企業(yè)的投資決策既涉及到企業(yè)的籌資,又關(guān)系到企業(yè)資金的配置效率,因此,投資效率的高低會(huì)關(guān)系到企業(yè)未來(lái)發(fā)展情況和企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的提升,若企業(yè)不能進(jìn)行有效的投資,則會(huì)增加企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、降低獲利能力以及資金的周轉(zhuǎn)率,同時(shí)也會(huì)影響企業(yè)在資本市場(chǎng)中的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景。因此,研究相關(guān)指標(biāo)對(duì)投資效率的影響這一問(wèn)題一直以來(lái)是微觀經(jīng)濟(jì)中最為重要的課題之一。隨著前幾年我國(guó)政府實(shí)施去杠桿,到近兩年的穩(wěn)杠桿,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢,資本市場(chǎng)企業(yè)的資源配置效率顯得格外重要,所以近幾年來(lái),很多學(xué)者把目光有投放到了企業(yè)的股價(jià)。我國(guó)資本市場(chǎng)正式出現(xiàn)時(shí)在1990年滬深交易所成立,所以從時(shí)間的跨度上來(lái)看起步較晚,發(fā)展時(shí)間尚短,所以在我國(guó)資本市場(chǎng)無(wú)論是在法律監(jiān)管還是信息質(zhì)量方面還是存在著漏洞。所以本文從上市公司信息質(zhì)量的角度出發(fā),研究從內(nèi)部到外部的相互作用,影響投資效率的的渠道,并且進(jìn)一步的分析會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的高低是否會(huì)影響企業(yè)股票的偏離程度。根據(jù)企業(yè)的非效率投資的行為,可以分為投資過(guò)度和投資不足,所以本文進(jìn)一步分析會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和股票偏離程度分別對(duì)二者的影響。為了驗(yàn)證上文所提出的想法,本文選取了創(chuàng)業(yè)板298家上市公司2014-... 

【文章來(lái)源】：天津商業(yè)大學(xué)天津市

【文章頁(yè)數(shù)】：50 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

本文研究思路框架圖

股票誤定價(jià)也叫股票偏離程度,目前國(guó)內(nèi)外的研究學(xué)者對(duì)于股票偏離程度的分析主要從三個(gè)方面來(lái)論述:Flood&Garber(1980)[14]的市場(chǎng)中存在的價(jià)格泡沫視角、Morck(2000)[15]研究的股價(jià)包含的內(nèi)部信息質(zhì)量視角以及Drake(2009)[16]研究的企業(yè)內(nèi)部管理者通過(guò)盈余管理操縱股價(jià)視角。本文為了能夠更加直觀的表現(xiàn)之一定義,制作下圖2-1。如圖中所示,企業(yè)的價(jià)值是有賬面價(jià)值和未來(lái)現(xiàn)金流所決定,左側(cè)表示的是股價(jià)內(nèi)部偏離真實(shí)價(jià)值,主要是由于企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行了市值管理,認(rèn)為操縱股價(jià)。比如說(shuō)現(xiàn)在的上市公司一般會(huì)利用會(huì)計(jì)估計(jì)或者是會(huì)計(jì)政策變更來(lái)進(jìn)行操作,或者是有許多的學(xué)者發(fā)現(xiàn)上市公司存在利潤(rùn)大洗澡的行為。圖中右側(cè)表示的事股價(jià)外部偏離的原因,主要是由于資本市場(chǎng)中存在著大量的市場(chǎng)泡沫,在資本市場(chǎng)中投資者盲目跟風(fēng)、過(guò)度自信等非理性因素,都會(huì)使企業(yè)的股票的價(jià)格發(fā)生偏離,當(dāng)股票價(jià)格沿著基本面向上偏離時(shí),而且偏離程度逐漸加深,說(shuō)明企業(yè)的股價(jià)非正常上漲,超出的部分代表了股票誤定價(jià)程度;相反,當(dāng)股票價(jià)格沿著基本面向下偏離時(shí),而且偏離程度逐漸加深,降低的部分代表了股票誤定價(jià)水平,如下圖:2.2.2 股票誤定價(jià)的影響因素及經(jīng)濟(jì)后果

在行為金融理論下,投資者的非理性情緒也會(huì)引起股票價(jià)格的非正常波動(dòng)。汪盧俊和顏品(2014)[18]研究發(fā)現(xiàn)在市場(chǎng)中投資者的對(duì)于企業(yè)的追求程度能夠影響股票價(jià)格的偏離程度。廖理等(2018)[19]認(rèn)為對(duì)企業(yè)前景過(guò)度看好的投資者,往往會(huì)高估企業(yè)未披露的信息,因?yàn)樗麄円詾槠髽I(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)情況更好,對(duì)信息反映過(guò)度,造成錯(cuò)誤定價(jià)。本文將影響股票誤定價(jià)因素繪制如下圖:2.2.3 股票誤定價(jià)影響投資效率的作用機(jī)制

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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