數(shù)字貨幣市場近些年逐漸吸引了投資者注意,隨著交易量的增大和交易者的增加,很多投資者進(jìn)入這個市場試圖獲得超額收益,對于這樣缺乏基本面信息而主要靠量價信息驅(qū)動的市場,檢驗市場弱式有效不僅對投資具有重要意義,也為評價市場信息效率提供了依據(jù)。本文選取OKEX交易所成交量最大的數(shù)字貨幣BCH、BTC、EOS、ETH和ITC的現(xiàn)貨和期貨合約、芝加哥交易所的期貨合約2017年至2019年4月的日度數(shù)據(jù),采用廣義譜方法檢驗了世界主要數(shù)字貨幣市場是否達(dá)到了弱式有效,此方法可以檢驗收益率序列存在的非線性序列依賴,并允許存在各種未知形式的條件異方差。廣義譜檢驗結(jié)果表明:交易量較高的現(xiàn)貨和期貨合約均已達(dá)到弱式有效,OKEX交易所期貨合約的有效性高于現(xiàn)貨,芝加哥期貨合約由于低成交量反而未達(dá)到弱式有效。 

【文章來源】：科學(xué)決策. 2019年05期 CSSCI

【文章頁數(shù)】：13 頁

【部分圖文】：

比特幣價格走勢

數(shù)字貨幣市場是否達(dá)到了弱式有效？6科學(xué)決策2019.05續(xù)表數(shù)字貨幣名稱數(shù)字貨幣概況選擇理由ITCITC幣，解決物聯(lián)網(wǎng)嚴(yán)重的安全問題。樣本區(qū)間:2018.9.18-2019.4.9目前新興的數(shù)字貨幣，與主流數(shù)字貨幣做對比芝加哥數(shù)字貨幣期貨目前芝加哥交易所對數(shù)字貨幣的期貨。樣本區(qū)間:2019.1.1-2019.3.25唯一的傳統(tǒng)交易所發(fā)布的期貨圖1和圖2描述了樣本區(qū)間比特幣價格和交易量的變化。由圖1可知，比特幣價格的波動相當(dāng)大，并且存在一定的均值復(fù)歸特征（Poterba和Summers，1988［13］），這說明檢驗較長的滯后階數(shù)是必要的。從圖2可知，比特幣現(xiàn)貨的日交易額最高達(dá)到91億美元，說明市場交易量足夠大。圖1比特幣價格走勢圖2比特幣的交易量走勢令第i個數(shù)字貨幣市場t時刻的價格為Pit，則第個數(shù)字貨幣市場t時刻的對數(shù)百

數(shù)字貨幣市場是否達(dá)到了弱式有效？8科學(xué)決策2019.05續(xù)表市場2550ETH現(xiàn)貨0.38［0.34］0.36［0.35］ITC現(xiàn)貨5.17［0.00］5.35［0.00］BCH期貨0.25［0.40］0.10［0.45］BTC期貨-0.92［0.82］-0.85［0.80］EOS期貨-0.23［0.59］-0.60［0.72］ETH期貨0.22［0.41］0.20［0.42］ITC期貨5.06［0.00］5.10［0.00］芝加哥期貨11.43［0.00］10.74［0.00］注：此檢驗基于收益率序列{Xt}構(gòu)造。樣本區(qū)間如表1所示，剔除了缺失的數(shù)據(jù)。我們計算了Parzen核函數(shù)滯后階數(shù)從11-50的檢驗結(jié)果，表4給出滯后階數(shù)25和50的檢驗結(jié)果。圖3比特幣條件異方差序列表4給出了基于廣義譜方法的弱式EMH檢驗結(jié)果，滯后階數(shù)為25和50，實證結(jié)果表明，BCH、BTC、EOS、ETH的現(xiàn)貨和期貨合約均達(dá)到了弱式有效，而ITC現(xiàn)貨、ITC期貨合約、芝加哥期貨合約尚未達(dá)到弱式有效。表5基于方差比的數(shù)字貨幣市場弱式有效檢驗P2550BCH現(xiàn)貨0.03［0.97］-0.04［0.97］BTC現(xiàn)貨0.51［0.61］0.44［0.66］EOS現(xiàn)貨1.24［0.21］0.73［0.46］ETH現(xiàn)貨0.91［0.36］0.67［0.50］ITC現(xiàn)貨1.42［0.15］1.67［0.09］

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]基于廣義譜的石油市場弱式有效檢驗[J]. 呂文棟,潘慧峰.  中國管理科學(xué). 2009(06)



本文編號：2940340