【摘要】：每一次重大的危機都推動著理論研究向前發(fā)展。在次貸危機之后,一個嶄新的概念引起各國學(xué)者的注意——影子銀行(shadow banking),又被稱為“平行金融體系”。它的提出是相對于傳統(tǒng)商業(yè)銀行而來的,是指可以行使類似傳統(tǒng)商業(yè)銀行的職能——融資并提供流動性和創(chuàng)造信用,卻不屬于傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系的金融中介。參考FSB(2011)報告精神,中國影子銀行可以定義為：從事金融中介活動,具有與傳統(tǒng)銀行類似的信用、期限或流動性轉(zhuǎn)換功能,但是未受到巴塞爾Ⅲ或等同監(jiān)管程度的實體或準(zhǔn)實體。本文結(jié)合中國金融體系的特點,從具體金融工具的角度考查,我國影子銀行產(chǎn)品主要包括：商業(yè)銀行表外理財產(chǎn)品、證券公司集合理財、貨幣市場基金、私募基金、信托產(chǎn)品、資產(chǎn)支持證券、小額貸款公司和民間借貸融資性機構(gòu)。 影子銀行由于其高杠桿率、信息不對稱、可以創(chuàng)造信用、期限錯配并游離于監(jiān)管之外的特點,給金融體系帶來了不穩(wěn)定的因素。隨著金融體系地不斷深化,它在為金融體系注入活力的同時,也埋下了系統(tǒng)性風(fēng)險,并最終引發(fā)了美國次貸危機。正是由于影子銀行的巨大破壞性,對其研究十分有意義。目前針對影子銀行的研究大多是集中于研究美國影子銀行的發(fā)展及其與本輪危機的關(guān)系。國內(nèi)也有少部分學(xué)者針對我國的影子銀行進行研究,但是大多都是局限于影子銀行的概念和特點,或研究監(jiān)管方式。關(guān)于影子銀行對我國經(jīng)濟的影響也只是以定性為主。而對于定量研究,由于數(shù)據(jù)因素的限制,對我國影子銀行的研究的時間跨度也以危機后為基礎(chǔ),從量化角度去研究影子銀行以及其對貨幣政策的影響的文獻不多。本文試圖從以下方面進行拓展性研究,回答下列問題：隨著我國影子銀行在金融體系中的比例增大,是否對傳統(tǒng)的貨幣政策產(chǎn)生影響?針對本文的研究結(jié)果,對影子銀行的監(jiān)管有什么啟示?本文的研究有助于人民銀行制定合理的貨幣政策來實現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)；有助于建立適合我國國情的影子銀行監(jiān)管體系；有助于為防范金融風(fēng)險提供堅實的微觀基礎(chǔ)。 本文總共分五個部分。第一部分是緒論,研究本文的背景、意義、研究思路及方法。 在第二部分,具體研究了影子銀行的界定、特點及國內(nèi)外的相關(guān)研究水平。系統(tǒng)性回顧了美國影子銀行的發(fā)展歷史及其特點。通過對比中外文獻對影子銀行的研究,細致分析其內(nèi)涵要素,準(zhǔn)確定義影子銀行,在此基礎(chǔ)上界定影子銀行的外延,做出分類。在對文獻的研究中,發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有文獻的不足,對我國影子銀行的研究較少,大多停留在宏觀的層次上,具體研究我國影子銀行的發(fā)展歷史、規(guī)模以及在對我國宏觀貨幣政策的沖擊的文章少之又少。為本文在理論研究上找到突破口。 文章回顧美國影子銀行的發(fā)展,為對比研究我國影子銀行做基礎(chǔ),研究總結(jié)發(fā)達經(jīng)濟體影子銀行迅速發(fā)展的原因是流動性泛濫和金融創(chuàng)新。影子銀行的發(fā)展的歷史背景是美聯(lián)儲不斷的增發(fā)貨幣,向市場提供流動性,為影子銀行的發(fā)展提供了充足的彈藥。并且金融機構(gòu)的逐利的本性,為了謀取最大利潤,通過各種金融創(chuàng)新繞過監(jiān)管。金融技術(shù)的發(fā)展,增加了流動性,提升了金融體系的效率。金融創(chuàng)新直接導(dǎo)致影子銀行業(yè)的產(chǎn)生,反之影子銀行業(yè)又刺激了金融創(chuàng)新。通過回顧研究美國影子銀行的發(fā)展,研究其在次貸危機中的內(nèi)在機理,總結(jié)出其有高杠桿率、信息不對稱、可以創(chuàng)造信用、期限錯配并游離于監(jiān)管之外的特點。正是這些特點,增加了金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性,積累了系統(tǒng)性風(fēng)險,使影子銀行成為次貸危機的一種重要原因。 