在“走出去”、“一帶一路”的背景下,海外并購成為熱詞。從2001年至2015年起步,2016年達(dá)到并購交易頂峰,2017年至2018年在政府出臺指導(dǎo)政策后漸趨理性、務(wù)實(shí)。普華永道發(fā)布報告指出,中國大陸企業(yè)出境并購交易總金額自2016年來持續(xù)下降,2018年的交易總金額由2017年的1225億美元下降至941億美元,海外并購交易金額下降23%。此外,中國制造業(yè)在中國企業(yè)海外并購領(lǐng)域中居于重要地位,同時醫(yī)藥制造業(yè)更關(guān)乎著民生,因而,醫(yī)藥制造業(yè)的海外并購值得關(guān)注。在企業(yè)進(jìn)行并購的過程中,一旦出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險,將很可能導(dǎo)致并購失敗。因此,有關(guān)醫(yī)藥制造業(yè)在并購方面的財務(wù)風(fēng)險問題需要進(jìn)一步探究。本文選取迄今為止醫(yī)藥制造業(yè)海外并購史上金額最大的案例,即復(fù)星醫(yī)藥并購Gland Pharma,本文通過文獻(xiàn)研究法對國內(nèi)外在企業(yè)海外并購方面的研究成果進(jìn)行了分析,并以此為依據(jù),針對這次并購的方案、動機(jī)以及經(jīng)過進(jìn)行了詳細(xì)闡述。對于并購的每一階段的財務(wù)風(fēng)險均做了重點(diǎn)研究,具體包括并購準(zhǔn)備階段、并購實(shí)施階段以及整合階段。結(jié)合分析結(jié)果,運(yùn)用Z值模型對其做出了綜合性的評估。并對復(fù)星醫(yī)藥并購Gland Pharma時對財務(wù)風(fēng)... 

【文章來源】：黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)黑龍江省

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

017年我國企業(yè)海外并購統(tǒng)計圖

圖 4-1 復(fù)星醫(yī)藥并購前后 Z 值結(jié)果Figure 4-1 Z-value results before and after the merger and acquisition of Fosun Pharma復(fù)星醫(yī)藥近三年評估的 Z 值較為平穩(wěn)，不太可能發(fā)生破產(chǎn)情況。復(fù)星醫(yī)藥在 2015 年到并購之前的這段時期的 Z 值表明，其財務(wù)狀況在整體上始終處于較為平穩(wěn)的情況，并且并購前的 Z 值普遍大于并購后的 Z 值。2016 年復(fù)星醫(yī)藥開始著手對 Gland Pharma 的并購，但受印度政策的影響，復(fù)星醫(yī)藥從 2017 年才正式展開對 Gland Pharma 的并購，從 Z 值結(jié)果可以看出，2017 年末的 Z 值同比下降近 18.2%，環(huán)比下降近 8%，復(fù)星醫(yī)藥的財務(wù)狀況更加不穩(wěn)定，企業(yè)存在財務(wù)風(fēng)險。2017 年 10 月復(fù)星醫(yī)藥正式完成對 Gland Pharma 的收購，但在并購?fù)瓿珊蟮倪@個季度中，其 Z 值減少至 1.84，出現(xiàn)了讓人擔(dān)心的財務(wù)情況，必須得注意其是否會產(chǎn)生財務(wù)上的風(fēng)險。表 4-5 表明，復(fù)星醫(yī)藥在 2017 年 X2、X4、X5 的減少是導(dǎo)致 Z 值減少的直接原因，而因其不斷地并購行為導(dǎo)致的資產(chǎn)總額提升又是 X3 減少的重要原因，X4 減少受其新增負(fù)債影響顯著，X5 減少也是源于資產(chǎn)總額的提升，與此同時，其實(shí)現(xiàn)并購后在營業(yè)收入上的增長幅度也很大，因而，Z 值的下降幅度并不是很大。此次復(fù)星醫(yī)藥在并購前后的整體分析表明，復(fù)星醫(yī)藥存在一定財務(wù)風(fēng)險。

圖 4-2 美元/人民幣中間價走勢圖Figure 4-2 USD/RMB middle price chart來源：國家外匯局（4）復(fù)星醫(yī)藥并購執(zhí)行階段財務(wù)風(fēng)險控制的評價復(fù)星醫(yī)藥在進(jìn)行并購 Gland Pharma 時，采用了一系列的措施來應(yīng)對在融資、支付方面產(chǎn)生風(fēng)險，從而來積極應(yīng)對可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。在融資方式的選擇上，復(fù)星醫(yī)藥在實(shí)施并購計劃的前三年里，企業(yè)經(jīng)營狀況良好有較為充足的貨幣資金。復(fù)星醫(yī)藥使用內(nèi)、外部相結(jié)合的融資方式，籌措了此次

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
[1]企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險控制[D]. 史紅燕.中國社會科學(xué)院研究生院 2003

碩士論文
[1]我國民營企業(yè)海外并購財務(wù)風(fēng)險分析與防范[D]. 韋靈妍.江蘇大學(xué) 2016
[2]中國企業(yè)跨國并購的財務(wù)風(fēng)險管理[D]. 陳夢.財政部財政科學(xué)研究所 2015
[3]中國企業(yè)海外并購的財務(wù)風(fēng)險分析與防范[D]. 李旭強(qiáng).財政部財政科學(xué)研究所 2014
[4]進(jìn)出口銀行海外并購業(yè)務(wù)貸款風(fēng)險管理研究[D]. 陳波.湖南大學(xué) 2010



本文編號：3568605