【摘要】：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是反映企業(yè)財務(wù)狀況的一項重要指標,它通過企業(yè)債務(wù)與股權(quán)之間的關(guān)系來表示,是公司擁有償還債務(wù)和再融資能力高低的決定性因素,也決定了企業(yè)未來的盈利能力。融資成本的降低,財務(wù)杠桿調(diào)節(jié)作用的充分發(fā)揮,以及公司自有資金最大回報的獲得都可以通過合理的資本結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定時期內(nèi)對股權(quán)資本和債券資本進行合理配置,從而使綜合資本成本達到最小化且公司的價值獲得最大化,同時利益相關(guān)者的積極性能被調(diào)動到最高點。因此,進行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究的重點是尋求企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。本文選取華能國際電力股份有限公司作為研究對象,基于對資本結(jié)構(gòu)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、相關(guān)理論的總結(jié)概述,以華能國際公司近六年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)作為分析對象,通過對該公司整體的財務(wù)狀況、資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀以及與同行業(yè)優(yōu)秀公司的對比分析,包括負債經(jīng)營的前提、債務(wù)比率和總資本現(xiàn)狀、融資結(jié)構(gòu)、負債結(jié)構(gòu)、權(quán)益資本結(jié)構(gòu)、資本的期限結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配程度、財務(wù)杠桿效用等分析,發(fā)掘其資本結(jié)構(gòu)中存在的問題。本文針對資本結(jié)構(gòu)中存在的資產(chǎn)負債率偏高、融資順序不合理、融資方式相對單一、流動負債率較高、營運資本嚴重短缺和財務(wù)杠桿系數(shù)偏大等一系列問題設(shè)計優(yōu)化方案,選擇的優(yōu)化目標為企業(yè)價值的最大化。運用靜態(tài)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)方程法計算出適合該企業(yè)的最優(yōu)負債率,再充分結(jié)合影響該企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的宏觀及微觀因素去考慮。根據(jù)現(xiàn)實中的實際情況辨別出影響因素對負債增加的影響方向,并采用熵權(quán)法計算出各因素的權(quán)重占比來判斷影響程度,綜合考量后得出的結(jié)論為該企業(yè)應(yīng)該降低資產(chǎn)負債率。以靜態(tài)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)得出的結(jié)果為基礎(chǔ)并對比資產(chǎn)負債率的行業(yè)均值來進行動態(tài)的區(qū)間調(diào)整,確定出華能國際公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間。最后具有針對性地列出優(yōu)化華能國際公司資本結(jié)構(gòu)的具體措施,提出了穩(wěn)定該公司的資產(chǎn)負債率、平衡長短期負債、提升營運能力和盈利能力以及構(gòu)建多元化的融資體系等方法。本文通過分析華能國際公司的資本結(jié)構(gòu),試圖找出我國電力企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的共性問題,并提出解決方案,本文的研究成果為后續(xù)國內(nèi)電力行業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及優(yōu)化的理論研究提供相關(guān)的參考,具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
【圖文】：

邐ｖ邋－－＃？？．邋．＇＇邋ＨＩＳ：－ｒ逡逑圖３－２華能＿際債務(wù)及收益比率怙況Ｗ逡逑從表３－３、圖３－２中可以看出，六年來華能國際公的資產(chǎn)負債率整體上保持相逡逑對穩(wěn)定的狀態(tài)，盡管２０１６年的資產(chǎn)負債率較２０１５年有所提升，但是該公司２０１１年逡逑－２０１５年的資產(chǎn)負債率每年都有稍微下降的趨勢，從２０１邋１年的最高水平７７．Ｍ％逐年逡逑小幅下落到２０１５年的最低水平６７．９９％，而后又出現(xiàn)上升趨勢到達２０１６年的６８．７３％，，逡逑這說明企業(yè)的長期償債能力在逐漸變得越來越好，企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程逡逑度也越來越高。近幾年來，公司的資產(chǎn)負債率雖然有所波動，但均保持在６８％－７８％逡逑的區(qū)間范圍內(nèi)，這表明企業(yè)總資產(chǎn)中有６８％到７８％的部分是通過企業(yè)負僨融資所獲逡逑得的，意味著該企業(yè)的資產(chǎn)負債率較高。然而電力行業(yè)因其行業(yè)的特殊性，電力企逡逑業(yè)（尤其是五大發(fā)電集團的企業(yè)）的資產(chǎn)負債率一般都偏高

３．３．３融資結(jié)構(gòu)的分析逡逑融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在籌集資金時，通過不同渠道取得的資金之間的有機構(gòu)成以逡逑及各種資金來源項目之間的比重關(guān)系。企業(yè)的融資方式有兩種，分別為內(nèi)源融資和逡逑外源融資，其中外源融資包括三個方面，劃分為商業(yè)信用、僨務(wù)融資和股權(quán)融資。逡逑在本文中，內(nèi)源融資指的是折舊和留存收益的和，商業(yè)信用主要是由應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)逡逑付賬款和預收賬款組成，債務(wù)融資對應(yīng)了短期借款、長期借款以及應(yīng)付債券，股權(quán)逡逑融資定義為實收資本和資本公積的合計。華能國際公司２０１１年？２０１６年融資結(jié)構(gòu)的逡逑分析數(shù)據(jù)如下表３－４、圖３－３所示，其中該公司主要負債結(jié)構(gòu)的情況如下表３－５所示：逡逑表３－４華能國際公司２０１１年？２０１６年融資結(jié)構(gòu)的分析情況逡逑項目邐２０１１年邐２０１２年邐２０１３年邐２０１４年邐２０１５年邐２０１６年逡逑內(nèi)源融資邐１４．８８％邐１７．１７％邐１９．７３％邐２１．７７％邐２９．１４％邐２５．３０％逡逑商業(yè)信用邐４．３９％邐３．９８％邐６．１３％邐６．１５％邐４．６２％邐５．５２％逡逑外源融資邐Ｌ務(wù)＾資邐６６＇１７％邐６２．９３％邐５９＇２６％邐５６＇８５％邐５２＇４４％邐５５＇４３％逡逑股權(quán)融資邐１４．５６％邐１５．９２％邐１４．８８％邐１５．２３％邐１３．７９％邐１３．７５％逡逑合計邐８５．１２％邐８２．８３％邐８０．２７％邐７８．２３％邐７０．８６％邐７４．７０％逡逑￣—逡逑
【學位授予單位】：華北電力大學(北京)
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F426.61;F406.7

【參考文獻】

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1 王學亮;張磊;婁欣軒;王琳t

本文編號：2656227