本文關(guān)鍵詞：大股東參與定向增發(fā)對(duì)上市公司績(jī)效影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：定向增發(fā)是上市公司的非公開(kāi)發(fā)行股票行為,即通過(guò)向少數(shù)幾個(gè)特定對(duì)象發(fā)行股票籌集資金,定向增發(fā)最早出現(xiàn)在英、美等發(fā)達(dá)國(guó)家,在外國(guó)稱(chēng)之為私募。2006年5月證監(jiān)會(huì)頒布了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》才使得定向增發(fā)正式成為我國(guó)上市公司的再融資方式。由于其發(fā)行程序簡(jiǎn)單,費(fèi)用低等特點(diǎn)備受上市公司歡迎,目前定向增發(fā)是我國(guó)上市公司主流的融資方式。作為上市公司主流的融資方式,理論上講定向增發(fā)有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,但眾多學(xué)者的研究結(jié)果都表明,通過(guò)定向增發(fā)融資后,公司業(yè)績(jī)有下滑的趨勢(shì),定向增發(fā)極有可能成為大股東進(jìn)行利益輸送的工具。因此本文從長(zhǎng)期股價(jià)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效兩方面對(duì)大股東參與定向增發(fā)的問(wèn)題進(jìn)行研究。根據(jù)大股東參與后的股價(jià)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)分析大股東參與定向增發(fā)的作用和后果。整體上講我國(guó)定向增發(fā)的折扣率普遍較高,大股東注入資產(chǎn)評(píng)估增值率也較高,大股東認(rèn)購(gòu)比例越高公司控制權(quán)越大,這三個(gè)方面極有可能有利于大股東利用定向增發(fā)進(jìn)行利益輸送。因此本文認(rèn)為大股東認(rèn)購(gòu)折扣率、大股東方式和認(rèn)購(gòu)比例對(duì)長(zhǎng)期績(jī)效有一定影響。本文以2009-2012年大股東參與定向增發(fā)的142家上市公司為樣本,采用事件分析法,用超額累積收益率評(píng)價(jià)大股東參與定向增發(fā)后三年的股價(jià)效應(yīng),采用因子分析法,選取凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金比率、速動(dòng)比率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率等11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分別從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力4個(gè)方面評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī),通過(guò)計(jì)算樣本公司的業(yè)績(jī)綜合得分,觀察上市公司定向增發(fā)后三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)走勢(shì)。并分析大股東認(rèn)購(gòu)比例,認(rèn)購(gòu)方式和認(rèn)購(gòu)折扣率三個(gè)因素對(duì)大股東參與后長(zhǎng)期績(jī)效的影響。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn),大股東認(rèn)購(gòu)折扣率越高,企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn)越差,資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn)差于現(xiàn)金認(rèn)購(gòu),大股東認(rèn)購(gòu)比例與長(zhǎng)期績(jī)效負(fù)相關(guān)。本文包括六個(gè)章節(jié):第一章為導(dǎo)論,介紹本文的研究背景與意義,研究思路與目的,研究?jī)?nèi)容與方法,并對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行回顧與評(píng)述。第二章介紹了相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)。第三章分析了大股東參與動(dòng)機(jī)與方式對(duì)公司績(jī)效的影響機(jī)制。第四章介紹了我國(guó)定向增發(fā)的發(fā)展歷程、整體情況和特點(diǎn),大股東參與定向增發(fā)的現(xiàn)狀,大股東參與定向增發(fā)的公司績(jī)效現(xiàn)狀。第五章利用收集整理的142家上市公司做樣本進(jìn)行實(shí)證研究,并得出研究結(jié)果,第六章對(duì)本文的研究結(jié)論進(jìn)行總結(jié)并提出相關(guān)政策建議。本文最終得出的主要結(jié)論有:(1)大股東參與定向增發(fā)后公司績(jī)效有長(zhǎng)期下滑的趨勢(shì);(2)大股東認(rèn)購(gòu)比例與其原有比例差額越大,公司的長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn)越差;(3)大股東參與定向增發(fā)折價(jià)越多,公司長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn)越差;(4)大股東資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)后長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn)差于現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。
