本文關(guān)鍵詞：融資約束、代理沖突與中國上市公司非效率投資行為研究

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【摘要】：本文以中國上市公司2000—2009年的實(shí)際數(shù)據(jù),就我國上市公司融資約束、代理沖突與非效率投資行為三者之間的相互關(guān)系展開研究。結(jié)果顯示,在不同的股權(quán)性質(zhì)與公司規(guī)模特征的企業(yè)中,由控制權(quán)私有收益引發(fā)的投資行為扭曲具有不同的表現(xiàn)方式:公司非效率投資行為同時受到由控制權(quán)私有收益引起的融資約束和代理沖突的作用,這兩種影響的相互作用共同決定了企業(yè)的投資行為狀態(tài);國有上市公司和非國有上市公司都擁有較高的投資—現(xiàn)金流敏感性,但表現(xiàn)在投資決策行為上卻各不相同,國有上市公司整體上呈現(xiàn)出過度投資,而非國有上市公司則表現(xiàn)出投資不足;相對大規(guī)模公司而言,小規(guī)模公司可能呈現(xiàn)出更高的投資—現(xiàn)金流敏感性,并呈現(xiàn)出投資不足的非效率投資行為,而大規(guī)模公司則更可能表現(xiàn)出過度投資的非效率投資行為。
【作者單位】： 重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院;華中農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 融資約束 代理沖突 投資不足 過度投資
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71172082,71232004) 湖北省教育廳人文社科基金資助項(xiàng)目(2012Q180) 武漢科技大學(xué)校青年科技骨干培育計(jì)劃資助項(xiàng)目(201203104)
【分類號】：F224;F832.51
【正文快照】： 0引言投資決策作為企業(yè)三大核心財(cái)務(wù)決策之一,自從Modigliani and Miller開創(chuàng)性的研究以來,一直都是現(xiàn)代企業(yè)金融財(cái)務(wù)領(lǐng)域研究中的熱點(diǎn)問題。Myers和Majuf的經(jīng)典研究將不對稱信息引入資本市場,構(gòu)建了一個簡單的兩期一般均衡模型,首先打破了MM定理在外部完全競爭資本市場假定下

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本文編號：555151