發(fā)布時(shí)間：2017-08-15 08:04

  本文關(guān)鍵詞：企業(yè)投資效率之謎:融資約束假說(shuō)與貨幣政策沖擊

  更多相關(guān)文章： 投資效率 所有權(quán)性質(zhì) 融資約束 貨幣政策沖擊

【摘要】：國(guó)有企業(yè)投資效率低于非國(guó)有企業(yè)被認(rèn)為是中國(guó)長(zhǎng)期過(guò)度投資現(xiàn)象之下的典型事實(shí),基于相對(duì)早期樣本的代表性研究均顯示如此。然而,本文采取一致性方法測(cè)度企業(yè)投資效率卻顯著發(fā)現(xiàn),近年來(lái)非國(guó)有企業(yè)的投資效率相對(duì)更低。本文提出融資約束假說(shuō)解釋企業(yè)投資效率之謎,并通過(guò)實(shí)證研究表明,在外部融資依賴度越高的行業(yè),非國(guó)有企業(yè)投資效率相對(duì)國(guó)有企業(yè)的差距越大。貨幣政策沖擊會(huì)顯著影響這一差距,貨幣緊縮時(shí)差距會(huì)增大,而貨幣寬松時(shí)差距則縮小。進(jìn)一步的實(shí)證結(jié)果表明,近年來(lái)頻繁的貨幣政策沖擊強(qiáng)化了國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)之間的融資約束差異,國(guó)有企業(yè)不斷獲得扶持性信貸補(bǔ)貼,而非國(guó)有企業(yè)的信貸資源則被相應(yīng)擠出,日益嚴(yán)重的信貸融資約束使非國(guó)有企業(yè)投資效率持續(xù)下降,進(jìn)而產(chǎn)生企業(yè)投資效率之謎。
【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 投資效率 所有權(quán)性質(zhì) 融資約束 貨幣政策沖擊
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(70801018) 上海市社科規(guī)劃課題(2008BJB016) 上海市浦江人才計(jì)劃 上海市晨光學(xué)者計(jì)劃的資助
【分類號(hào)】：F275;F832.4
【正文快照】： 一、引言在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中,優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)是擴(kuò)大內(nèi)需與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主要內(nèi)容,企業(yè)投資效率差異及其影響因素長(zhǎng)期以來(lái)備受關(guān)注。LinTan(1999)和林毅夫、李志贊(2004)指出由于國(guó)有企業(yè)相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)承擔(dān)了較多的政策性負(fù)擔(dān),如解決社會(huì)就業(yè)問(wèn)題、配合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略等

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 楊華軍;胡奕明;;制度環(huán)境與自由現(xiàn)金流的過(guò)度投資[J];管理世界;2007年09期

2 方軍雄;;所有制、市場(chǎng)化進(jìn)程與資本配置效率[J];管理世界;2007年11期

3 葉康濤;祝繼高;;銀根緊縮與信貸資源配置[J];管理世界;2009年01期

4 林毅夫,李志峗;政策性負(fù)擔(dān)、道德風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)算軟約束[J];經(jīng)濟(jì)研究;2004年02期

5 劉瑞明;石磊;;國(guó)有企業(yè)的雙重效率損失與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[J];經(jīng)濟(jì)研究;2010年01期

6 俞紅海;徐龍炳;陳百助;;終極控股股東控制權(quán)與自由現(xiàn)金流過(guò)度投資[J];經(jīng)濟(jì)研究;2010年08期

7 蔣益民;陳璋;;SVAR模型框架下貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的實(shí)證研究:1978～2006[J];金融研究;2009年04期

8 陸正飛;祝繼高;樊錚;;銀根緊縮、信貸歧視與民營(yíng)上市公司投資者利益損失[J];金融研究;2009年08期

9 李廣子;劉力;;債務(wù)融資成本與民營(yíng)信貸歧視[J];金融研究;2009年12期

10 靳慶魯;孔祥;侯青川;;貨幣政策、民營(yíng)企業(yè)投資效率與公司期權(quán)價(jià)值[J];經(jīng)濟(jì)研究;2012年05期

【共引文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 李勇;;預(yù)算軟約束與我國(guó)高校負(fù)債問(wèn)題研究[J];北方經(jīng)濟(jì);2010年04期

2 李寶仁;鄔瓊;楊倩;;我國(guó)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的實(shí)證分析——基于面板數(shù)據(jù)模型的研究[J];北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2011年05期

3 何小楊;;盈余管理與企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)[J];商業(yè)研究;2011年05期

