【摘要】：金融不穩(wěn)定是指金融體系處于無法有效執(zhí)行其關(guān)鍵功能的非穩(wěn)定狀態(tài)。現(xiàn)代金融不穩(wěn)定理論在從貨幣穩(wěn)定和銀行機(jī)構(gòu)危機(jī)性質(zhì)進(jìn)行探索的傳統(tǒng)理論基礎(chǔ)上，提出了“經(jīng)濟(jì)內(nèi)含金融不穩(wěn)定”的核心命題。主要以Hyman Minsky(明斯基)的金融不穩(wěn)定假說為基礎(chǔ)，關(guān)注金融不穩(wěn)定的傳導(dǎo)機(jī)制，強(qiáng)調(diào)金融特別是貨幣作為經(jīng)濟(jì)增長模型中的一個內(nèi)生變量，經(jīng)濟(jì)周期的變化是由于金融因素所引起的，詳細(xì)分析了金融是如何影響實體經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)主體行為。 金融不穩(wěn)定對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面作用己得到理論界的廣泛關(guān)注和深入研究，尤其是它的最高層次表現(xiàn)形式——金融危機(jī)帶給世界經(jīng)濟(jì)的帶來的危害，使得對金融不穩(wěn)定的測度與影響因素的研究顯得尤為重要。同時，金融不穩(wěn)定作為經(jīng)濟(jì)體系的運行常態(tài)，對各經(jīng)濟(jì)體的金融結(jié)構(gòu)和制度安排構(gòu)成了較大的沖擊，研究其對經(jīng)濟(jì)的影響，對國民經(jīng)濟(jì)的管理具有重大意義。在經(jīng)濟(jì)金融全球化背景下，中國的金融自由化進(jìn)程逐漸加速，資本市場逐漸開放，與世界金融市場的聯(lián)系日益緊密，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中特別是金融市場中所面臨的不穩(wěn)定性因素必然隨之增加，金融不穩(wěn)定不僅成為中國金融發(fā)展中的一個關(guān)鍵問題，而且對中國宏觀經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生著重大的影響。 在對現(xiàn)有金融不穩(wěn)定相關(guān)理論進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，從資本流動性的角度出發(fā)，建立流動性基準(zhǔn)指標(biāo)體系，將此作為重要因素納入本文所要構(gòu)建的金融不穩(wěn)定綜合指標(biāo)體系中。構(gòu)建的符合我國國情的宏觀金融不穩(wěn)定綜合評估框架體系，包括資本流動性、金融市場運轉(zhuǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)變量三個子系統(tǒng)。在此基礎(chǔ)上，利用離散因變量模型Logit模型構(gòu)建我國金融不穩(wěn)定測度模型體系，從定量的角度客觀評價我國目前的金融不穩(wěn)定狀況，并進(jìn)一步量化金融不穩(wěn)定綜合評估框架體系內(nèi)的各個子系統(tǒng)對金融不穩(wěn)定性的作用。從實證的結(jié)果來看，1997年亞洲金融危機(jī)對我固的金融不穩(wěn)定性有一定的影響，我國在亞洲金融危機(jī)后的幾年金融系統(tǒng)一直處于高度不穩(wěn)定的狀態(tài)；2000年—2003年這一階段金融系統(tǒng)相對處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)；2004—2007年間，我國宏觀金融不穩(wěn)定。降程度較高，經(jīng)過對各個指標(biāo)的時間序列進(jìn)行分析,進(jìn)一步得出由于我國證券化率的上升、國債結(jié)構(gòu)的不合理以及信貸總額的過度增加所造成的。 本文還對綜合評估框架體系內(nèi)的三個子系統(tǒng)與宏觀金融不穩(wěn)定性的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了Probit回歸分析,即找出對我國金融不穩(wěn)定性造成影響的主要因素。研究結(jié)果表明：我國宏觀金融穩(wěn)定性主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)運行的總體穩(wěn)定、微觀金融體系運轉(zhuǎn)情況和其他一些影響資本流動性等方面的因素。具體來說,宏觀經(jīng)濟(jì)變量、金融市場運轉(zhuǎn)變量與資本流動性相關(guān)的指標(biāo)變量中,就單組的宏觀經(jīng)濟(jì)變量和金融機(jī)構(gòu)變量來說,并不是影響宏觀金融不穩(wěn)定性的主要因素,我們的研究發(fā)現(xiàn)：資本流動性相關(guān)的變量是導(dǎo)致金融體系不穩(wěn)定性性的主要因素,只有當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)變量和金融機(jī)構(gòu)變量聯(lián)合起來才會對宏觀金融不穩(wěn)定性有比較突出和顯著的影響。 在對我國宏觀金融不穩(wěn)定現(xiàn)狀及其影響因素進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,得出單組的資本流動性指標(biāo)標(biāo)量對金融不穩(wěn)定性影響顯著,本文利用向量自回歸模型(SVAR)建立了宏觀金融不穩(wěn)定性與代表資本流動性的指標(biāo)(M2/M1、M2/GDP變量)滯后期相關(guān)關(guān)系的線性方程組。在此基礎(chǔ)上,通過脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解從不同角度測度了宏觀金融不穩(wěn)定性與資本流動性之間的動態(tài)影響。通過對我國近二十年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實證分析,本文主要得出了以下主要結(jié)論： 脈沖響應(yīng)函數(shù)顯示,M2/Ml比值的加大會使得金融不穩(wěn)定程度也加劇了,而且我國近些年來M2/M1呈現(xiàn)逐步上升的趨勢,在這種趨勢下的流動性泛濫正是中國經(jīng)濟(jì)在近些年出現(xiàn)的一大難題。 金融發(fā)展程度(M2/GDP)對宏觀金融不穩(wěn)定性的脈沖相應(yīng)函數(shù)顯示,短期來看,金融發(fā)展程度的提高會加劇金融不穩(wěn)定。但從長期協(xié)整關(guān)系來看,金融發(fā)展程度與金融不穩(wěn)定性呈現(xiàn)了反向關(guān)系,顯示金融發(fā)展程度的提高,會減少金融不穩(wěn)定程度,從而促進(jìn)我國金融的穩(wěn)定性。由于我國的M2/GDP比率一直偏高,說明多年來信用過分集中于銀行,銀行體系內(nèi)的系統(tǒng)性風(fēng)險不斷被積累,中長期通貨膨脹壓力較大。這與我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢也是相吻合的。
【學(xué)位授予單位】：中國海洋大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F832
【圖文】：