第三部分結(jié)合第二部分對我國影子銀行范圍地界定,以及我國影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀和統(tǒng)計數(shù)據(jù)的可獲得性,對我國影子銀行產(chǎn)品進行分類介紹、統(tǒng)計出其規(guī)模。研究發(fā)現(xiàn),自2002年開始,我國影子銀行一直以一個上升趨勢發(fā)展,并且最近5年增長迅速。接下來通過研究影子銀行各個部分的發(fā)展歷史,總結(jié)我國影子銀行的發(fā)展原因。發(fā)現(xiàn)我國影子銀行的迅速發(fā)展主要是來自于金融機構(gòu)競爭加劇和居民理財意識提升的需求、金融機構(gòu)本身的逐利性以及融資主體的需求。具體結(jié)合美國影子銀行的特點比較分析中外影子銀行主要是在資金來源、產(chǎn)品的創(chuàng)新上有顯著不同,我國影子銀行的發(fā)展時間較短,還沒有完全系統(tǒng)化。 本文在第四部分分別從貨幣渠道、信貸渠道以及最終目標(biāo)論述我國影子銀行的發(fā)展對我國貨幣政策的作用機制。通過分類研究發(fā)現(xiàn),我國影子銀行的重要組成部分銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品和券商集合理財產(chǎn)品等都是依附于銀行,來變相地進行銀行信貸。但因為沒有存款保證金的限制,其通過增加信用創(chuàng)造增加了信貸供給。影子銀行在創(chuàng)造信用的同時,也增加了社會總的貨幣量,使中央銀行對貨幣量的統(tǒng)計出現(xiàn)偏差。其發(fā)展使得貨幣的定義和計量變得復(fù)雜,原有的貨幣供應(yīng)量的可控性、可測性減弱。但是由于我國影子銀行發(fā)展的時間較短,沒有大量復(fù)雜的金融衍生工具,仍然是依賴于傳統(tǒng)的銀行體系生存發(fā)展。其中像銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品和券商集合理財產(chǎn)品這樣的產(chǎn)品,都需要在銀行進行第三方托管,也就被納入到了貨幣量的統(tǒng)計中。所以對M2這樣的指標(biāo)影響并不是很大。并且影子銀行的發(fā)展,增加了貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性,原有貨幣政策的有效性降低。隨后,本文使用SVAR模型從實證角度對我國影子銀行對貨幣政策的沖擊進行分析。分別研究影子銀行對貨幣渠道量、信貸渠道及最終目標(biāo)代理變量的脈沖響應(yīng),以及在不同政策環(huán)境下影子銀行的發(fā)展,驗證了本文對作用機制的論述。 在本文的最后,針對影子銀行的特點和對金融體系的影響,分析我國影子銀行的風(fēng)險并提出監(jiān)管建議。認(rèn)為我國影子銀行的風(fēng)險主要來自于資金來源和使用方面的錯配以及影子銀行產(chǎn)品的抵押品價值的縮水引發(fā)的違約風(fēng)險。提出了具體的監(jiān)管建議：1.加強相關(guān)法律法規(guī)框架和制度建設(shè)；2.增加影子銀行的信息透明度；3.強化公開披露制度、穩(wěn)健的推進金融產(chǎn)品創(chuàng)新；4.建立宏觀審慎監(jiān)管框架。 影子銀行發(fā)展拓寬了企業(yè)、地方政府等經(jīng)濟主體信貸外的融資渠道,對于宏觀審慎監(jiān)管框架形成挑戰(zhàn)。中國人民銀行等監(jiān)管部門則需要完善流動性管理機制,增加政策工具使用的針對性,有效性。針對其對貨幣政策的影響,本文認(rèn)為中國人民銀行應(yīng)逐步改變現(xiàn)有數(shù)量類指標(biāo),取代為利率為主導(dǎo)的價格類指標(biāo),成為市場觀察流動性變化的主流。努力培育各類金融市場發(fā)展,推動利率市場化改革。 本文主要使用總結(jié)歸納、比較分析、數(shù)據(jù)分析研究方法對影子銀行進行研究。期望在以下方面有所貢獻：首先、從范圍界定、要素特征、中外影子銀行比較及其發(fā)展歷史等多角度對我國影子銀行進行分析,力求全面；其次,使用修正后的統(tǒng)計方法統(tǒng)計出各影子銀行產(chǎn)品的規(guī)模,從量化的角度對影子銀行進行一個直觀的認(rèn)識。并通過實證方法對貨幣政策的各個渠道進行研究。突破現(xiàn)有影子銀行只停留于宏觀、定性的研究；最后,針對我國影子銀行的具體特性,結(jié)合我國的發(fā)展階段,試圖給出一些建議。
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.3;F822.0

【參考文獻】

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