本文關(guān)鍵詞：SHIBOR作為中國(guó)基準(zhǔn)利率的有效性研究

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【摘要】：1996年我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革正式啟動(dòng),經(jīng)過了近20年漫長(zhǎng)的改革歷程,2015年10月我國(guó)的利率管制全面放開�；鶞�(zhǔn)利率的確立也是利率市場(chǎng)化改革的重要內(nèi)容之一。自1996年以來(lái),同業(yè)拆借利率、國(guó)債回購(gòu)利率以及央票發(fā)行利率等市場(chǎng)化利率雖然都從一定程度上被監(jiān)管當(dāng)局以及市場(chǎng)主體當(dāng)做重要的基準(zhǔn)進(jìn)行參考,但是都存在一定的缺陷。存貸款利率由于受到管制且與信貸市場(chǎng)資金的供求狀況息息相關(guān),所以一直以來(lái)作為事實(shí)上的基準(zhǔn)利率存在于我國(guó)金融市場(chǎng)。隨著利率市場(chǎng)化改革與貨幣政策轉(zhuǎn)型的不斷推進(jìn),尋找一種新的市場(chǎng)化基準(zhǔn)利率的重要性日益突出,于是全國(guó)同業(yè)拆借中心借鑒倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(London Interbank Offered Rate,LIBOR)于2006年10月推出了上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shanghai Interbank Offered Rate,SHIBOR),并于2007年1月4日開始正式運(yùn)行。SHIBOR不僅是基準(zhǔn)利率的培育對(duì)象,還被市場(chǎng)寄予了厚望。SHIBOR在一定程度上促進(jìn)了利率市場(chǎng)化改革的有序推進(jìn),同時(shí)改革的有序推進(jìn)也逐步鞏固了SHIBOR在市場(chǎng)中的基準(zhǔn)地位。目前,我國(guó)金融市場(chǎng)中有大量的產(chǎn)品定價(jià)與SHIBOR進(jìn)行掛鉤,SHIBOR擁有良好的市場(chǎng)基礎(chǔ),且已成為了市場(chǎng)認(rèn)可度較高的基準(zhǔn)利率。針對(duì)SHIBOR在我國(guó)金融市場(chǎng)的重要性,本文對(duì)前人關(guān)于基準(zhǔn)利率定義以及檢驗(yàn)基準(zhǔn)利率有效性的實(shí)證研究方法進(jìn)行了歸納總結(jié),認(rèn)為檢驗(yàn)SHIBOR作為基準(zhǔn)利率的有效性應(yīng)該主要從貨幣政策利率機(jī)制的框架下進(jìn)行分析。本文先從定性的角度對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)重要的參考利率進(jìn)行了比較分析,再?gòu)亩康慕嵌冗\(yùn)用VAR模型、協(xié)整基礎(chǔ)上的VEC模型、Granger因果檢驗(yàn)、EGARCH模型等時(shí)間序列分析方法,以及Hilbert空間的數(shù)學(xué)分析方法,在貨幣政策傳導(dǎo)的利率渠道下對(duì)SHIBOR的市場(chǎng)相關(guān)性、定價(jià)基礎(chǔ)性以及穩(wěn)定性三個(gè)方面進(jìn)行了實(shí)證研究。研究表明,SHIBOR已初步具備了基準(zhǔn)利率的特征,但也存在一定不足。具體而言,相對(duì)于其他重要貨幣市場(chǎng)利率而言,SHIBOR作為我國(guó)金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率在市場(chǎng)相關(guān)性和定價(jià)基礎(chǔ)性方面已經(jīng)具備了一定的優(yōu)勢(shì),能在貨幣政策傳導(dǎo)的利率渠道中發(fā)揮一定的作用,能較好地引導(dǎo)其他貨幣市場(chǎng)利率變動(dòng),同時(shí)與前沿收益空間的距離也比其他貨幣市場(chǎng)利率更近。但是現(xiàn)階段SHIBOR作為基準(zhǔn)利率并不具備完全的有效性,在貨幣政策傳導(dǎo)的利率渠道中與部分貨幣政策變量、資本市場(chǎng)變量、宏觀經(jīng)濟(jì)變量的聯(lián)動(dòng)性不夠好,定價(jià)的基礎(chǔ)性也不如現(xiàn)階段的存款基準(zhǔn)利率,穩(wěn)定性相較其他貨幣市場(chǎng)利率而言也不具備優(yōu)勢(shì)。最后本文從結(jié)論出發(fā),提出了相應(yīng)的政策建議。從監(jiān)管角度來(lái)看,監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)SHIBOR作為基準(zhǔn)利率的培育,同時(shí)應(yīng)該對(duì)SHIBOR的報(bào)價(jià)方式進(jìn)行改進(jìn),進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道,從制度著手進(jìn)行減緩金融市場(chǎng)的不理性沖擊;從市場(chǎng)角度來(lái)看,商業(yè)銀行應(yīng)該提升利率定價(jià)、產(chǎn)品和服務(wù)與SHIBOR的關(guān)聯(lián)程度。
【關(guān)鍵詞】：SHIBOR 基準(zhǔn)利率 貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F822.0
【目錄】：

• 中文摘要3-5
• 英文摘要5-9
• 1 緒論9-15
• 1.1 研究的背景和意義9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-11
• 1.2 研究思路和結(jié)構(gòu)11-13
• 1.2.1 研究思路11-12
• 1.2.2 本文結(jié)構(gòu)12-13
• 1.3 主要研究方法13
• 1.4 本文的貢獻(xiàn)與不足13-15
• 2 文獻(xiàn)綜述15-21
• 2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀15-16
• 2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀16-19
• 2.3 本章小結(jié)19-21
• 3 貨幣政策傳導(dǎo)與利率渠道21-29
• 3.1 主要貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論21-24
• 3.2 貨幣政策利率渠道的一般理論24-26
• 3.3 我國(guó)的貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道26-29
• 4 利率市場(chǎng)化背景下基準(zhǔn)利率問題的探討29-37
• 4.1 我國(guó)的利率市場(chǎng)化29-31
• 4.2 基準(zhǔn)利率的定義31-32
• 4.3 構(gòu)建基準(zhǔn)利率的必要性32
• 4.4 基準(zhǔn)利率的選擇標(biāo)準(zhǔn)32-33
• 4.5 基準(zhǔn)利率的市場(chǎng)實(shí)踐33-35
• 4.6 上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）35-37
• 5 SHIBOR作為基準(zhǔn)利率的有效性檢驗(yàn)37-69
• 5.1 實(shí)證研究方法37-38
• 5.2 變量選取與數(shù)據(jù)處理38-41
• 5.2.1 變量選取38-40
• 5.2.2 數(shù)據(jù)采集與處理40-41
• 5.3 SHIBOR作為基準(zhǔn)利率的實(shí)證檢驗(yàn)41-64
• 5.3.1 市場(chǎng)相關(guān)性42-58
• 5.3.2 定價(jià)基礎(chǔ)性58-61
• 5.3.3 穩(wěn)定性61-64
• 5.4 實(shí)證結(jié)果的分析和解釋64-69
• 6 主要結(jié)論與政策建議69-73
• 6.1 主要結(jié)論69-70
• 6.2 政策建議70-73
• 致謝73-75
• 參考文獻(xiàn)75-79
• 附錄79-86
• A. 攻讀碩士期間發(fā)表論文79
• B. 附表79-86

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：971015