本文關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化、非同質(zhì)投資者和金融穩(wěn)定性——一個(gè)理論模型

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【摘要】：在金融市場(chǎng)上,不同的投資者對(duì)資產(chǎn)的利用效率不同,面對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)的穩(wěn)健性不同。同時(shí),由于金融市場(chǎng)的相互聯(lián)系使得破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在不同投資者之間得以傳染和擴(kuò)散。本文構(gòu)建了一個(gè)三期模型,刻畫(huà)了銀行證券化資產(chǎn)出售與非同質(zhì)投資者和金融穩(wěn)定性的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)中的不確定性來(lái)自中間時(shí)段的經(jīng)濟(jì)沖擊和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。資產(chǎn)價(jià)格取決于經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性的高低,由市場(chǎng)均衡決定。本文的研究顯示,資產(chǎn)證券化在一定的程度上降低了系統(tǒng)性危機(jī)發(fā)生的概率。在投資者非同質(zhì)的情況下,面臨較大的負(fù)面經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)次級(jí)投資者將首先陷入金融混亂,進(jìn)而帶來(lái)整個(gè)金融體系的不穩(wěn)定。因此,政策制定者應(yīng)根據(jù)不同投資者的資產(chǎn)利用能力,設(shè)置不同的投資門檻,以有效促進(jìn)金融穩(wěn)定。
【作者單位】： 北京大學(xué)光華管理學(xué)院博士后科研流動(dòng)站;中國(guó)民生銀行風(fēng)險(xiǎn)管理部;山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究院;中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理研究院;
【關(guān)鍵詞】： 資產(chǎn)證券化 金融杠桿 非同質(zhì)投資者 資產(chǎn)價(jià)格 金融穩(wěn)定性
【基金】：中國(guó)博士后科學(xué)基金第55批向上資助(項(xiàng)目編號(hào):2014M550526)
【分類號(hào)】：F830.9;F224
【正文快照】： 引言本輪金融危機(jī)的一個(gè)顯著特征是資本市場(chǎng)上投資者拋售資產(chǎn)導(dǎo)致證券價(jià)格的急劇下跌,資產(chǎn)價(jià)格的下跌惡化了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債狀況,金融市場(chǎng)陷入混亂,即使是穩(wěn)健的銀行間市場(chǎng)也陷入其中。同時(shí),金融危機(jī)迅速向?qū)嶓w部門蔓延,資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破滅進(jìn)而影響到實(shí)體部門的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性,凸

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