發(fā)布時間：2017-09-05 07:44

  本文關鍵詞：賣空限制與股票錯誤定價——融資融券制度的證據(jù)

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【摘要】：最近中國資本市場融資融券制度的建設為微觀上實證檢驗賣空限制對股票價格實際影響提供了理想的研究背景。本文利用自然實驗——白酒行業(yè)"塑化劑事件",研究賣空限制對股票錯誤定價的影響。我們根據(jù)股票賣空限制的性質構建對沖投資組合,實證結果顯示投資策略取得了0.5%的平均日超額收率,1.5%的標準差和33%的日夏普比率,表明投資組合具有很高的超額收益,但風險很低。進一步的回歸分析發(fā)現(xiàn)賣空限制導致了不能被賣空的股票被嚴重高估,股票基礎價值的變化不能解釋高估的股價。本文的研究結果表明賣空限制導致了股價高估,融資融券制度等做空機制有助于矯正高估的股價,提高市場定價效率。本文將賣空限制與事件驅動相結合,設計了能產生顯著超額收益的對沖交易策略。
【作者單位】： 上海財經大學金融學院;上海證券交易所;
【關鍵詞】： 賣空限制 錯誤定價 交易策略 融資融券
【基金】：國家自然科學基金項目(71273164,71302074,71303158,71473157) 上海市哲學社會科學規(guī)劃項目(2013BJB005)資助
【分類號】：F832.51;F426.82;F224
【正文快照】： 一、引言有效市場理論認為,完美市場中股票價格能正確反映股票基礎資產的價值,投資者不可能獲取超額收益。然而,現(xiàn)實中的資本市場并不完美,許多金融摩擦會影響股票價格對其基礎資產價值的反映,因此,股票錯誤定價就會發(fā)生。賣空限制是資本市場中一種常見的金融摩擦,不僅學術界,

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本文編號：796727