本文關(guān)鍵詞：融資約束與投資-現(xiàn)金流敏感度的非單調(diào)性分析——來自房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)防性動(dòng)機(jī)的證據(jù)

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【摘要】：投資-現(xiàn)金流敏感度常用于表征企業(yè)融資約束水平。然而,對(duì)比2000-2011年期間房地產(chǎn)行業(yè)"融資約束"與"投資-現(xiàn)金流敏感度"運(yùn)行特征發(fā)現(xiàn),二者在2007年后,呈現(xiàn)出截然相反的突變結(jié)構(gòu)。這一背離與"KZ(kaplan和zingales)批判"中有關(guān)二者"非單調(diào)關(guān)系"的論述相吻合。理論分析表明,非單調(diào)性可歸因于企業(yè)預(yù)防性動(dòng)機(jī)的變化,即存在"融資約束↑→預(yù)防性動(dòng)機(jī)↑→投資-現(xiàn)金流敏感度↓"的傳導(dǎo)邏輯。而基于預(yù)防性動(dòng)機(jī)的流動(dòng)性平滑模型,進(jìn)一步檢驗(yàn)了上述路徑的存在性,從而為"KZ批判"提供了來自預(yù)防性動(dòng)機(jī)的證據(jù)。
【作者單位】： 天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 融資約束 投資-現(xiàn)金流敏感度 預(yù)防性動(dòng)機(jī) 營運(yùn)資本管理
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“經(jīng)濟(jì)周期、融資約束與營運(yùn)資本動(dòng)態(tài)協(xié)同選擇”(71302114) 天津財(cái)經(jīng)大學(xué)科研發(fā)展基金項(xiàng)目“預(yù)防性動(dòng)機(jī)、營運(yùn)資本管理與企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”(Q130201)
【分類號(hào)】：F293.3;F832.4
【正文快照】： 一、理論分析與假設(shè)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)如何影響企業(yè)的融資約束水平,是理論界在反思宏觀沖擊與微觀企業(yè)行為關(guān)系過程中提出的重要問題。然而,在研究宏觀沖擊對(duì)企業(yè)融資約束影響的實(shí)證過程中,我們卻發(fā)現(xiàn):房地產(chǎn)行業(yè)在2000-2011年期間,其投資-現(xiàn)金流敏感度呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性突變特征

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本文編號(hào)：939569