本文關(guān)鍵詞：中央銀行的外匯干預(yù)行為特征研究——基于TR-GARCH模型的實(shí)證檢驗(yàn)

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【摘要】：中央銀行的外匯干預(yù)行為特征一直是學(xué)術(shù)界和業(yè)界關(guān)注的熱點(diǎn)。2012年4月中央銀行再次啟動(dòng)匯改進(jìn)程,擴(kuò)大單日人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間,但自2012年9月后,人民幣兌美元匯率頻繁漲停,出現(xiàn)"有價(jià)無市"現(xiàn)象,導(dǎo)致外匯市場陷入僵局。在一度授意商業(yè)銀行購匯之后,央行終于從幕后走到臺(tái)前,恢復(fù)入市干預(yù)。將央行外匯干預(yù)行為的研究進(jìn)一步推向高潮。為了準(zhǔn)確描述外匯干預(yù)行為的非對稱性和異方差性特征,本文結(jié)合m-機(jī)制TR模型和GARCH模型構(gòu)建起一個(gè)m-機(jī)制TR-GARCH模型,并對中央銀行1996年1月至2013年5月的外匯干預(yù)行為特征進(jìn)行實(shí)證考察。研究結(jié)果表明,相對于m-機(jī)制TR模型而言,m-機(jī)制TR-GARCH模型能夠更好地描述中央銀行外匯干預(yù)行為的異方差性特征;在模型的擬合效果和預(yù)測效果方面,2-機(jī)制TR-GARCH模型優(yōu)于其它m-機(jī)制TR-GARCH模型;同時(shí),2-機(jī)制TR-GARCH模型的門限變量為"匯率波動(dòng)情況",說明中央銀行進(jìn)行外匯干預(yù)的觸發(fā)因素為匯率波動(dòng);另外,2-機(jī)制TR-GARCH模型R2機(jī)制中目標(biāo)匯率偏離程度和匯率波動(dòng)的系數(shù)顯著,證明中央銀行外匯干預(yù)的目標(biāo)是"逆風(fēng)向干預(yù)"和"熨平匯率波動(dòng)"。
【作者單位】： 湖南大學(xué)工商管理學(xué)院;湖南大學(xué)金融與投資管理研究中心;
【關(guān)鍵詞】： 中央銀行 外匯干預(yù) TR-GARCH模型
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71373072);國家自然科學(xué)基金創(chuàng)新研究群體基金項(xiàng)目(71221001) 國家軟科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目(2010GXS5B141) 教育部博士點(diǎn)專項(xiàng)科研基金項(xiàng)目(20130161110031)的資助
【分類號(hào)】：F832.6;F224
【正文快照】： 一、引言20世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系瓦解后,國際貨幣體系由固定匯率制度進(jìn)入浮動(dòng)匯率制度時(shí)代。在浮動(dòng)匯率制度下,匯率的過度偏離或者波動(dòng)都將嚴(yán)重影響相關(guān)國家的對外貿(mào)易和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平衡健康發(fā)展,此時(shí)貨幣當(dāng)局對外匯市場的干預(yù)可以起到協(xié)調(diào)和穩(wěn)定匯率的作用。實(shí)際上,近40

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3 本報(bào)記者 范t，

本文編號(hào)：974992