發(fā)布時間：2017-08-15 08:04

  本文關(guān)鍵詞：企業(yè)投資效率之謎:融資約束假說與貨幣政策沖擊

  更多相關(guān)文章： 投資效率 所有權(quán)性質(zhì) 融資約束 貨幣政策沖擊

【摘要】：國有企業(yè)投資效率低于非國有企業(yè)被認(rèn)為是中國長期過度投資現(xiàn)象之下的典型事實,基于相對早期樣本的代表性研究均顯示如此。然而,本文采取一致性方法測度企業(yè)投資效率卻顯著發(fā)現(xiàn),近年來非國有企業(yè)的投資效率相對更低。本文提出融資約束假說解釋企業(yè)投資效率之謎,并通過實證研究表明,在外部融資依賴度越高的行業(yè),非國有企業(yè)投資效率相對國有企業(yè)的差距越大。貨幣政策沖擊會顯著影響這一差距,貨幣緊縮時差距會增大,而貨幣寬松時差距則縮小。進(jìn)一步的實證結(jié)果表明,近年來頻繁的貨幣政策沖擊強(qiáng)化了國有企業(yè)與非國有企業(yè)之間的融資約束差異,國有企業(yè)不斷獲得扶持性信貸補(bǔ)貼,而非國有企業(yè)的信貸資源則被相應(yīng)擠出,日益嚴(yán)重的信貸融資約束使非國有企業(yè)投資效率持續(xù)下降,進(jìn)而產(chǎn)生企業(yè)投資效率之謎。
【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 投資效率 所有權(quán)性質(zhì) 融資約束 貨幣政策沖擊
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目(70801018) 上海市社科規(guī)劃課題(2008BJB016) 上海市浦江人才計劃 上海市晨光學(xué)者計劃的資助
【分類號】：F275;F832.4
【正文快照】： 一、引言在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中,優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)是擴(kuò)大內(nèi)需與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主要內(nèi)容,企業(yè)投資效率差異及其影響因素長期以來備受關(guān)注。LinTan(1999)和林毅夫、李志贊(2004)指出由于國有企業(yè)相對于非國有企業(yè)承擔(dān)了較多的政策性負(fù)擔(dān),如解決社會就業(yè)問題、配合國家發(fā)展戰(zhàn)略等

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本文編號：677045