4 彭智;鐘惠波;;國(guó)有壟斷企業(yè)實(shí)施TQM的困境分析[J];商業(yè)研究;2011年09期

5 董志勇;張家瑞;;信貸風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)算軟約束與企業(yè)貸款[J];保險(xiǎn)研究;2010年07期

6 王紅艷;廖英姿;;所有制、市場(chǎng)分割與公司資本配置效率[J];山東工商學(xué)院學(xué)報(bào);2011年04期

7 謝悅;;中央產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策、地方政府控制與公司過(guò)度投資分析——基于中國(guó)上市公司面板數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)[J];成都紡織高等�？茖W(xué)校學(xué)報(bào);2012年03期

8 蒲艷萍;王維群;;我國(guó)工業(yè)行業(yè)資本配置效率差異解析[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2008年07期

9 劉瑞明;;中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體制困境與波動(dòng)形成:一個(gè)理論框架及其檢驗(yàn)[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2009年12期

10 朱家誼;;政府干預(yù)與企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)研究——來(lái)自我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2010年10期

中國(guó)重要會(huì)議論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 段一群;戴穩(wěn)勝;;考慮所有權(quán)性質(zhì)的國(guó)內(nèi)裝備制造企業(yè)融資約束[A];第七屆中國(guó)科技政策與管理學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2011年

2 劉達(dá);;政府在商業(yè)銀行治理中的控制力研究——公司治理與公共治理的結(jié)合[A];中國(guó)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)論文集[C];2006年

3 孫永正;;六、國(guó)有經(jīng)濟(jì)效率辨析——兼與《論國(guó)有經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用》一文商榷[A];2010中國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展論壇暨“中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變與國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整”學(xué)術(shù)研討會(huì)論文集[C];2010年

4 吳照云;劉靈;;我國(guó)國(guó)有企業(yè)社會(huì)責(zé)任的層級(jí)模型和制度共生[A];中國(guó)企業(yè)改革發(fā)展三十年[C];2008年

5 沈維濤;王貞潔;;債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與上市公司投資行為研究[A];中國(guó)企業(yè)改革發(fā)展三十年[C];2008年

6 趙偉;;貨幣政策有效性研究的最新文獻(xiàn)述評(píng)[A];2009年全國(guó)博士生學(xué)術(shù)會(huì)議論文集[C];2009年

7 李晶;;市場(chǎng)化程度、無(wú)形資產(chǎn)投資和公司價(jià)值[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2007年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集（上冊(cè)）[C];2007年

8 徐玉德;洪金明;;制度環(huán)境、信息披露質(zhì)量與銀行債務(wù)融資約束——來(lái)自深市A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)第八屆全國(guó)會(huì)計(jì)信息化年會(huì)論文集[C];2009年

9 徐玉德;洪金明;;制度環(huán)境、信息披露質(zhì)量與銀行債務(wù)融資約束——來(lái)自深市A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)高等工科院校分會(huì)2010年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2010年

10 曾建光;王立彥;;ERP、代理成本與代理效率[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2011學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2011年

中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 劉貴鵬;新中國(guó)60年貨幣思想史領(lǐng)域五個(gè)理論的歷史演進(jìn)研究[D];西北大學(xué);2011年

2 李善杰;軟預(yù)算約束下的宏觀經(jīng)濟(jì)與政策實(shí)踐研究[D];遼寧大學(xué);2010年

3 丁業(yè)震;國(guó)有上市公司重組中的利益沖突與重組績(jī)效[D];南開(kāi)大學(xué);2010年

4 曹珂;中國(guó)金融發(fā)展與比較優(yōu)勢(shì)：外部融資視角[D];南開(kāi)大學(xué);2010年

5 呂大忠;國(guó)有企業(yè)改革的方向：反壟斷和市場(chǎng)化[D];南開(kāi)大學(xué);2010年

6 花貴如;投資者情緒對(duì)企業(yè)投資行為的影響研究[D];南開(kāi)大學(xué);2010年

7 馮菲;我國(guó)貨幣流通速度分析[D];南開(kāi)大學(xué);2010年

8 陳近;反向抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型的機(jī)理研究[D];浙江大學(xué);2011年

9 龍建輝;銀行監(jiān)督與公司治理效率[D];浙江大學(xué);2011年

10 孫曉琳;終極控股股東對(duì)上市公司投資行為影響的研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 馬彪;國(guó)有企業(yè)實(shí)施BOT的軟預(yù)算問(wèn)題及契約效率分析[D];大連理工大學(xué);2010年