\\\’ ’ \\\、\一、一___一 z///圖4一 1SvAR模型單位根檢驗4.2.2.IM2/M1對金融不穩(wěn)定性沖擊的反應(yīng)通過建立的正交化脈沖響應(yīng)函數(shù)，可以分別測度宏觀金融不穩(wěn)定性的沖擊對MZ/MI和金融深化比率的動態(tài)影響。由于本文選取的為年度樣本數(shù)據(jù)，其滯后期的間隔性較長(單位:年)，因此擬考察在10個單位滯后期間內(nèi)通貨膨脹變量對宏觀流動性過剩的沖擊的反應(yīng)。圖4一2表示MZ/MI對宏觀金融不穩(wěn)定性的沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)，圖4一3為MZ/MI對宏觀金融不穩(wěn)定性的沖擊的累計脈沖響應(yīng)函數(shù)。為了方便分析，我們同時整理了2000年至20%年間的MZ/MI和MZ/GDP的數(shù)值如表4一5所示。表4一 52000一2006年各層次貨幣供應(yīng)量增速及M2與GOp的比值指指標(biāo)/年份 份2000年年2001年年2002年 年2003年 年2004年 年2005年 年2006年 年MMMZ增長率 (%)))12.33317.66616.88819.66614.77717.66616.999MMMl增長率 (%)))16.00012.77716.88818.77713.66611.88817.555GGGDP名義增長率 (%)))10.66610.5559.77712.99917.77714.555}14.444 MMMZ/GDPPP1.36661.45551.55551.63331.59991.633311· 6555數(shù)據(jù)來源:東方財富網(wǎng).

2345678白10 2345678910圖4一2金融不穩(wěn)定性對M2與M1比值的脈沖響應(yīng)函數(shù)從圖4一2脈沖響應(yīng)的線性圖形中可以得到，金融不穩(wěn)定性對MZ/MI沖擊的波動在中長期內(nèi)是比較劇烈的，除了在第五期至第七期為負(fù)值外，其余滯后期均為正值。所以，一般來說，MZ/MI比值的加大會加劇金融不穩(wěn)定程度。MZ與Ml比值的變化在第一期發(fā)出一個標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后，金融不穩(wěn)定程度在第三期呈現(xiàn)一個正向的最大響應(yīng)，在第六期呈現(xiàn)一個負(fù)向的最大響應(yīng)。同時對比表5，我們可以看出，雖然近些年來MZ/MI呈現(xiàn)上升的趨勢

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本文編號：2834364