本文關(guān)鍵詞：我國證券投資基金羊群行為的測度及其影響研究

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【摘要】：隨著現(xiàn)代證券市場的發(fā)展,股價(jià)的波動(dòng)影響者整個(gè)金融體系乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作情況。但在金融系統(tǒng)逐漸成熟的過程中,由于信息不對稱、監(jiān)管不完善等問題的存在導(dǎo)致股市出現(xiàn)很多異象,也使得經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)并不能準(zhǔn)確的反映股票價(jià)格的波動(dòng)情況。在這種情況下行為金融學(xué)應(yīng)運(yùn)而生,它將心理學(xué)、行為科學(xué)等投資者的主觀因素加入到市場參與者決策過程的考慮范圍,進(jìn)一步分析股市異象的具體產(chǎn)生機(jī)制。在這一系列的股市異象中,羊群行為作為一個(gè)十分普遍的現(xiàn)象,影響著整體市場的穩(wěn)定和發(fā)展。機(jī)構(gòu)投資者是投資專業(yè)化、社會(huì)化的產(chǎn)物,對于儲(chǔ)蓄集聚并向投資轉(zhuǎn)化、完善上市公司治理、促進(jìn)證券市場的創(chuàng)新和提高證券市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用等方面都起著舉足輕重的作用。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、金融市場的深化以及金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新,以證券投資基金、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者獲得長足的發(fā)展,但是股票市場的波動(dòng)并未隨著機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展而下降�；诖�,對機(jī)構(gòu)投資者是否存在羊群行為,其程度如何,是否起到穩(wěn)定股市的作用的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文以機(jī)構(gòu)投資者中的證券投資基金為研究對象,選取了2008年至2015年所有開放式基金季度報(bào)告公布的前十大股票投資明細(xì)為數(shù)據(jù)樣本,利用LSV模型及修正的LSV模型研究其是否存在羊群行為,并按照基金所持股票的特征進(jìn)行分類研究,又在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析證券投資基金的羊群行為是否對股市波動(dòng)產(chǎn)生影響。結(jié)果顯示,我國的證券投資基金羊群行為與美國等成熟市場相比相對明顯,但已有下降的趨勢。另外,我國證券投資基金的羊群行為隨著股票市值流通規(guī)模的增大總體呈現(xiàn)下降的趨勢;前景、盈利能力以及國家政策相對較好的行業(yè)其所體現(xiàn)的羊群行為較為明顯;上期表現(xiàn)最好的股票,由于其風(fēng)險(xiǎn)較大,其羊群行為卻沒有表現(xiàn)為最大,并且其羊群行為在一定程度上加劇了我國的股市波動(dòng),希望本論文的研究能為我國有效規(guī)避投資羊群行為提供一個(gè)參考。
【關(guān)鍵詞】：證券投資基金 羊群行為 股市波動(dòng) LSV模型
【學(xué)位授予單位】：河南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 引言9-19
• 一 背景研究與意義9-12
• 二 國內(nèi)外關(guān)于羊群行為的研究綜述12-17
• （一）“羊群行為”存在性檢驗(yàn)12-13
• （二）從基金所持股票的特征分類研究13-15
• （三）國內(nèi)外關(guān)于基金對股市波動(dòng)的研究綜述15-16
• （四）文獻(xiàn)評述16-17
• 三 研究方法與論文框架17-18
• 四 本文的貢獻(xiàn)與不足18-19
• （一）本文的貢獻(xiàn)18
• （二）本文的不足18-19
• 第二章 “羊群行為”的理論分析19-25
• 一 “羊群行為”的概念19-20
• 二 “羊群行為”的種類20-22
• （一）偽羊群行為和真羊群行為20
• （二）理性羊群行為、有限理性羊群行為和非理性羊群行為20-21
• （三）序列性羊群行為、非序列性羊群行為與隨機(jī)性羊群行為21
• （四）個(gè)人投資者羊群行為、機(jī)構(gòu)投資者羊群行為與股評家羊群行為21-22
• 三 羊群行為的產(chǎn)生機(jī)制22
• 四 羊群行為的對股市波動(dòng)的影響途徑22-25
• （一）從眾行為對股價(jià)的影響22-23
• （二）羊群行為導(dǎo)致市場過度反應(yīng)23
• （三）羊群行為加大股票市場的脆弱性。23-25
• 第三章 我國證券投資基金羊群行為的測度25-39
• 一 “羊群行為”的實(shí)證模型25-29
• （一）基于股價(jià)“羊群行為”的實(shí)證模型25-27
• （二）基于買賣方向的“羊群行為”的實(shí)證模型27-29
• 二 我國證券投資基金的羊群效應(yīng)測度29-33
• （一）研究樣本與數(shù)據(jù)說明29-30
• （二）證券投資基金羊群行為的統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析30-33
• 三 對所持股票分組來研究證券投資基金的羊群行為33-39
• （一）按所持股票規(guī)模分組33-35
• （二）按公司所在行業(yè)分組35-36
• （三）按股票上一季度表現(xiàn)分組36-39
• 第四章 我國證券投資基金羊群行為對股市波動(dòng)的實(shí)證研究39-45
• 一 研究樣本與數(shù)據(jù)說明39-40
• 二 實(shí)證分析40-45
• （一）VAR模型建立40-41
• （二）脈沖響應(yīng)函數(shù)41-42
• （三）方差分解42-45
• 第五章 結(jié)論與建議45-47
• 一 主要結(jié)論45
• 二 主要建議45-47
• 參考文獻(xiàn)47-51
• 致謝51-52

【相似文獻(xiàn)】

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