本文關鍵詞：中國上市公司高額現(xiàn)金持有動機、后果及成因

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【摘要】：從上市公司現(xiàn)金持有邊際價值的視角,通過對兩類代理沖突進行刻畫,研究了我國上市公司高額現(xiàn)金持有動機、后果及價值減損的原因。研究發(fā)現(xiàn),我國上市公司高額現(xiàn)金持有整體上存在嚴重的折價現(xiàn)象,代理理論適合解釋上市公司高額現(xiàn)金持有行為。進一步研究發(fā)現(xiàn),管理者與股東之間的代理沖突并沒有顯著減損公司現(xiàn)金持有價值,而國有控股股東與中小股東的代理沖突造成了公司現(xiàn)金持有價值的減損,國有控股股東控制權與現(xiàn)金流權的分離導致了公司現(xiàn)金持有價值的降低;上市公司持有高額現(xiàn)金的動機主要是利益侵占。
【作者單位】： 東北財經大學工商管理學院;南開大學中國公司治理研究院;
【關鍵詞】： 高額現(xiàn)金持有 代理沖突 國有控股股東
【基金】：國家社會科學基金重大招標項目(10zd&035) 國家社會科學基金項目(12BGL032)
【分類號】：F275;F832.51
【正文快照】： 一、引言現(xiàn)金持有水平是公司重要的財務決策。20世紀90年代以來,國外企業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)了持有大量現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物的現(xiàn)象。根據(jù)Kim(1998)、Ozkan等(2004)、Nicolas Couderc(2005)等人的研究,英國、美國、加拿大、德國、法國公司的現(xiàn)金持有量分別為9.90%、8.1%、7%、16%、18%。我

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本文編號：828257