改革開放以來,我國股票市場發(fā)展迅猛,市值規(guī)模、投資者總量都發(fā)生了很大的變化。然而,相較于美國等西方發(fā)達經(jīng)濟體市場,我國資本市場仍處在新興發(fā)展階段,仍舊存在制度不健全、投資者經(jīng)驗及水平不足、政府干預過多等問題,市場定價效率相對較低,股價異常波動、暴漲暴跌的情況屢見不鮮。研究表明,股票收益波動存在非對稱性,股市的大幅波動往往表現(xiàn)為暴跌,而股價暴跌不僅會給投資者帶來巨額損失,還會影響證券市場發(fā)揮正常功能,甚至波及實體經(jīng)濟。傳統(tǒng)金融學理論以理性人假說和有效市場假說為基石,在對一些金融異象的解釋上力有不逮。行為金融學作為金融學與心理學、社會學等融合形成的交叉學科,彌補了傳統(tǒng)金融學的缺陷。行為金融學將投資者情緒作為解釋股市波動的重要視角,而股價崩盤風險是股票收益持續(xù)向下波動的極端現(xiàn)象,那么投資者情緒與股價崩盤風險之間存在怎樣的關系呢?首先,本文從主客觀兩方面選取封閉式基金折價率（DCEF）、市場新增開戶數(shù)（NIA）、市場交易量（TURN）、IPO首日收益（IPOR）和消費者信心指數(shù)（CCI）五個指標作為情緒代理指標,結(jié)合主成分分析法和偏最小二乘法構建A股市場投資者情緒指數(shù)SENT;接著建立投資者情... 

【文章來源】：山東大學山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：69 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１投資者情緒指數(shù)與市場收益率（中證流通指數(shù)收益率）曲線走勢圖??

變量之間的動態(tài)特征，??又要避免滯后項過多導致的自由度損失。表４－２、表４－３分別給出了兩個模型的??最優(yōu)滯后階數(shù)檢驗統(tǒng)計量。本文根據(jù)６項評判指標準則（ＬｏｇＬ、ＬＲ、ＦＰＥ、ＡＩＣ、??ＳＣ、ＨＱ），以大多數(shù)指標的檢驗結(jié)果為依據(jù)，不論崩盤風險取還是??Ｄｔ／ＦＯＺ，均建立滯后３期的ＶＡＲ模型。??模型建立好之后還需要對其穩(wěn)定性進行檢驗。若在任意一個方程的信息過程??上施加一個脈沖沖擊時，該沖擊的影響會隨著時間的推移而逐漸消失，方程的值??只是短暫地發(fā)生改變，我們便認為該模型穩(wěn)定。圖４－３給出了兩個模型基于ＡＲ??根圖檢驗法的穩(wěn)定性檢驗結(jié)果，其中左圖為與ｉＶＣＳＭ＃的模型，右圖為??Ｓ￡７ＶＴ與Ｄｔ／ＦＯＺ的模型�？梢钥吹剑卣鞫囗検降母牡箶�(shù)全部落在單位圓內(nèi)，??兩個ＶＡＲ（３）模型均穩(wěn)定，可以進行后續(xù)的脈沖響應分析。??Ｒｏｏｔｓ?ｏｆ?ｔｈｅ?ｃｏｍｐａｎｉｏｎ?ｍａｔｒｉｘ?Ｒｏｏｔｓ?ｏｆ?ｔｈｅ?ｃｏｍｐａｎｉｏｎ?ｍａｔｒｉｘ??：ｌｖ＿Ｖ?：ｌＶ＾ｙ??－１?－．５?０?．５?１?－１?－５?０?．５?１??Ｒｅａｌ?Ｒｅａｌ??圖４－３模型系統(tǒng)穩(wěn)定性判別圖??３５??

?山東大學碩士學位論文???由圖４－４中右側(cè)兩幅圖可以看出，在本期給股價崩盤風險施加一個單位標準??差的正向沖擊時，投資者情緒從第１期開始下降并在第２期達到最小，隨后負向??影響逐漸減弱，在第５期之后開始在０值附近持續(xù)震蕩并呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)。這表明??在崩盤風險加劇、股票收益持續(xù)為負的影響下，投資者情緒的反應稍有滯后，隨??即陷入悲觀，悲觀情緒會持續(xù)一段時間，最終隨時間的推移影響逐漸消失。??Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＮＣＳＫＥＷ?ｔｏ?ＳＥＮＴ?Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＳＥＮＴ?ｔｏ?ＮＣＳＫＥＷ??０．３－１??０?１?－ｊ???０２－??：／Ｖ—??－０１?－?／??？０＊２?Ｊ???????????????????????１－０２?Ｊ?????????????????????????１２３４５６７８９?１０?１１?１２?１２３４５６７８９?１０?１１?１２??Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＤＵＶＯＬ?ｔｏ?ＳＥＮＴ?Ｒｅｓｐｏｎｓｅ?ｏｆ?ＳＥＮＴ?ｔｏ?ＤＵＶＯＬ??０．３?－ｊ??０１?－｜???００??卜?／＾＾?？??…ｖ??－０．１?－??－０．２?Ｊ?．?■?，?????，?，?．?，?????１－０．２?Ｊ?????????????????????????１２３４５６７８９?１０?１１?１２?１２３４５６７８９?１０?１１?１２??圖４－４脈沖響應函數(shù)圖??４．３．４方差分解分析??方差分解提供了另一種描述系統(tǒng)動態(tài)變化的方法，通過將預測均方誤差分解??成系統(tǒng)中各變量沖擊

【參考文獻】：
期刊論文
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博士論文
[1]投資者情緒及其對股票市場收益的影響研究[D]. 高大良.湖南大學 2013
[2]投資者情緒與資產(chǎn)價格異常波動研究[D]. 張晟嘉.武漢大學 2012



本文編號：3238756