2 朱芳香;中國(guó)上市公司過(guò)度投資的形成機(jī)理與實(shí)證研究[D];湘潭大學(xué);2010年

3 張浩;中國(guó)托賓Q效應(yīng)的檢驗(yàn)及解釋[D];華東師范大學(xué);2011年

4 仇麗;貨幣政策對(duì)城市商品房?jī)r(jià)格的區(qū)域效應(yīng)[D];浙江大學(xué);2011年

5 范巍;國(guó)有企業(yè)非效率投資及其風(fēng)險(xiǎn)控制研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

6 張麗麗;我國(guó)地方政府債務(wù)分析及化解對(duì)策研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

7 張宇馳;作為制度要素的地方政府與產(chǎn)業(yè)績(jī)效關(guān)聯(lián)研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

8 潘中華;控股股東、債務(wù)特征與企業(yè)投資行為的實(shí)證分析[D];浙江工商大學(xué);2011年

9 宋玲;中小上市公司非效率投資的治理機(jī)制研究[D];浙江工商大學(xué);2011年

10 湯祚楚;資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)能過(guò)剩形成機(jī)理研究[D];浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院;2011年

【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 張卓元,路遙;積極推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革[J];財(cái)經(jīng)論叢(浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào));2003年01期

2 辛清泉;林斌;;債務(wù)杠桿與企業(yè)投資:雙重預(yù)算軟約束視角[J];財(cái)經(jīng)研究;2006年07期

3 楊曉;楊開(kāi)忠;;中國(guó)貨幣政策影響的區(qū)域差異性研究[J];財(cái)經(jīng)研究;2007年02期

4 連玉君;程建;;投資—現(xiàn)金流敏感性:融資約束還是代理成本?[J];財(cái)經(jīng)研究;2007年02期

5 平新喬;政府保護(hù)的動(dòng)機(jī)與效果——一個(gè)實(shí)證分析[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2004年05期

6 胡建平;干勝道;;錢多辦“壞”事:自由現(xiàn)金流量與過(guò)度投資[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2007年11期

7 白永秀,嚴(yán)漢平;走出國(guó)有企業(yè)退出中國(guó)有資產(chǎn)流失的誤區(qū)[J];福建論壇(人文社會(huì)科學(xué)版);2005年02期

8 宋立;我國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)渠道存在的問(wèn)題及其解決思路[J];管理世界;2002年02期

9 劉金全;貨幣政策作用的有效性和非對(duì)稱性研究[J];管理世界;2002年03期

10 潘文卿,張偉;中國(guó)資本配置效率與金融發(fā)展相關(guān)性研究[J];管理世界;2003年08期

中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 周小川;[N];金融時(shí)報(bào);2004年

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 王娜;中國(guó)資本配置效率與金融體系的相關(guān)性分析[D];吉林大學(xué);2006年

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 王小魯;投資效率與政府改革[J];開(kāi)放導(dǎo)報(bào);2005年01期

2 葉檀;;投資效率才是關(guān)鍵[J];金融博覽;2007年02期

3 孫鈺;姚曉東;;提高農(nóng)村公共產(chǎn)品投資效率的路徑選擇[J];現(xiàn)代財(cái)經(jīng)-天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2009年07期

4 劉昱洋;;1990～2007年河南省投資效率及投資率研究[J];金融理論與實(shí)踐;2009年08期

5 盧盛羽;張銳力;;宏觀投資效率與廣東增長(zhǎng)模式關(guān)系研究[J];南方論刊;2010年05期

6 盧盛羽;;廣東宏觀投資效率實(shí)證分析(1978-2009)[J];北方經(jīng)濟(jì);2010年10期

7 陳祥碧;沈小蘭;;淺談產(chǎn)權(quán)分離企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與投資效率[J];科學(xué)咨詢(科技·管理);2011年12期

8 王東;;我國(guó)宏觀投資效率及國(guó)際比較研究——基于1980-2010年的數(shù)據(jù)[J];科技廣場(chǎng);2012年02期

9 應(yīng)千偉;羅黨論;;授信額度與投資效率[J];金融研究;2012年05期

10 何婧;徐龍炳;;政治關(guān)聯(lián)對(duì)境外上市企業(yè)投資效率的影響[J];經(jīng)濟(jì)管理;2012年08期

中國(guó)重要會(huì)議論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 王福勝;周文娟;王攝琰;;我國(guó)封閉式證券投資基金投資效率實(shí)證研究[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)高等工科院校分會(huì)2008年學(xué)術(shù)年會(huì)（第十五屆年會(huì)）暨中央在鄂集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)管理研討會(huì)論文集（上冊(cè)）[C];2008年

2 萬(wàn)偉;曾勇;;中國(guó)上市公司的投資效率問(wèn)題研究[A];第七屆（2012）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)分會(huì)場(chǎng)論文集（選編）[C];2012年

