在多元化集團公司中，一般有三種管控模式，即財務(wù)管控型、運營管控型和戰(zhàn)略管控型。財務(wù)管控型是指集團對下屬子公司的管理控制主要通過財務(wù)手段來實現(xiàn)，對下屬子公司的具體經(jīng)營運作管理基本不加干涉；運營管控型是指通過集團的業(yè)務(wù)管理部門對控股子公司的經(jīng)營運作進行直接管理，特別強調(diào)公司經(jīng)營行為的統(tǒng)一、公司整體協(xié)調(diào)。第一種是分權(quán)型的管控，后一種是集權(quán)型的管控。介于二者之間的是戰(zhàn)略管控型，通過戰(zhàn)略管控模式，集團與下屬子公司的關(guān)系主要通過戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、控制和服務(wù)而建立，但是集團總部很少干預(yù)子公司的具體日常經(jīng)營活動。集團制定整體發(fā)展戰(zhàn)略，通過控制子公司的核心經(jīng)營層，使子公司的業(yè)務(wù)活動服從于集團整體戰(zhàn)略活動。

　　對于企業(yè)，尤其是上市公司而言，在適宜的財務(wù)管控模式之下，善用資本運作的力量，會給企業(yè)帶來最大限度的增值。通過金融市場和金融工具，以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過流動、并購、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購、企業(yè)分立、資產(chǎn)剝離、重組、債轉(zhuǎn)股、租賃經(jīng)營、托管經(jīng)營、參控股等各種途徑優(yōu)化配置，提高運營效率和效益。

　　戰(zhàn)略管控十大法則

　　戰(zhàn)略管控型模式是多元化集團公司較多采用的方式。在這種模式下，集團對下屬企業(yè)的財務(wù)管控是集團管控的核心。集團財務(wù)管控不同于單一實體企業(yè)的財務(wù)管理，集團企業(yè)財務(wù)管控的核心是保證整個企業(yè)集團遵循整體的財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)政策與財務(wù)目標；集團主要通過加強集團財務(wù)控制、推進財務(wù)績效管理、財務(wù)業(yè)務(wù)一體化信息管理、全面預(yù)算管理等手段，優(yōu)化配置集團資源，實現(xiàn)集團戰(zhàn)略目標。在企業(yè)中切實推行戰(zhàn)略管控型財務(wù)模式，需要以下幾方面的支撐：

　　1. 實施授權(quán)控制，明確集團與下屬公司核決權(quán)限。既要在日常運營上讓下屬企業(yè)有足夠的自主權(quán)，又要避免集團公司對這些下屬企業(yè)管理失去控制；集團公司財務(wù)應(yīng)在制定核決權(quán)限時發(fā)揮主導作用。

　　2. 對財務(wù)人員實施垂直管理。搭建集團的財務(wù)組織架構(gòu)體系；財務(wù)體系人事任免、定薪權(quán)放在集團；各級財務(wù)人員績效考核需報經(jīng)集團財務(wù)總監(jiān)審閱及平衡；子公司或者第二級的企業(yè)財務(wù)負責人的費用到集團財務(wù)報支。

　　3. 建立集團統(tǒng)一的會計核算體系。集團財務(wù)應(yīng)通過集團統(tǒng)一核算政策、統(tǒng)一的科目體系、統(tǒng)一的會計報表，對戰(zhàn)略業(yè)務(wù)集中核算，建立相對集中的財務(wù)報告體系。

　　4. 推行集團全面預(yù)算管理。全面預(yù)算管控是集團實施有效財務(wù)管理的重要手段。集團財務(wù)要通過建立自上而下、自下而上、上下結(jié)合的預(yù)算編制審批方式，將集團戰(zhàn)略落實到核心企業(yè)經(jīng)營活動中。

　　5. 集團資金實施集中管控。集團財務(wù)中心對資金實施集中管理，采取收支兩條線管理模式，各子公司所有的收入上交集團，所有的支出都由集團公司根據(jù)月度預(yù)算和資金計劃表撥付。

　　6. 大力推進集團財務(wù)信息化工作。集團財務(wù)的集中管控離不開集團化的財務(wù)信息系統(tǒng)，它必須是整體的、統(tǒng)一編碼的、結(jié)構(gòu)化的財務(wù)管理軟件。在集團財務(wù)信息化的構(gòu)建中有兩個重點，一是以財務(wù)管理為中心進行信息系統(tǒng)規(guī)劃，二是財務(wù)、業(yè)務(wù)一體化，實現(xiàn)信息集成。

　　7. 推進集團財務(wù)分析工作。集團財務(wù)中心應(yīng)建立財務(wù)分析流程，，分不同層面每月、每季度、每年度進行財務(wù)分析，及時、準確、全面地分析與反映集團及下屬企業(yè)的經(jīng)營情況、存在的問題及問題背后的因素等。集團財務(wù)可以與信息部門、業(yè)務(wù)部門、外部軟件供應(yīng)商深入溝通，搭建好商業(yè)職能分析（BI）系統(tǒng)，便于決策層及各級管理者隨時了解企業(yè)的經(jīng)營狀況。

　　8. 建立集團績效考核和評價系統(tǒng)。除了預(yù)算指標考核外，集團財務(wù)還應(yīng)幫助建立各級公司的業(yè)績評價體系，以業(yè)績評價引導戰(zhàn)略執(zhí)行，按評價結(jié)果確定各單位負責人的獎懲。按照BSC（平衡記分卡）的理念，將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化成財務(wù)、顧客、流程和學習等四個維度的關(guān)鍵業(yè)績指標，建立評價體系，從而使考核評價成為戰(zhàn)略執(zhí)行工具。

