發(fā)布時間：2020-04-22 20:39

【摘要】：伴隨著融資渠道多樣化的發(fā)展,越來越多的企業(yè)將融資渠道投向了證券資本市場,從目前來看,中國的資本市場還是一個新興的市場,在這種背景下國內(nèi)許多的企業(yè)都在迫不及待的期望登陸證券市場由此來享受高估值溢價,從而進一步促進企業(yè)規(guī)模的快速增長,然而許多企業(yè)目前還是很難達到整體上市的標準和要求,在企業(yè)上市形式多樣化發(fā)展的趨勢下,更多的企業(yè)選擇了一種便捷的上市渠道一借殼上市,從而實現(xiàn)間接上市的目標。借殼上市的實質(zhì)其實就是企業(yè)兼并收購,是證券市場的長期發(fā)展下的產(chǎn)物。近年,對于企業(yè)借殼上市,許多國內(nèi)外的專家和學(xué)者都做出了大量相關(guān)的研究,國家對此也十分重視,為了規(guī)范和引導(dǎo)借殼上市的行為,我國也先后出臺了優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見和重組修訂辦法,所以對借殼上市的行為進行深度研究是有著一定的現(xiàn)實意義的,目前,越來越多的專家和學(xué)者對于借殼上市企業(yè)的經(jīng)營績效開始進一步的做出研究。本文以企業(yè)借殼上市經(jīng)營績效案例研究為題,通過理論分析和案例研究的方法,對本文研究的案例企業(yè)借殼上市前后的經(jīng)營績效進行分析及討論。本文首先對借殼上市的背景、相關(guān)理論概念以及相關(guān)理論基礎(chǔ)進行介紹,同時結(jié)合文獻綜述對借殼上市經(jīng)營績效的研究歷程做出梳理,并以此為依據(jù)對借殼上市公司經(jīng)營績效的概況進行總結(jié),通過以上分析選取了奧瑞德借殼西南藥業(yè)上市的案例,對其借殼上市的背景、動因、方案以及意義等進行深入的分析和討論,采用事件分析法對企業(yè)的短期經(jīng)營績效進行分析,從而揭示此次借殼上市的市場反應(yīng)情況以及短期融資的情況,用定量分析法分別從企業(yè)盈利能力、償債能力、經(jīng)營能力、發(fā)展能力四個方面以及企業(yè)經(jīng)濟增加值等方面對企業(yè)自身和行業(yè)競爭者進行橫向和縱向的比較,進而分析其長期績效,然后對奧瑞德后續(xù)資本運作產(chǎn)生的相關(guān)風險進行分析研究,最后根據(jù)以上分析,對改善奧瑞德借殼上市后經(jīng)營績效以及其長遠發(fā)展予以相關(guān)的建議。
【圖文】：

逡逑４N３利用均值調(diào)整法分析逡逑市場調(diào)整法雖然簡單易懂，但是在理論上來講依據(jù)還不夠充分，，所以本文加逡逑入了均值調(diào)整法進一步分析，在均值調(diào)整法中，加入了不受該事件影響的“清潔逡逑期”，該事件的選取要求剔除該事件的發(fā)生期，具體研究方法是，第一步，收集逡逑出奧瑞德在借殼交易清潔期內(nèi)的個股當日實際收益率和上證指數(shù)收益率的相關(guān)逡逑數(shù)據(jù)，本文將案例的清潔期定為借殼上市前第１０７個交易曰至前第８個交易日，逡逑共１００個交易日；第二步，根據(jù)收集到的數(shù)據(jù)作出散點圖以及回歸方程的曲線，逡逑從而得到個股超額收益率計算公式中的３和ｐ值；第三步，通過帶入事件發(fā)生期的逡逑市場收益率來求得個股預(yù)期收益率，最后將其與實際收益率相減計算出個股超額逡逑收益率，最終計算出累計超額收益率。逡逑在市場調(diào)整下個股超額收益率可由以下公式計算得出：逡逑ＡＲｉｔ＝Ｒｉｔ－邋（ａ＋ｐＲｍｔ）逡逑圖４－３是根據(jù)清潔期內(nèi)數(shù)據(jù)做出的散點圖和回歸方程曲線，從而求得出３和ｐ逡逑的值分別為０．０００６和０．１１２５。逡逑

通過觀察圖４－４累計超額收益率變動情況可以看出，借殼上市前上市公司股逡逑票累計超額收益率呈明顯下降趨勢，從前第七個交易日開始為負值并持續(xù)下滑至逡逑－２５．９７％，借殼上市后當日累計超額收益率便開始大幅度增長，到了借殼后第二逡逑個交易日變?yōu)檎�，之后便一直處于上漲趨勢，并持續(xù)為正，中間雖有小幅度回逡逑落，但可以理解為是市場對借殼反應(yīng)的緩沖所影響。逡逑通過以上分析可以得出與市場調(diào)整法相同的結(jié)論，此次借殼事件的發(fā)生得到逡逑了投資者的普遍認同，短期來看上市公司的經(jīng)營績效得到了提升。逡逑４．２借殼前后財務(wù)指標分析逡逑企業(yè)經(jīng)營績效反應(yīng)了企業(yè)經(jīng)營管理的成效，企業(yè)管理水平和管理效率產(chǎn)生變逡逑化時，企業(yè)的經(jīng)營績效也會隨之產(chǎn)生相應(yīng)的變化，經(jīng)歷了重組上市，企業(yè)的經(jīng)營逡逑狀況和管理水平能否得到提高，以及企業(yè)的經(jīng)營績效和未來的發(fā)展前景都是市場逡逑和投資者所重點關(guān)注的，同時這些也是決定企業(yè)價值的關(guān)鍵。企業(yè)的財務(wù)狀況可逡逑以在一定程度上反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營績效，我們可以根據(jù)企業(yè)的財務(wù)指標對其經(jīng)營績逡逑
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱商業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F426.72;F832.51;F406.7

【參考文獻】

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本文編號：2636935