并購重組是優(yōu)化企業(yè)資源配置的重要方式,我國近年來發(fā)生了大量的并購重組活動(dòng),在企業(yè)并購活動(dòng)中,企業(yè)的并購支付方式、是否進(jìn)行業(yè)績補(bǔ)償是并購方案中的重要因素。不同的并購支付方式和業(yè)績補(bǔ)償對(duì)企業(yè)的并購效應(yīng)有不同的影響,因此開展并購重組中股權(quán)支付效應(yīng)和業(yè)績補(bǔ)償效應(yīng)的研究,有助于企業(yè)在實(shí)際并購活動(dòng)中制定更合適的并購方案,加快并購整合。論文首先梳理了股權(quán)支付效應(yīng)以及業(yè)績補(bǔ)償效應(yīng)的相關(guān)文獻(xiàn),介紹了研究的相關(guān)理論基礎(chǔ),并構(gòu)建了股權(quán)支付效應(yīng)與業(yè)績補(bǔ)償效應(yīng)研究的理論框架,并依據(jù)理論研究框架確定了研究樣本。在研究股權(quán)支付效應(yīng)時(shí)選擇了335個(gè)樣本,首先通過個(gè)案分析研究了不同股權(quán)支付方式對(duì)并購溢價(jià)和并購績效的影響。在對(duì)個(gè)案分析的基礎(chǔ)上,進(jìn)行了股權(quán)支付對(duì)并購溢價(jià)和并購績效影響的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn),研究結(jié)果表明:股權(quán)支付方式對(duì)并購溢價(jià)和并購績效有正向影響。在研究業(yè)績補(bǔ)償效應(yīng)時(shí)選擇了118個(gè)樣本,首先通過個(gè)案研究分析了業(yè)績補(bǔ)償對(duì)并購溢價(jià)和并購績效的影響。然后通過統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn),進(jìn)一步驗(yàn)證了業(yè)績補(bǔ)償對(duì)并購溢價(jià)和并購績效的影響。分析結(jié)果表明業(yè)績補(bǔ)償對(duì)并購溢價(jià)和并購績效有正向影響。通過論文的研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)并購活動(dòng)中的股權(quán)支付方式和有無業(yè)績補(bǔ)... 

【文章來源】：沈陽工業(yè)大學(xué)遼寧省

【文章頁數(shù)】：76 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

股權(quán)支付效應(yīng)研究理論框架

沈陽工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文16溢價(jià)有正相關(guān)的影響。由激勵(lì)約束理論分析業(yè)績補(bǔ)償能提升經(jīng)營者積極性，提高企業(yè)績效；由信號(hào)傳遞理論分析業(yè)績補(bǔ)償來自與標(biāo)的企業(yè)對(duì)于自身是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的自信，加快并購整合提升企業(yè)績效；由代理委托理論分析，業(yè)績補(bǔ)償減少了代理成本，有助于企業(yè)績效實(shí)現(xiàn)。所以，業(yè)績補(bǔ)償對(duì)企業(yè)績效有正相關(guān)的影響。業(yè)績補(bǔ)償效應(yīng)具體框架圖如3.2所示。圖3.2業(yè)績補(bǔ)償效應(yīng)研究理論框架Fig.3.2Theoreticalframeworkofperformancecompensationeffectresearch3.3案例選擇3.3.1案例樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)案例樣本的選擇，在很大程度上都會(huì)影響到并購案例的研究，因?yàn)槠髽I(yè)并購的動(dòng)機(jī)是一個(gè)較為復(fù)雜的決策。根據(jù)構(gòu)建的理論研究框架，為了分析股權(quán)支付與并購溢價(jià)的關(guān)系，選擇了兩個(gè)混合支付的并購案例來研究同一個(gè)并購案例中，獲得股份對(duì)價(jià)和現(xiàn)金對(duì)價(jià)的被并購企業(yè)的股東獲得的并購溢價(jià)是否存在差異。這兩個(gè)并購案例是：掌趣收購天馬時(shí)空、中南集團(tuán)收購極光網(wǎng)絡(luò)。這兩個(gè)案例的特點(diǎn)是：被并購企業(yè)的股東在出售股權(quán)時(shí)，一部分股東選擇了完全現(xiàn)金對(duì)價(jià)，另一部分股東選擇了股權(quán)和現(xiàn)金的混合對(duì)價(jià)。這樣就可以考察在同一標(biāo)的資產(chǎn)下，由于支付方式的不同而形成的并購溢價(jià)。為了進(jìn)一步驗(yàn)證支付方式與并購溢價(jià)的關(guān)系，選擇了多個(gè)案例中股權(quán)支付與并購溢價(jià)的數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證，由于被并標(biāo)的的資產(chǎn)溢價(jià)與標(biāo)的資產(chǎn)的盈利能力有關(guān)，為了使樣本具有可比性，在選擇多樣本案例時(shí)，控制了被并購標(biāo)的企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，即選擇被并購企業(yè)凈資產(chǎn)收益率相近的并購案例。按照這一標(biāo)準(zhǔn)選取了2017年發(fā)生的

