發(fā)布時(shí)間：2017-08-08 03:18

  本文關(guān)鍵詞：考慮投資者情緒的股票定價(jià)問(wèn)題研究

  更多相關(guān)文章： 股票定價(jià) 三因素模型 投資者情緒 交易策略

【摘要】：研究股票市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律,提高股票收益水平的行為動(dòng)機(jī)催生了相關(guān)投資分析方法的蓬勃發(fā)展。其中以CAPM、Fama-French三因素模型為代表證券組合分析法,對(duì)股票收益率變化的解釋得到了很有說(shuō)服力的結(jié)果。以國(guó)外成熟資本市場(chǎng)為研究對(duì)象的資產(chǎn)定價(jià)模型,并不能生搬硬套于僅成立二十六年的中國(guó)股市。股票定價(jià)研究要根植于特定市場(chǎng)的法律制度,監(jiān)管環(huán)境和投資者特質(zhì)之上。通過(guò)分析中國(guó)股市特征,結(jié)合金融異象,發(fā)現(xiàn)投資者情緒可以作為切入點(diǎn)。以行為金融學(xué)為理論基礎(chǔ),總結(jié)前人研究成果,選取換手率指標(biāo)和人氣性指標(biāo)作為代理變量,從強(qiáng)弱和方向兩個(gè)維度反映投資者情緒,拓展了資產(chǎn)定價(jià)模型的影響因素。進(jìn)而建立了考慮投資者情緒的單因素和多因素股票定價(jià)模型,選取2006年至2015年滬深A(yù)股月度數(shù)據(jù)作為研究樣本,進(jìn)行股票分組,計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)因子。在CAPM模型基礎(chǔ)上,分別加入換手率因子和人氣性因子,驗(yàn)證兩者的單獨(dú)定價(jià)能力;在Fama-French三因素模型基礎(chǔ)上,新增投資者情緒二因子,比較考慮投資者情緒的五因素模型與經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)25組股票組合超額收益率的平均解釋力度與預(yù)測(cè)精度。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)投資者情緒因子的解釋能力,排除特定投資組合的影響,采用個(gè)股月度超額收益率對(duì)CAPM模型、Fama-Frecnh三因素模型和考慮投資者情緒的五因素模型進(jìn)行時(shí)間序列回歸。最后在控制股票規(guī)模和β值的前提下觀察投資者情緒如何影響股票組合收益率。研究發(fā)現(xiàn):換手率指標(biāo)和人氣性指標(biāo)處于雙低水平可以獲得較高收益。構(gòu)建如下投資策略,在投資者情緒悲觀謹(jǐn)慎時(shí)買(mǎi)入,在投資者情緒樂(lè)觀興奮時(shí)賣(mài)出,這類(lèi)似全球投資之父鄧普頓的逆向投資法則,從定性到定量得到了證明。換手率因子和人氣性因子具備定價(jià)能力,考慮投資者情緒的五因素模型和CAPM、Fama-French三因素模型相比,對(duì)股票組合超額收益率解釋力度增強(qiáng),表現(xiàn)為平均截距減少,調(diào)整R2提高。在市場(chǎng)規(guī)模較小、β值較高的股票組合中,投資者情緒對(duì)股票收益率具有更強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力。
【關(guān)鍵詞】：股票定價(jià) 三因素模型 投資者情緒 交易策略
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第1章 緒論9-22
• 1.1 研究的背景和意義9-11
• 1.1.1 研究的背景9-10
• 1.1.2 研究的意義10-11
• 1.2 研究現(xiàn)狀11-19
• 1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀11-16
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀16-18
• 1.2.3 研究評(píng)述18-19
• 1.3 主要研究?jī)?nèi)容19-20
• 1.4 研究方法和技術(shù)路線(xiàn)圖20-22
• 1.4.1 研究方法20
• 1.4.2 技術(shù)路線(xiàn)圖20-22
• 第2章 資產(chǎn)定價(jià)理論與中國(guó)股市特征22-40
• 2.1 資產(chǎn)定價(jià)理論22-34
• 2.1.1 資產(chǎn)定價(jià)理論假設(shè)前提22-23
• 2.1.2 資產(chǎn)定價(jià)理論分析框架23-25
• 2.1.3 資產(chǎn)定價(jià)理論模型及發(fā)展25-34
• 2.2 中國(guó)股市特征分析34-39
• 2.2.1 監(jiān)管環(huán)境特征分析34-35
• 2.2.2 投資主體特征分析35-37
• 2.2.3 股指走勢(shì)特征分析37-39
• 2.3 本章小結(jié)39-40
• 第3章 考慮投資者情緒的股票定價(jià)模型構(gòu)建40-52
• 3.1 因素選擇40-47
• 3.1.1 因素選擇的原則40-41
• 3.1.2 因素的選擇41-47
• 3.2 模型構(gòu)建47-50
• 3.2.1 模型構(gòu)建的前提47-49
• 3.2.2 模型的具體構(gòu)建49-50
• 3.3 本章小結(jié)50-52
• 第4章 考慮投資者情緒的股票定價(jià)模型的實(shí)證研究52-72
• 4.1 樣本的選擇52-53
• 4.2 數(shù)據(jù)初步整理和分析53-56
• 4.2.1 股票數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)53-54
• 4.2.2 股票組合收益率統(tǒng)計(jì)54-55
• 4.2.3 風(fēng)險(xiǎn)因子描述性統(tǒng)計(jì)55-56
• 4.3 模型應(yīng)用56-68
• 4.3.1 換手率因子和人氣性因子定價(jià)能力的實(shí)證研究56-59
• 4.3.2 考慮投資者情緒的五因素模型的實(shí)證研究59-65
• 4.3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)65-66
• 4.3.4 規(guī)模和β值的影響66-68
• 4.4 結(jié)果分析及投資建議68-70
• 4.5 本章小結(jié)70-72
• 結(jié)論72-74
• 參考文獻(xiàn)74-82
• 致謝82

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：638006