本文關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)績(jī)效及影響因素的實(shí)證研究

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【摘要】：從世界范圍內(nèi)來(lái)看,西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家已經(jīng)經(jīng)歷了5次并購(gòu)浪潮。而且每一次浪潮從波及的數(shù)量、范圍到規(guī)模,都會(huì)提升到一個(gè)更高的水平。目前的世界500強(qiáng)企業(yè),在其發(fā)展過(guò)程中也都通過(guò)并購(gòu)來(lái)快速擴(kuò)張、整合資源和市場(chǎng)。但隨著2001年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始減緩,以及“9·11”事件的波及,并購(gòu)在西方國(guó)家開(kāi)始放緩。并購(gòu)在我國(guó)很晚才起步。直到1993年深圳寶安集團(tuán)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)舉牌收購(gòu)了上海延中實(shí)業(yè),我國(guó)資本市場(chǎng)的并購(gòu)事件才正式上演。雖然在并購(gòu)方面我國(guó)起步較晚,但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善和發(fā)展,資本市場(chǎng)對(duì)于資源配置能力的不斷加強(qiáng),我國(guó)資本市場(chǎng)的并購(gòu)變得十分活躍。從2009年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市到2015年底,在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的公司總數(shù)已經(jīng)達(dá)到了493家,總市值達(dá)到了55916億元。隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司的增多,加上其對(duì)資產(chǎn)優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求以及超募資金的驅(qū)動(dòng),我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的并購(gòu)活動(dòng)變得十分頻繁,已經(jīng)成為了我國(guó)資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)問(wèn)題。本文選取了2010年至2011年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的重大并購(gòu)事件作為研究對(duì)象,對(duì)并購(gòu)發(fā)生前1年、并購(gòu)發(fā)生當(dāng)年及并購(gòu)發(fā)生后3年的績(jī)效原始指標(biāo)運(yùn)用因子分析法和均值檢驗(yàn)法,來(lái)考察發(fā)生并購(gòu)前后樣本企業(yè)的績(jī)效是否發(fā)生了顯著的變化。本文研究發(fā)現(xiàn)對(duì)于整體的樣本公司來(lái)說(shuō),在并購(gòu)發(fā)生后1年并購(gòu)績(jī)效有所提升,但變化并不顯著。對(duì)于發(fā)生橫向并購(gòu)和縱向并購(gòu)的企業(yè),并購(gòu)前后的績(jī)效水平也沒(méi)有發(fā)生顯著的變化。發(fā)生混合并購(gòu)的樣本公司,在并購(gòu)后績(jī)效得到了顯著的改善。同時(shí)本文研究發(fā)現(xiàn)對(duì)于并購(gòu)前績(jī)效水平較高的樣本公司,在并購(gòu)發(fā)生后績(jī)效出現(xiàn)了顯著的下降;而對(duì)于并購(gòu)績(jī)效水平較低的樣本公司,并購(gòu)能夠使企業(yè)的績(jī)效水平得到較大的提升。從這個(gè)方面來(lái)看,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司的并購(gòu)是成功的。最后本文繼續(xù)對(duì)可能影響并購(gòu)績(jī)效的因素使用面板數(shù)據(jù)分析,發(fā)現(xiàn)部分行業(yè)能夠?qū)Σ①?gòu)績(jī)效產(chǎn)生顯著的影響,并購(gòu)前績(jī)效是否較好對(duì)并購(gòu)績(jī)效有著顯著的負(fù)向影響,這也為因子分析提供了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。同時(shí)我們還發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度對(duì)于企業(yè)并購(gòu)績(jī)效有著顯著的正向影響。本文對(duì)創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)績(jī)效及影響因素的分析具有理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。一方面本文的研究考察了源于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的并購(gòu)理論在處于發(fā)展和轉(zhuǎn)型期的中國(guó)的應(yīng)用問(wèn)題;另一方面本文的研究也為今后創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)的策劃和實(shí)施提供借鑒。
【關(guān)鍵詞】：創(chuàng)業(yè)板 并購(gòu) 績(jī)效 影響因素