　　9. 集團稅務(wù)管理與有效籌劃。集團財務(wù)中心設(shè)立稅務(wù)管理部，負責處理集團公司與稅務(wù)機關(guān)的征繳關(guān)系，由專業(yè)人員研究國家的稅收法律法規(guī)，及時組織財務(wù)體系人員學習培訓；指導和督促集團內(nèi)各公司稅金計算和繳納；稅務(wù)管理部還要研究制定集團稅收籌劃方案，通過巧妙的設(shè)計安排、合理分攤成本費用、關(guān)聯(lián)交易利潤轉(zhuǎn)移等方式，合理合法降低集團整體稅負。

　　10. 加強財務(wù)對資產(chǎn)、資本運營的管理。集團內(nèi)各公司的對外長期投資及資產(chǎn)處置必須經(jīng)集團財務(wù)中心審批，并按照產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，報集團公司審查或備案。流動資產(chǎn)及其余資產(chǎn)的處置可由各公司自主決定，但需報集團財務(wù)中心備案。各公司均擁有資產(chǎn)的日常管理權(quán)，財務(wù)中心對各公司重要資產(chǎn)的處置擁有監(jiān)控權(quán)。

　　這種方式有利于集團整體資本運營能力的提升，通過資本運作使財務(wù)成為“利益創(chuàng)造中心”。善用資本的力量正成為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理中的最重要法則。

　　激活資本運作

　　根據(jù)資本運作的性質(zhì)及在企業(yè)財務(wù)報表的不同位置，可以將資本運作分為以下幾個類別，每個類別又包括幾種具體的方式。各種方式能讓公司獲取哪些收益.

　　從上表可以發(fā)現(xiàn)，不同的資本運作方式，可以對公司產(chǎn)生不同的價值，使公司能獲取不同的收益。用資本運作的方式讓公司受益，應(yīng)注意以下幾點：

　　因地制宜，根據(jù)實際需要采用具體的資本運作方式。上市公司需要資金用于營運或者用于投資并購，可在多種融資方式中選擇；如果有充足的閑置資金，可以在多種投資方式或者委托理財?shù)姆绞街羞x擇；如果希望優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，或者戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，可以采用資產(chǎn)重組及處置的方式。

　　選擇融資方式，應(yīng)注意融資成本與償債風險的平衡。應(yīng)將融資金額大小、融資成本、時間長短、償債風險、股權(quán)分散及控制權(quán)變更風險等多種因素綜合考慮，合理選擇股權(quán)或債權(quán)融資方式。要通過合理的資本結(jié)構(gòu)、適度負債經(jīng)營來分散風險，既要充分利用財務(wù)杠桿原理來提高資本收益率，又要建立財務(wù)預(yù)警機制，隨時監(jiān)控公司的籌資風險，確保公司足夠的償債能力。

　　選擇投資方式，應(yīng)注意收益與風險的平衡，防范風險。要從戰(zhàn)略發(fā)展需要、收益性、風險性和流動性四個維度來選擇適合的投資方式。如果是投資于金融工具（股票、債券、期權(quán)），則要關(guān)注所投資對象的收益率和風險，確保在合適的時機能安全地退出，回收本金并且獲取較高的投資收益；如果是投資于實業(yè)，則與風險和宏觀經(jīng)濟環(huán)境、國家相關(guān)政策、市場變化、投資決策流程科學合理程度、公司自身的經(jīng)營管理能力有較大的關(guān)系。

　　多種資本運作方式協(xié)調(diào)使用。一般來說，資本運作的方式都是綜合運用的，很少會單一地使用一種資本運作方式。往往是融資與投資結(jié)合，因為融資的用途主要是投資到某些項目，獲取收益。而一種形式的投資以后可能轉(zhuǎn)化成另一種形式的投資，如上市公司參與PE投資，成為基金的LP，基金將資金投資到某些項目中，待時機成熟時上市公司以增發(fā)股票或者現(xiàn)金的方式收購項目公司的股權(quán)。這樣，就從參與基金的投資轉(zhuǎn)化成了對項目公司的投資。

　　有效的信息披露與資本運作方式相結(jié)合，能事半功倍。信息披露是對上市公司的一種法定要求，上市公司必須合法合規(guī)地進行信息披露，但信息披露水平也有高低之分，如果在適當時機、適當?shù)剡M行信息披露，與公司的融資、投資、重組、股利分配等事項較好地協(xié)調(diào)結(jié)合，能提升股價、配合公司完成戰(zhàn)略目標，使公司利益最大化。

　　重視市值管理，讓公司股價處于合理水平。市值管理著重強調(diào)使企業(yè)的股價較好地、真實地反映企業(yè)的內(nèi)在價值。企業(yè)的流通市值增加是以其內(nèi)在價值的發(fā)展為前提的，而不是依靠做假賬、發(fā)布虛假信息等手段操縱股價的。市值管理并不是以股價越高越好。因為股價的提高，有很多手段可以來實現(xiàn)，比如通過“坐莊”、炒概念等股價操縱方式也可以實現(xiàn)股價在短時間內(nèi)迅速提升，而事實表明，這樣的股價提升是不會持續(xù)的。因此，只有通過企業(yè)加強經(jīng)營管理，提高營運績效，促使內(nèi)在價值提升，通過練“內(nèi)功”的方式促進流通市值增加才是市值管理的核心和關(guān)鍵。

　�。ū疚膩碓矗菏紫攧�(wù)官  本文作者為天瑞集團股份有限公司集團財務(wù)總監(jiān)）

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