近年來,股票回購被我國上市公司廣泛運用,引起了企業(yè)和投資者的關(guān)注,也逐漸成為學(xué)者們的研究熱點。股票回購與現(xiàn)金分紅都會使資產(chǎn)流向股東、股東收益增加,在眾多回報股東的方式中,股票回購被認為是對現(xiàn)金股利分配的一種替代。作為股利分配政策的重要方式之一,研究股票回購補充和完善了我國現(xiàn)有的股利政策。另外,本研究可以為有計劃實施股票回購或發(fā)放現(xiàn)金股利的公司提供決策參考,對投資者而言可以進一步了解股票回購和現(xiàn)金股利的特征,幫助投資者進行投資決策,對政府以及監(jiān)管部門制定相關(guān)政策也提供了一定的理論依據(jù)。本文先對關(guān)于股票回購和現(xiàn)金股利政策的文獻進行回顧,梳理歸納相關(guān)理論依據(jù),運用實證研究法對七百多家上市公司進行研究,初步得出歷史股利支付情況、自由現(xiàn)金流量、公司治理結(jié)構(gòu)、盈利能力和成長性對股票回購或現(xiàn)金股利決策影響方向的結(jié)論。在此基礎(chǔ)上輔以案例研究,選擇一家用股票回購替代了現(xiàn)金股利的公司——均勝電子,將其財務(wù)指標(biāo)與同行業(yè)可比公司進行比較,得出與實證研究基本相符的研究結(jié)論。說明不論是針對大樣本還是個案,本文得出的關(guān)于股票回購或現(xiàn)金股利決策影響因素的研究都有實際意義。研究發(fā)現(xiàn):與企業(yè)實施股票回購替代現(xiàn)金股利的傾向... 

【文章來源】：杭州電子科技大學(xué)浙江省

【文章頁數(shù)】：58 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

均勝電子股票回購公告的市場效應(yīng)由上圖表可知，均勝電子實施股票回購前，公司股票的超額收益率AR基本小于零，且絕對值較大，累計超額收益率呈快速下降趨勢

杭州電子科技大學(xué)碩士學(xué)位論文38下降趨勢相比回購公告前明顯減緩。由此可見，股份回購預(yù)案公告對公司股票的市場反應(yīng)存在積極作用，投資者將股票回購事件解讀為利好消息并給出了正面回應(yīng)。5.3.2現(xiàn)金股利公告的市場效應(yīng)縱觀已有文獻，我國學(xué)者關(guān)于現(xiàn)金股利公告效應(yīng)的研究還比較少，早期研究大多證明了股利公告效應(yīng)適用于我國資本市場，但現(xiàn)金股利支付公告的效應(yīng)并不十分明顯。陳曉等（1998）【48】以我國首次股利公告的上市公司為研究對象，證明存在股利公告效應(yīng)，現(xiàn)金分紅、股票股利和混合股利三種方式都能產(chǎn)生顯著的累計異常收益，但其中現(xiàn)金分紅產(chǎn)生的異常收益最校筆者采用前述方法，將均勝電子2017年度利潤分配方案公告的日期，即2018年5月54日設(shè)定為事件日，公告前后各10個交易日設(shè)定為事件窗，計算現(xiàn)金股利公告的市場效應(yīng)，結(jié)果如下圖所示：圖5-2均勝電子現(xiàn)金股利公告的市場效應(yīng)根據(jù)上圖，均勝電子股票的超額收益率在現(xiàn)金股利公告日前后存在小幅波動，公告日后6個交易日內(nèi)，超額收益率基本為負數(shù)，累計超額收益率CAR快速下降；公告日后第7至9個交易日，累計超額收益率有所上升，但第10個交易日又下降�？傮w上來說，現(xiàn)金股利方案公告后的累計超額收益率顯著低于現(xiàn)金股利方案公告前，表明投資者并未對均勝電子的現(xiàn)金股利支付公告做出積極反應(yīng)，股票的市場價值并未增加。5.3.3市場效應(yīng)與“替代決策”由上述分析可知，對上市公司來說，實施股票回購比向股東支付現(xiàn)金股利在

【參考文獻】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
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本文編號：2954519