【摘要】：醫(yī)藥行業(yè)一直是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中較為重要的行業(yè)之一,它不僅是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的組成部分,更是牽動(dòng)著百姓生活的重點(diǎn)行業(yè)。本文選用通化東寶企業(yè),該企業(yè)作為我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)中人胰島素產(chǎn)品的巨頭之一,也是我國(guó)相關(guān)企業(yè)中的唯一一家上市公司,所以通化東寶企業(yè)價(jià)值評(píng)估的結(jié)果對(duì)該行業(yè)具有一定的指導(dǎo)作用。對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,有利于企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的戰(zhàn)略布局,提高企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范能力并合理的調(diào)整資產(chǎn)使用情況,也可以對(duì)投資者進(jìn)行投資有一個(gè)參考依據(jù)。同時(shí)針對(duì)于現(xiàn)階段企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例較少,可以為醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系提供案例素材。本文以案例的形式展開(kāi),首先,整理企業(yè)面臨的外部與內(nèi)部的宏觀背景環(huán)境,利用SWOT分析和波特五力模型對(duì)企業(yè)進(jìn)行定性分析;其次,搜集該公司近五年相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù),進(jìn)行重點(diǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo)的具體分析;接下來(lái),調(diào)整報(bào)表中部分?jǐn)?shù)據(jù),根據(jù)EVA和PEG價(jià)值評(píng)估模型估算出企業(yè)的實(shí)際價(jià)值;最后,評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值是否存在高估或者低估的情況,給出適當(dāng)?shù)慕ㄗh。通過(guò)定性分析,得出通化東寶企業(yè)目前所處的宏觀大環(huán)境較好。一方面既有政府政策的傾斜支持,如稅收優(yōu)惠和新醫(yī)保的落地,又有獨(dú)特的自然地理環(huán)境做支撐,有利于發(fā)揮產(chǎn)業(yè)的集聚效應(yīng)。另一方面作為主營(yíng)人胰島素的企業(yè),國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)較小,而需求較大,市場(chǎng)前景看好。通過(guò)定量分析,通化東寶的資產(chǎn)質(zhì)量較好,目前市值存在被低估的狀況。之所以股票價(jià)值與核算結(jié)果不一致主要源于投資者的需求與喜好不同,再加之核算EVA時(shí)考慮到股權(quán)資本成本。根據(jù)評(píng)估結(jié)果,通化東寶企業(yè)可以通過(guò)合理利用財(cái)務(wù)杠桿,調(diào)整資本結(jié)構(gòu),適當(dāng)增加債務(wù)資本;也要轉(zhuǎn)變企業(yè)的管理模式,從利潤(rùn)管理向價(jià)值管理轉(zhuǎn)變;同時(shí)還應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善企業(yè)的績(jī)效考核機(jī)制,將管理層的收益與EVA的結(jié)果相結(jié)合,用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)代替會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行考核。
【圖文】：

4圖 1-1 研究框架Figure 1-1 Research fremework 本文創(chuàng)新點(diǎn)（1）研究角度的創(chuàng)新。將企業(yè)的價(jià)值分析與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相結(jié)合，考慮到多種資本成本文結(jié)合通化東寶公司的行業(yè)特點(diǎn)選擇恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)及非財(cái)務(wù)指標(biāo)，考慮股權(quán)成本，使研究?jī)?nèi)容更加貼近公司實(shí)際情況。（2）研究?jī)?nèi)容的創(chuàng)新。以通化東寶公司的數(shù)據(jù)作為實(shí)際案例進(jìn)行研究。目前國(guó)內(nèi)研究注重于理論的構(gòu)建，而忽略了在具體行業(yè)、企業(yè)的實(shí)際應(yīng)用。本文選取通化公司為例，為以 EVA 模型為方法的企業(yè)價(jià)值評(píng)估的構(gòu)建和應(yīng)用提供了范例。（3）研究方法的創(chuàng)新。在具體操作中，不僅結(jié)合波特五力分析與 SWOT 分析方企業(yè)戰(zhàn)略背景進(jìn)行分析，，還對(duì)企業(yè)重點(diǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行重點(diǎn)分析，最后將相對(duì)估值

圖 3.1 通化東寶公司與其控股子公司控制關(guān)系Figure 3.1 Controlling relationship between Tonghua Dongbao and its holding subsidiaries公司按持股數(shù)量與總股本的比例前四大流通股東如圖 2.2-2：東寶實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（35.54%）招商銀行股份有限公司－匯添富醫(yī)療服務(wù)靈活配置混合型證券投資基金（3.89%）香港中央結(jié)算有限公司（3.44%）中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司－興全社會(huì)責(zé)任混合型證券投資基金（2.28）
【學(xué)位授予單位】：西南民族大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F426.72;F406.7

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2589864