股利政策與企業(yè)價值之間的交互關(guān)系,是現(xiàn)代企業(yè)股利政策理論探究的最根本問題。許多年來,西方學(xué)者們分別從不同的研究視角出發(fā),采用不同的實證研究方法對世界各地上市企業(yè)的股利政策進行了大量的理論探索與實證研究。探究企業(yè)的股利政策及其影響因素,不僅具有一定的學(xué)術(shù)價值,而且對于規(guī)范上市企業(yè)股利發(fā)放行為,提升企業(yè)治理效率,促進上市公司蓬勃發(fā)展,進而提高整體社會資源的配置效率,實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)增長等宏觀經(jīng)濟目標具有十分深遠的現(xiàn)實意義。本文從實物期權(quán)的視角,研究上市公司內(nèi)部管理人在分配企業(yè)現(xiàn)金流的過程中,如何權(quán)衡和選擇股利支付及股票回購這兩種派息方式。本文研究的主要假設(shè)是,股利一般用于分配企業(yè)持續(xù)性現(xiàn)金流,而股票回購則一般用于分配臨時性現(xiàn)金流。企業(yè)削減或者放棄派發(fā)投資人預(yù)期股利的成本巨大,而股票回購的派息方式不存在這個問題。因此,內(nèi)部管理人在選擇股票回購的派息方式時,相對于股利而言,會擁有更多財務(wù)管理靈活性,而這種財務(wù)靈活性的價值正是由管理靈活性來衡量。本文假設(shè)并檢驗了上市公司股利政策中存在“股利棘輪效應(yīng)”,同時檢驗了企業(yè)內(nèi)部管理人通過股票回購分配現(xiàn)金流時存在管理靈活性效應(yīng)�？紤]到派發(fā)股利的棘輪效應(yīng)和股票回... 

【文章來源】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)黑龍江省 211工程院校 985工程院校

【文章頁數(shù)】：41 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
Chapter 1 Introduction
Chapter 2 Literature review and hypothesis development
    2.1 Foreign research status
        2.1.1 Bird-in-the-hand Theory
        2.1.2 Tax Difference Theory
        2.1.3 Clientele Effect Theory
        2.1.4 Signaling Effect Model
        2.1.5 Corporate Control Theory and Agency Cost Theory
    2.2 Domestic research status
    2.3 Hypothesis development
Chapter 3 Data description
    3.1 Data sources and variable constructions
    3.2 Data description
    3.3 Chapter summary
Chapter 4 Empirical Results
    4.1. Is there an optimal or targeted stock repurchase levels in firms?
    4.2. What is the value of an extra dollar of stock repurchase?
        4.2.1. Dividend Ratcheting Effect
        4.2.2. Managerial Flexibility Effect
        4.2.3 Agency cost effect
    4.3. What are the dominant factors in firms stock repurchase?
    4.4 Chapter summary
Conclusion
結(jié)論
參考文獻
Appendix A. Variable Definitions
致謝


【參考文獻】：
期刊論文
[1]現(xiàn)金股利、內(nèi)部現(xiàn)金流與投資效率[J]. 肖珉.  金融研究. 2010(10)
[2]我國股利政策研究述評[J]. 李廬.  經(jīng)濟問題探索. 2007(11)
[3]股權(quán)分裂、激勵問題與股利政策——中國股利之謎及其成因分析[J]. 應(yīng)展宇.  管理世界. 2004(07)
[4]中國上市公司送股、轉(zhuǎn)增行為動機初探[J]. 何濤,陳小悅.  金融研究. 2003(09)



本文編號：3407992