【學(xué)位授予單位】：遼寧師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F271;F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-10
• 1.緒論10-18
• 1.1 研究背景及意義10-11
• 1.1.1 研究背景10
• 1.1.2 研究意義10-11
• 1.2 企業(yè)并購(gòu)績(jī)效及其影響因素的文獻(xiàn)綜述11-14
• 1.2.1 并購(gòu)績(jī)效研究的綜述11-13
• 1.2.2 并購(gòu)績(jī)效影響因素的綜述13-14
• 1.2.3 文獻(xiàn)述評(píng)14
• 1.3 研究思路和方法14-15
• 1.4 論文內(nèi)容和結(jié)構(gòu)15-16
• 1.5 本文的創(chuàng)新與不足16-18
• 1.5.1 本文研究的創(chuàng)新點(diǎn)16-17
• 1.5.2 本文研究的不足之處17-18
• 2.企業(yè)并購(gòu)績(jī)效影響因素的理論基礎(chǔ)18-26
• 2.1 企業(yè)并購(gòu)的含義及特征18-19
• 2.2 企業(yè)并購(gòu)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)19-21
• 2.2.1 按照并購(gòu)的類(lèi)型分類(lèi)19
• 2.2.2 按照并購(gòu)的控制程度分類(lèi)19-20
• 2.2.3 按照并購(gòu)的支付方式分類(lèi)20
• 2.2.4 按照被收購(gòu)企業(yè)態(tài)度分類(lèi)20-21
• 2.3 并購(gòu)對(duì)績(jī)效影響機(jī)制21-23
• 2.3.1 效率理論21
• 2.3.2 市場(chǎng)勢(shì)力假說(shuō)21-22
• 2.3.3 信息與信號(hào)假說(shuō)22
• 2.3.4 委托代理理論22-23
• 2.4 國(guó)內(nèi)外企業(yè)并購(gòu)發(fā)展的回顧23-25
• 2.4.1 西方企業(yè)并購(gòu)發(fā)展的回顧23-24
• 2.4.2 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)發(fā)展的回顧24-25
• 2.5 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀及展望25
• 2.6 我國(guó)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀及展望25-26
• 3.創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究26-49
• 3.1 研究方法的選取26-28
• 3.1.1 事件研究法26-27
• 3.1.2 財(cái)務(wù)指標(biāo)法27
• 3.1.3 本文選取的研究方法27-28
• 3.2 并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證設(shè)計(jì)28-36
• 3.2.1 樣本的選取28-31
• 3.2.2 績(jī)效指標(biāo)的選取31-34
• 3.2.3 模型建立34-36
• 3.3 因子分析法的可行性檢驗(yàn)36-38
• 3.3.1 因子分析的KMO檢驗(yàn)和巴特利特檢驗(yàn)36-37
• 3.3.2 公共因子的有效性檢驗(yàn)37-38
• 3.4 并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證分析38-48
• 3.4.1 公共因子的提取38-45
• 3.4.2 績(jī)效得分的計(jì)算45-46
• 3.4.3 績(jī)效均值水平46
• 3.4.4 績(jī)效綜合得分的相對(duì)變化情況46-47
• 3.4.5 績(jī)效綜合得分的均值檢驗(yàn)47-48
• 3.5 本章小結(jié)48-49
• 4.創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)績(jī)效影響因素的實(shí)證研究49-65
• 4.1 研究方法的選取49-50
• 4.1.1 均值檢驗(yàn)法49
• 4.1.2 面板數(shù)據(jù)法49-50
• 4.1.3 本文選取的研究方法50
• 4.2 并購(gòu)績(jī)效影響因素的實(shí)證設(shè)計(jì)50-54
• 4.2.1 本文考察的影響因素50-51
• 4.2.2 均值檢驗(yàn)法的實(shí)證設(shè)計(jì)51-52
• 4.2.3 面板數(shù)據(jù)法的實(shí)證設(shè)計(jì)52-54
• 4.3 均值檢驗(yàn)法的實(shí)證分析54-64
• 4.3.1 不同并購(gòu)類(lèi)型對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的影響54-59
• 4.3.2 不同行業(yè)類(lèi)型對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的影響59
• 4.3.3 不同績(jī)效水平對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的影響59-64
• 4.4 面板數(shù)據(jù)法的實(shí)證分析64-65
• 5.研究結(jié)論及建議65-67
• 5.1 研究結(jié)論65
• 5.2 建議65-67
• 參考文獻(xiàn)67-70
• 附錄A 各相對(duì)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)70-73
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表學(xué)術(shù)論文情況73-74
• 致謝74

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