．２％，成為庫卡第二大股東，２０１６年４月逡逑繼續(xù)增持至１３．５％。２１０６年５月１８號，美的集團(tuán)正式發(fā)出公告，擬通過全資境外逡逑子公司ＭＥＣＣＡ以現(xiàn)金方式向庫卡股東發(fā)起收購要約，要約收購價格為每股１１５逡逑歐元，擬收購庫卡３０％以上的股份，成為其第一大股東。在從二級市場買入庫卡逡逑股票之前，美的就是庫卡的客戶之一，通過在二級市場上逐漸增持到最后發(fā)起要逡逑約收購，并購雙方有足夠充分的時間彼此之間相互了解，，美的逐漸獲得庫卡管理逡逑層的信任，為最終并購成功打下基礎(chǔ)。逡逑美的公布的并購草案中，擬通過境外全資子公司ＭＥＣＣＡ以現(xiàn)金方式全面要逡逑約收購庫卡集團(tuán)３０％以上的股份，要約收購價格為１１５歐元每股。逡逑－邐邐邐邐邐－邐

庫卡股權(quán)逡逑標(biāo)的逡逑圖３－１：美的并購庫卡交易結(jié)構(gòu)圖逡逑Ｆｉｇ．３－ｌ：Ｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎ邋ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ邋ｏｆ邋Ｍｉｄｅａ邋Ｍ＆Ａ邋ＫＵＫＡ逡逑資料來源：美的要約收購草案逡逑３．２．２要約收購遇到的阻力逡逑由于庫卡業(yè)務(wù)涉及歐盟、美國、巴西等多個國家和地區(qū)，該項要約收購需要逡逑１３逡逑
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F426.6;F271

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2660227