3 胡少維;;提高投資效率,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展——關(guān)于投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思考[A];投資經(jīng)濟(jì)專業(yè)專題研討會(huì)論文集[C];2005年

4 李非;方志堅(jiān);傅國(guó)華;;臺(tái)商在大陸投資效率的實(shí)證分析[A];2007海峽兩岸經(jīng)濟(jì)交流與合作論文集[C];2007年

5 劉宇春;景維民;;中國(guó)轉(zhuǎn)型期的投資效率與所有制結(jié)構(gòu):國(guó)家治理的視角[A];2009年全國(guó)博士生學(xué)術(shù)會(huì)議論文集[C];2009年

6 黃新建;唐良霞;;政治關(guān)聯(lián)、信貸資源獲取與投資效率——基于中國(guó)上市公司的實(shí)證研究[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2013年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2013年

7 ;我國(guó)投資效率的初步研究[A];2007-2008中國(guó)生產(chǎn)力發(fā)展研究報(bào)告[C];2009年

8 歐金倉(cāng);;我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率和投資效率及其影響因素[A];山東省保險(xiǎn)學(xué)會(huì)2008年“改革·創(chuàng)新·提高保險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)力”主題征文頒獎(jiǎng)儀式暨學(xué)術(shù)報(bào)告會(huì)論文集[C];2008年

9 王立彥;曾建光;;ERP與投資效率[A];第十屆全國(guó)會(huì)計(jì)信息化年會(huì)論文集[C];2011年

10 張志宏;徐一民;;產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、政府控制與投資效率[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)管理專業(yè)委員會(huì)2009年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2009年

中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 記者 黃嫻;加快項(xiàng)目建設(shè) 提高投資效率[N];北海日?qǐng)?bào);2014年

2 胡少維;提高投資效率應(yīng)成為投資調(diào)控重點(diǎn)[N];上海證券報(bào);2007年

3 貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)副校長(zhǎng) 教授 貴州省人民政府咨詢顧問(wèn) 張曉陽(yáng);努力提高我省投資效率的思考[N];貴州日?qǐng)?bào);2013年

4 中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員 張茉楠;深化改革 提高宏觀投資效率[N];證券時(shí)報(bào);2013年

5 葉檀;投資效率才是關(guān)鍵[N];經(jīng)理日?qǐng)?bào);2007年

6 劉煜輝;企業(yè)盈利為何投資效率下降？[N];人民日?qǐng)?bào)海外版;2006年

7 本報(bào)評(píng)論員 江叢干;投資效率低下讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)叢生[N];中華工商時(shí)報(bào);2011年

8 中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心 張永軍　王天龍;中國(guó)經(jīng)濟(jì)將要“硬著陸”的判斷不成立[N];上海證券報(bào);2011年

9 云南財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA學(xué)院院長(zhǎng) 教授 納鵬杰;更加注重投資效率[N];云南日?qǐng)?bào);2012年

10 特約評(píng)論員 劉煜輝;投資效率微觀與宏觀的背離[N];21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道;2006年

中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前4條

1 沈山州;中國(guó)投資體制的變遷及其對(duì)投資效率的影響：政府的視角[D];復(fù)旦大學(xué);2003年

2 覃斌;企業(yè)融資方式與投資效率的相關(guān)性研究[D];暨南大學(xué);2005年

3 饒茜;政治關(guān)聯(lián)、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與企業(yè)投資效率[D];重慶大學(xué);2012年

4 王成秋;投資效率研究[D];天津財(cái)經(jīng)學(xué)院;2004年

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 王鐘華;現(xiàn)階段中國(guó)提高投資效率問(wèn)題的研究[D];武漢理工大學(xué);2009年

2 呂慧錦;河南省宏觀投資效率問(wèn)題研究[D];鄭州大學(xué);2013年

3 于嬌;最終控制人性質(zhì)能夠影響盈余管理與投資效率之間的關(guān)系嗎？[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

4 劉曉鋒;甘肅省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的投資效率研究[D];蘭州大學(xué);2009年

5 王玉;高管變更與投資效率的相關(guān)性分析[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

6 周晶;山東省宏觀經(jīng)濟(jì)投資效率實(shí)證研究[D];山東財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

7 徐靈通;甘肅省民間投資效率及影響因素研究[D];蘭州大學(xué);2013年

8 鄒妮;上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)投資效率影響的實(shí)證研究[D];西安工程大學(xué);2011年

9 鄧毅凡;盈余管理水平與企業(yè)投資效率的關(guān)系研究[D];廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué);2013年

10 湛諶;中國(guó)服務(wù)業(yè)投資傾向與投資效率研究[D];武漢理工大學(xué);2012年

，

本文編號(hào)：677045