第4章股權(quán)支付效應(yīng)研究21①掌趣科技在同行業(yè)中的相對(duì)價(jià)值水平分析論文分別采用反映公司價(jià)值的市盈率、市凈率、市銷率指標(biāo)作為公司的相對(duì)價(jià)值分析指標(biāo)，對(duì)2013-2017年掌趣科技及所處行業(yè)的市盈率、市凈率、市銷率進(jìn)行了計(jì)算，計(jì)算結(jié)果如圖4.1、圖4.2、圖4.3所示。圖4.12013-2017年掌趣科技與行業(yè)平均市盈率Fig.4.1From2013to2017,zhangqutechnologyandindustryaveragep/eratio圖4.22013-2017年掌趣科技與行業(yè)平均市凈率Fig.4.22013-2017averageprice-to-bookratioofzhangqutechnologyandindustry

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]不同融資方式下的科技企業(yè)并購績效比較研究——基于因子分析與Wilcoxon符號(hào)秩檢驗(yàn)的實(shí)證分析[J]. 胡文偉,李湛.  上海經(jīng)濟(jì)研究. 2019(11)
[2]重組業(yè)績補(bǔ)償承諾對(duì)并購溢價(jià)的影響研究[J]. 李晶.  營銷界. 2019(21)
[3]“高溢價(jià)”還是“高質(zhì)量”?——我國上市公司并購重組業(yè)績承諾可靠性研究[J]. 竇煒,Sun Hua,郝穎.  經(jīng)濟(jì)管理. 2019(02)
[4]高管持股、支付方式與并購長期績效的研究[J]. 嵇存海,王琳,王孟舉.  會(huì)計(jì)之友. 2018(23)
[5]我國上市公司并購支付方式與業(yè)績承諾——基于2008-2014年滬深上市公司并購重組事件的分析[J]. 竇煒,方俊.  商業(yè)研究. 2018(09)
[6]不同支付方式對(duì)上市公司并購長期績效的影響[J]. 魏煒.  商業(yè)會(huì)計(jì). 2018(14)
[7]企業(yè)并購的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)實(shí)證分析[J]. 曹翠珍,吳生瀛.  會(huì)計(jì)之友. 2017(24)
[8]穩(wěn)增長背景下制造業(yè)并購支付方式和績效研究[J]. 趙息,梁佳.  沈陽工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2017(06)
[9]業(yè)績補(bǔ)償承諾提高混合所有制改革的協(xié)同效應(yīng)嗎?——基于國有上市公司重大并購重組的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 楊志強(qiáng),曹鑫雨.  華東經(jīng)濟(jì)管理. 2017(11)
[10]補(bǔ)償方式對(duì)并購績效的影響——以藍(lán)色光標(biāo)并購案為例[J]. 張向欽.  財(cái)會(huì)通訊. 2017(23)

碩士論文
[1]并購業(yè)績補(bǔ)償承諾的激勵(lì)效應(yīng)研究[D]. 楊洋.山東大學(xué) 2016
[2]不同支付方式下的公司并購績效實(shí)證研究[D]. 馬超.中央民族大學(xué) 2013
[3]對(duì)賭協(xié)議信號(hào)與反信號(hào)均衡[D]. 李玉辰.上海交通大學(xué) 2013
[4]影響中國企業(yè)并購溢價(jià)的因素研究[D]. 施盈妍.復(fù)旦大學(xué) 2013
[5]我國上市公司并購溢價(jià)影響因素研究[D]. 裴慧奇.哈爾濱工業(yè)大學(xué) 2011



本文編號(hào)：2960111