【摘要】：企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)是每個(gè)企業(yè)都?jí)裘乱郧蟮?企業(yè)管理的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化,在經(jīng)歷金融危機(jī)的沖擊之后,企業(yè)都想要恢復(fù)之前的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)并且獲得新的增長(zhǎng)。我國(guó)上市公司存在“重融資”,“輕利用”的情況。上市公司比較看重增長(zhǎng)率的高低,卻忽略了增長(zhǎng)率與企業(yè)現(xiàn)狀的匹配。特別是作為對(duì)經(jīng)濟(jì)很重要的制造業(yè)來(lái)講,尤其是文章要研究的高科技企業(yè)。由于行業(yè)特殊性,實(shí)際增長(zhǎng)很大程度上并不能按著企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)情況進(jìn)行。因此,通過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)的角度研究探討融資策略或許會(huì)對(duì)現(xiàn)在存在的這些問(wèn)題有一個(gè)新的解決思路。站在可持續(xù)增長(zhǎng)的角度,文章討論了制造業(yè)適合的融資策略。本文基于可持續(xù)增長(zhǎng)理論,引入風(fēng)華高科的案例,首先分析其自1996年上市以來(lái)的融資情況,本文分析了股權(quán)融資,債務(wù)融資和留存收益融資三個(gè)方面,并以EVA/SGR矩陣作為分析工具,計(jì)算分析其近10年的數(shù)據(jù),并將其在EVA/SGR矩陣中對(duì)比。在此基礎(chǔ)上,通過(guò)對(duì)風(fēng)華高科現(xiàn)在的融資現(xiàn)狀提出問(wèn)題,找到產(chǎn)生的原因。最后,在分析和探討的基礎(chǔ)上,站在可持續(xù)發(fā)展的角度上提出了相關(guān)的研究結(jié)論。企業(yè)必須確保其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值是積極的。當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí),應(yīng)優(yōu)先考慮內(nèi)源融資。選擇負(fù)債融資時(shí),要考慮長(zhǎng)短期負(fù)債比例�？刂曝�(cái)務(wù)杠桿,合理選擇融資方式。
【圖文】：

圖 2.2 EVA/SGR 矩陣在 I 象限中，EVA 大于 0，并且企業(yè)的價(jià)值增加。然而，SGR<g。企業(yè)的成長(zhǎng)太快了。此時(shí)，有必要分析企業(yè)快速發(fā)展的原因，判斷企業(yè)的快速發(fā)展是否可持續(xù)，然后通過(guò)債務(wù)融資，調(diào)整股利分配政策或兼并來(lái)采取有效的融資策略。在Ⅱ象限中，EVA>0，企業(yè)價(jià)值增加，SGR>g。企業(yè)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到 SGR的要求，企業(yè)現(xiàn)有擁有的資金量要比需要的多得多，企業(yè)處于增值現(xiàn)金盈余的情況。公司可以使用剩余現(xiàn)金來(lái)增加研發(fā)工作，開發(fā)新產(chǎn)品或改進(jìn)運(yùn)營(yíng)技術(shù)以提高競(jìng)爭(zhēng)力�；蛘咴黾庸上⒎峙洌�，維護(hù)企業(yè)在投資者心目中的良好形象。在 III 象限中，EVA<0，企業(yè)價(jià)值下降，SGR>g。企業(yè)增長(zhǎng)過(guò)慢，企業(yè)現(xiàn)有資金超過(guò)增長(zhǎng)需求，企業(yè)處于現(xiàn)金盈余下降狀態(tài)。這時(shí)，企業(yè)盈利能力不是太好，資金成本太高。采取措施增加企業(yè)資本收益率，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

風(fēng)華高科債務(wù)融資分析圖
【學(xué)位授予單位】：蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F426.6;F406.7

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本文編號(hào)：2601956