【關(guān)鍵詞】：大股東 定向增發(fā) 長(zhǎng)期股價(jià) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)
【學(xué)位授予單位】：西南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要6-8
• Abstract8-10
• 第1章 導(dǎo)論10-20
• 1.1 研究背景與意義10-11
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意義11
• 1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述11-15
• 1.2.1 國(guó)外文獻(xiàn)回顧11-13
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)回顧13-15
• 1.2.3 國(guó)內(nèi)外研究評(píng)述15
• 1.3 研究思路與目的15-17
• 1.3.1 研究思路15-16
• 1.3.2 研究目的16-17
• 1.4 研究?jī)?nèi)容與方法17-20
• 1.4.1 研究?jī)?nèi)容17
• 1.4.2 研究方法17-20
• 第2章 概念界定與理論基礎(chǔ)20-26
• 2.1 相關(guān)概念界定20-21
• 2.1.1 定向增發(fā)20
• 2.1.2 大股東20-21
• 2.1.3 公司績(jī)效21
• 2.2 理論基礎(chǔ)21-26
• 2.2.1 投資者情緒理論21-22
• 2.2.2 委托代理理論22-23
• 2.2.3 信息不對(duì)稱(chēng)理論23-26
• 第3章 大股東參與定向增發(fā)與公司績(jī)效的理論分析26-32
• 3.1 公司績(jī)效評(píng)價(jià)內(nèi)容26-27
• 3.1.1 股價(jià)效應(yīng)26
• 3.1.2 企業(yè)業(yè)績(jī)26-27
• 3.2 大股東參與動(dòng)機(jī)對(duì)公司績(jī)效的影響分析27-29
• 3.2.1 大股東參與動(dòng)機(jī)對(duì)長(zhǎng)期股價(jià)的影響28-29
• 3.2.2 大股東參與動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響29
• 3.3 大股東參與方式對(duì)公司績(jī)效的影響機(jī)制29-32
• 3.3.1 大股東參與方式對(duì)長(zhǎng)期股價(jià)的影響30
• 3.3.2 大股東參與方式對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響30-32
• 第4章 我國(guó)上市公司定向增發(fā)與公司績(jī)效的現(xiàn)狀分析32-40
• 4.1 我國(guó)上市公司定向增發(fā)的發(fā)展歷程32
• 4.2 我國(guó)上市公司定向增發(fā)現(xiàn)狀分析32-35
• 4.2.1 我國(guó)上市公司定向增發(fā)的整體情況32-34
• 4.2.2 我國(guó)上市公司定向增發(fā)特點(diǎn)分析34-35
• 4.3 大股東參與定向增發(fā)的現(xiàn)狀分析35-37
• 4.3.1 定向增發(fā)對(duì)象現(xiàn)狀35-36
• 4.3.2 大股東參與定向增發(fā)認(rèn)購(gòu)方式現(xiàn)狀36
• 4.3.3 大股東參與定向增發(fā)折價(jià)情況36-37
• 4.4 定向增發(fā)后的公司績(jī)效現(xiàn)狀分析37-38
• 4.5 我國(guó)上市公司股權(quán)集中度現(xiàn)狀38-40
• 第5章 實(shí)證分析40-56
• 5.1 研究假設(shè)40-42
• 5.2 研究設(shè)計(jì)42-43
• 5.2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源42
• 5.2.2 模型構(gòu)建與變量選取42-43
• 5.3 大股東參與定向增發(fā)的公司長(zhǎng)期股價(jià)分析43-46
• 5.3.1 事件研究法43-44
• 5.3.2 定向增發(fā)不同發(fā)行對(duì)象的長(zhǎng)期股價(jià)比較研究44-45
• 5.3.3 大股東不同認(rèn)購(gòu)方式的長(zhǎng)期股價(jià)比較研究45-46
• 5.4 大股東參與定向增發(fā)的公司業(yè)績(jī)因子分析46-51
• 5.4.1 因子分析適用性檢驗(yàn)47-48
• 5.4.2 提取因子48-50
• 5.4.3 因子分析綜合得分50-51
• 5.5 回歸結(jié)果分析51-56
• 5.5.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析51-52
• 5.5.2 相關(guān)性分析52-53
• 5.5.3 大股東參與對(duì)長(zhǎng)期股價(jià)影響回歸結(jié)果分析53-54
• 5.5.4 大股東參與對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)影響回歸結(jié)果分析54-56
• 第6章 研究結(jié)論與建議56-60
• 6.1 研究結(jié)論56-57
• 6.2 對(duì)策建議57-60
• 參考文獻(xiàn)60-64
• 致謝64-66
• 附錄一66-70
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文目錄70

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本文編號(hào)：489744